通貨緊縮問題與對策（中央銀行業務局）

《通貨緊縮問題與對策（中央銀行業務局）》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、通貨緊縮:問題與對策李榮謙*中央銀行業務局2003年7月22日簡報大綱ò通貨緊縮的意義ò通貨緊縮的認定ò通貨緊縮的起因ò通貨緊縮的成本ò通貨緊縮的歷史教訓ò央行的對策ò參考資料21一、通貨緊縮的意義國際主要媒體出現通貨緊縮報導的次數*1400TheEconomistWallStreetJournal1200FinancialTimes100080060040020002000200120022003*2003年係截至6月30日止。3一、通貨緊縮的意義國內兩大報系出現通貨緊縮報導的次數*1400聯合報系1200中時報系100080060040020002000200120022

2、003*2003年係截至6月30日止。42一、通貨緊縮的意義ò一般性物價水準(例如,CPI或核心CPI)於一段期間內呈現持續下跌的現象，稱之為通貨緊縮（deflation）。ò如果只是物價上漲率由高往下的走勢，則稱之為通膨率下跌(disinflation）。òIMF(1999)曾為分析之便，認為若一國物價年增率持續兩年呈現負成長，則可視其總體經濟已落入通貨緊縮之中。5一、通貨緊縮的意義通貨膨脹率的歷史性發展趨勢197019801990200020012002e時間年代年代年代國別工業化國家8.35.92.82.42.21.3開發中國家14.735.634.86.56.35.8

3、亞洲地區國家10.99.08.11.82.52.3e預測值。資料來源：BankofThailand(2002)。63二、通貨緊縮的認定亞洲主要經濟體中有通貨緊縮風險者%1512.5(CPI年增率)11.52001年2002年1-9月平均10BIS(2003)6.1GoldmanSachs(2002)54.13.32.61.41.81.71.00.70.30.00-0.5-0.8-0.7-0.1-1.0-1.6-3.1-5尼賓韓亞國灣坡陸本港印律南西泰台加大日香菲來新國馬中資料來源:GoldmanSachs(2002).7二、通貨緊縮的認定日本、德國及美國等主要國家皆面臨通貨緊

4、縮風險日本病的症狀日本美國德國資產價格下挫的規模òòòòò企業過度投資òòòòr通貨緊縮的風險òòòò龐大的民間部門債務òòòòòò羸弱的銀行體系òòrò嚴重的結構僵化òòrò政治和社會的機能癱瘓òòrò人口的減少和老化òòròò資料來源:TheEconomist(2002).84二、通貨緊縮的認定通貨緊縮風險指數*最低低中高X＜0.20.2≦X≦0.30.3≦X≦0.5X＞0.5澳大利亞奧地利義大利比利時日本智利巴西南韓芬蘭香港丹麥加拿大墨西哥挪威台灣馬來西亞中國荷蘭葡萄牙德國紐西蘭法國波蘭新加坡俄羅斯希臘泰國瑞典南非印度英國瑞士西班牙愛爾蘭美國*截至2002年底資料所編製

5、:指數業經加權,最大值為1。資料來源:IMF(2003).9二、通貨緊縮的認定òPoole(2002)指出，通貨緊縮的認定須關注的是一般性物價長期的發展趨勢，因為一般性物價短期內的波動現象很可能係肇因於偶發事件的影響，亦或僅係統計測量上的偏誤;再者，隨著較長期的資料觀察，此種波動在取平均值之後將被剔平，對於解釋物價長期變化趨勢較不具意義。105三、通貨緊縮的起因ò總合需求大幅下挫•嚴重的景氣衰退•資產價格崩跌ò總合供給快速擴充•技術創新及生產力提高•國際原物料價格持續疲軟•全球化的發展11三、通貨緊縮的起因ò金融部門的問題ò負面的預期與信心效果ò貨幣政策架構及匯率制度的問題B

6、IS(2003)ò中國大陸廉價產品的傾銷126四、通貨緊縮的成本ò源自技術進步及流通系統革新而來的是良性物價下跌，因為企業會在降價有利可圖的情況下擴充生產，而消費者及企業股東最終都將受益於因物價走低所帶動的利潤增加。因此，如果生產力、經濟仍持續擴張，則較不需多慮。ò19世紀末期，美、日、德、法等十國，即拜鐵路、電力之運用，肇致生產力提高，使得物價下跌、經濟持續成長，堪稱良性通貨緊縮（benigndeflation）。13四、通貨緊縮的成本ò究諸實際，通貨緊縮鮮少是良性的，因為通貨緊縮會帶來可觀成本:•重分配效果壓抑需求。•工資僵固性，導致競爭力與就業的降低。•名目利率受到零底

7、線的限制;流動性陷阱。•促使授信擔保品價格下挫，損及廠商的償債能力，並對金融中介機能帶來妨礙，肇致其放款能力與意願低落。ò不惟如此，持續的通貨緊縮將肇致通貨緊縮的惡性循環（deflationspiral）147五、通貨緊縮的歷史教訓ò美國在1930年代曾面臨嚴重的經濟大蕭條(greatdepression)，事後檢討大都認為當時美國貨幣政策寬鬆的力道不足，加速景氣惡化，之後係拜羅斯福政府採取新政（NewDeal），大力推動公共支出，始帶動美國景氣擺脫谷底。經驗顯示，貨幣政策的誤判可能肇致嚴重的通貨緊縮，