【策略研究】

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1、o同信证券本刊编撰：同信证券第6期（总第118期）2011年2月14日※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※※海【策略研究】紧缩风险释放，投资机会渐近天相宏观策略《紧缩风险释放,投资机会渐近一一2011年2月投资策略》基于对大盘走势的基本认识，我们的基本策略就是箱体下轨买入,这里最重要的判断是箱体是不是有冲击下轨极限位置的风险。具体到当前股市，在流动性紧缩的影响下，上证指数一度出现恐慌性倾向，但引导恐慌杀跌成为趋势的力量并不存在，那么上证指数进一步向2400点运行的趋势并不很强

2、，所以我们可以认为本年最好的一次投资机会正在逐步形成。行业配置上，综合业绩增长和景气提升的预期，并辅以行业动态估值，具备综合比较优势的行业是:煤炭、钢铁、化工、机械、建筑业、家电、汽车及配件、航运业，可以作为超配的行业。主题投资上，参照我们的年度主题报告，并结合近期的事件，可以关注的主题是：大消费、大农业、高端装备制造、高铁、节能环保。《2011年:主题投资方兴未艾》主题投资来自于事件驱动，当这些事件集中表现为一种或者多种共有特征时，就形成了风格特征。当前，大小盘股两种风格形成的发散态势已经引起一些投资者的担忧。支持风格转换的基本理由就是估值差异,但忽略了投资者更关注成

3、长性这一A股基本特征,所以风格转换目前是难以完成的。而且，以中小市值股票为主导的行情都还没有出现引发系统收敛或者崩溃的事件，所以基本策略仍然是注重该类风格特征的股为有效利用主题投资，我们在给出策略时，一是对于事件的预期要较为稳定，是具有确定性的事件;二是符合价值投资的基本方向，确定合理的安全边际。结合2011年的主要事件,建议关注的10大主题包括:资产整合、上海迪斯尼、假日经济、稀缺资源、大消费、大农业、生物医药、高端装备制造、高铁、节能环保。行业研究《新医改下的投资机会之基本药物篇-补偿机制仍是短板，基药投资黄金年代还需等待》《软件行业:新18号文免征营业税为最大亮点

4、，软件服务企业弹性最大》《电子商务迎来黄金发展期》公司研究《上海莱士（002252）:产品需求分化的最大受益者》我们预测上海莱士2010-2012年的EPS为0.70元、0.93元、1.25元，考虑到血液制品行业在投浆量逐渐上升后将发挥规模效应，凝血因子类小制品将完全有可能成为像白蛋白一样的大品种，上海莱士在凝血因子类产品上占据优势，投浆量稳定增长，公司将保持长期高增长的趋势,上海莱士应该享有“高成长高估值”的优势，我们以公司2011年的EPS为基础，给予其40倍的市盈率，目标价位在37.20元，给予“增持”的投资评级。《圣农发展:业绩超预期2011年更值得期待》申军艮

5、万国：食品饮料业绩望超预期看好11股申万1、2010年食品饮料行业获得27.6%的超额收益，且个股分化明显，而2011年度预计行业超额收益将有所缩小，且个股分化减弱。2、历史数据显示，2006年至今每年下半年食品饮料行业均获得正的超额收益，且最近四年下半年的超额收益均明显大于上半年（三季度超额收益尤其明显），这与白酒、葡萄酒等季节性消费特征有关。因而，维持我们在年度策略报告中的观点，2011年食品饮料行业的投资机会预计仍将是下半年多于上半年。上半年投资者需要重点思考和挖掘一季报有望超预期的品种。如，2010年洋河股份1〜4季度的超额收益分别为1%、54%、24%和3%,

6、2011年有望再现一季报行情。山西汾酒、古井贡酒、张裕A等个股的一季报也值得期待，其中，张裕的股价表现通常和茅台、五粮液、泸州老穿等超高端白酒相似超额收益主要体现在第三季度。贵州茅台2010年一季报EPS仅1.341元,今年预计增长40%-60%,即1.877~2.146元；洋河股份2010年一季报1.603元，增长98.68%,今年有望再超预期。3、2010年度洋河股份、贵州茅台、五粮液、泸州老窖的PE波动区间分别为25.7-56.4倍、22.1〜40.6倍、19.6〜34.0倍、18.4〜32.0倍，说明这些公司股价继续下跌的空间有限，投资者需要耐心等待，以时间换空

7、间，短期建议在盘整中潜伏一季报有望超预期的品种。4、茅台“专卖店959元、商超1099元”的限价以及1月计划发货较晚使得梦之蓝、国窖1573、五粮液等超高端白酒1月的销售情况较好。1月下旬国窖1573计划外价格上调40元至659元，计划内价格仍是619元。1月30日起五粮液上调零售终端指导价100元至889元，上调经销商给商超的供货指导价90元至809元，预计五粮液出厂价将择机上调80-120元。超高端白酒的不断提价给次高端和中高端留下了越来越大的空间，有品牌力又有营销管理能力的企业从中大为受益。5、中长期来看，我们看好洋河股份、贵州茅台