信貸緊縮對於抑制產能過剩的效用探析

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1、信貸緊縮對於抑制產能過剩的效用探析摘要：產能過剩問題已經成為當前中國宏觀經濟中的一個突出問題。本文深入分析瞭產能過剩的表層誘因、深層誘因，提出在深層誘因的異化下，我國去年實行的一系列信貸緊縮的政策功效難以顯現，並簡要探討瞭解決產能過剩問題的若幹政策思路關鍵詞：產能過剩；投資沖動；信貸緊縮-・能過剩的多層誘因由於我國2005年經濟增長率達到9.9%,應該說經濟活動已經達到甚至超過潛在產出水平瞭，所以不存在宏觀產能過剩問題，那麼中國目前的產能過剩問題應該是微觀意義上的、局部的產能過剩（張曉晶），也就是企業將資本邊際收益維持在邊際成本水平上時所出現的產能過剩。那麼

2、作為微觀經濟主體的企業，是什麼原因推動它們儲備過剩的產能呢？是我經濟發展過程中企業的自主行為，還是在一些非常因素激勵下企業的非自主行為?1•產能過剩的表層誘因隨著我國市場機制的逐步完善，任何一個市場經濟中的真正企業，都可以根據自己對於行業發展和市場前景的判斷來調整自己的產能儲備。在我國經濟蓬勃發展，經濟增長率遠遠高於全球經濟增速的大背景下，在我國長期實行投資拉動經濟增長的模式下，在一些行業表現出較強盈利能力的示范效應下，在長期過低利率水平的激勵下，我—些企業在權衡成本與收益後，完全有理由因為看好某個行業發展而自發地擴大產能方面的投入，從而引起部分行業的產能過

3、剩問2.產能過剩的深層誘因(1)地方政府投資沖動對於產能過剩的拉動地方政府的收入觀對產能過剩的影響。在中央下放事權上收財權後，地方政府為瞭擺脫收不抵支逐漸擴大的困境，利用地域上的行政管轄權，競相爭奪國有金融機構的金融資源進行投資擴張。因為在地方各級政府的收入主要來自增值稅、營業稅的情況下，隻要有投資項目，企業開工生產，否認是否盈利，地方政府就可以按生崖規模獲得增值稅和營業稅收入。於是，在收入利益趨動下，地方政府片面追求投資數量和規模的擴張，忽視長此以往可能造成的產能過剩後果地方政府"政績"觀對對於產能過剩的拉動。在GDP的增長成為考核地方官員政績的重要指標後

4、，地方官員一方面不斷擴大固定資產投資，形成地方之間惡性投資競爭；另一方面地方保護主義觀盛行，不僅異化國傢相關限制性產業政策，政府管理缺位，還努力為已出現產能過剩的企業爭奪金融資源，導致這些企業不能正常退出，產能過剩情況加劇地方政府失當的激勵政策也推動瞭部分行業的產能過剩。由於長期以來我國消費對穩定經濟運行和增長的支撐能力較弱，為瞭擴大內需，多年來地方政府大力支持汽車和房地產行業的發展，造成大量資金盲目流向汽車、房地產行業。不僅造成瞭汽車和房地產行業投資過熱、出現產能過剩，還激勵這些行業將已經過剩的產能變成過剩的供給，出現2002年和2003年汽車市場，井噴”

5、式擴張，房地產市場出現’五高"問題(高檔房、高價位、高空置率、高自有率、高風險)在上述因素作用下，地方政府紛紛上馬各項項目。2006年一季度，地方項目投資增長31.2%,所占全社會投資的比重從89.2%t升到90.1%—季度各地新開工項目數量就達33411個，比上年同期多10635個具中3月份就新開工21688個項目。這些數字不僅成就瞭地方政府的“形象工程"和官員的"政績工程"，還進一步加劇瞭產能過剩狀況，造成土地、資金的浪費，企業庫存增加，利潤下滑(2)銀行信貸資金的大量投入進一步加劇產能過剩狀況為擺脫流動性過剩困境，促使商業銀行主動將大量信貸資金投入產能

6、過剩行業。近年來，我銀行出現流動性過剩現象，以2006年數據為例，金融機構人民幣貸款占存款的比率下降到70%U下，存貸差超過10萬億。在目前我國商業銀行的主要收入來源仍是存貸利差的情況下，選擇大的優質項目、擴張其信貸規模自然成為擺脫流動性困境的基本出路。目前出現產能過剩的行業不僅在過去一段時間內表現出較強的盈利能力，且信息不對稱風險相對較小（國企為承貸主體，地方政府為信用擔保），即使出現逆向選擇和道德風險，商業銀行也可以通過核銷擺脫困境。商業銀行在權衡融資項目收益與風險之後，必然把這些行業定為自己的優質客戶，投入大量資金，使這些行業產能過剩加劇貨幣資本流動過

7、程中的行政控制迫使商業銀行信貸資金被動流向產能過剩行業。雖然有銀行的企業化改革一直在進行，但並不徹底。主要原因在於政府為實現趕超戰略目標，保證體制內產出的較高增長水平，就必須掌握對資金的控制權，於是就出現瞭一個不是按商業原則而是根據政府偏好運作的國有銀行體系，在這個體系內，對信貸資金的行政控制表現在兩個層面。一是中央政府對信貸資金的行政控制。具體表現為國有商業銀行在股份制改革中仍然擔負一些政策性職能，將其相當一部分信貸資金投向國傢指定的行業和企業，使得這些行業出現產能過剩（如汽車、房地產X二是更為尖銳和具體的地方政府對信貸資金行政控制。由於地方企業的發展直接

8、關系到地方經濟的發展，地方經濟的發展又直接關系到地方