策略研究模板

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1、宏源证券HONGYUANSECURITIES机械行业/2011年下半年策略报告2011年06月22日结构性机会与个股机会并存中性（下调）投资要点：ffl机械行业处于景气回落期，增速持续放缓m结合行业运行状况和估值水平，机械行业下半年整体性投资机会不突出EQ1机械行业范围广阔，子行业和个股众多，结构性机会与个股机会并存报告摘要：>机械行业增速放缓，板块表现一般。2011年1~4月机械行业完成工业总产值49142.75亿元，同比增长27.71%,增速同比减慢12.72个百分点，环比减慢1.4个百分点。上半年机

2、械板块跌幅为7.63%,跑输全部A股2.52个百分点，市值占比较大的工程机械、船舶制造和金属制品三个子行业走势稍强。>机械行业低景气，整体性投资机会不突出。在国内经济增速和出口继续走低，通胀仍维持高位，信贷政策难以松动的大环境中，机械行业受上下游双向挤压，判断2011年下半年机械行业仍处于景气回落期。结合行业运行状况和估值水平，我们认为机械行业2011年下半年整体性投资机会不突出，给予“中性”投资评级。>寻找结构性和个股机会。寻找有业绩支撐、受市场大环境拖累而超跌的中小盘个股，选择独立于宏观面、存在资产整

3、合预期的军工类个股，关注受益于保障房建设增速的工程机械龙头个股，选择相对抗周期、有一定成本转嫁能力的轨道交通装备个股，符合国家节能环保产业政策、发展前景较好的个股。重点推荐巨星科技（002444）、中航光电（002179）、天立环保（300156）、三一重工（6（）0（）31）和中国南车（601766）。>风险提示。通胀继续高企，保障房建设缓慢，海外市场再出大变数等。机械行业研究组分析师：荀剑(S1180511010009)电话：010-88085973Email:xunjian@hysec.com庞琳琳

4、(S1250209110200)电话：010-88085968Email:panglinlin@hysec.com市场表现4000035000300002500020000150001000050000重点公司股价11EPS12EPS11PE12PE评级变动巨星科技14.390.640.8222.4117.53买入持平中航光电18.980.530.7135.8126.73买入持平天立环保23.800.901」426.5920.88买入持平三一重工17.101.051.3016.2913.15买入持平中国南

5、车6.640.340.4319.5315.44买入持平行业数据股票家数（家）189总市值（亿元）14267流通市值（亿元）8273重点公司（家）26重点公司占行业市值比重50%相关研究宏源证券*行业报告*把握“十二五”主题，追踪2011年热点0331请务必阅读正文之后的免责条款部分目录一、机械行业处于景气回落期，行业增长持续放缓4（一）机械板块表现回顾4（二）2011年上半年机械行业运行情况4（三）机械行增速继续放缓5二、行业评级及投资策略6（一）机械行业低景气，给予“中性”投资评级6（二）寻找结构性机会

6、和个股机会7（三）重点推荐公司81、巨星科技（002444）一一机械行业的消费股，超跌中小盘股82、中航光电（002179）—一伺机潜伏，静待“破茧成蝶”83、天立环保（300156）一一节能减排专家，业绩高增长明确94、三一重工（600031）——行业龙头，充分受益保障房建设提速95、中国南车（601766）——业绩确定，估值合理，防御性突出10插图图1:机械行业相对于上证A股走势图4图2:各行业2011年上半年相对A股表现4图3:机械各子行业2011年上半年相对表现4图4:机械各子彳亍业占机械彳亍业市

7、值青况4图5:国内固定资产投资情况6图6:M2增速情况6图7:中钢协板材价格指数6图&职工工资水平与CPI走势比较6图9:各行业市盈率比较（当年一季报x4）7图10:各行业市净率比较（当年一季报）7表格表1:机械工业行业1~4月各子行业运行情况5表2:机械行业市盈率水平比较（整体法）7、机械行业处于景气回落期，行业增长持续放缓（一）机械板块表现回顾2011年前四个月在工程机械、金属制品、纺织服装机械和船舶制造等子行业的拉动下，机械行业走势显著强于全部A股表现，但自5月以来各子行业普遍大幅走低（除船舶机械外

8、），导致机械行业整体走势稍弱于全部A股。总体看来，2011年上半年机械行业跌幅为7.63%,而全部A股跌幅为5.11%,机械行业跑输全部A股2.52个百分点，而表现较好的行业为钢铁、建材、煤炭、房地产和食品饮料等。图1:机械行业相对于上证A股走势图图2:各行业2011年上半年相对A股表现—全詔A股一机披行•业资料来源：WIND,宏源证券%OMl%oMl5%5%5%5%25%」I丄SXXHS-d朋MMC*•_-JL资料来源:WI