企业财务风险管理教学课件作者张曾莲11金融衍生品风险管理课件

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1、第十章衍生品风险管理第一节衍生品风险管理概述第二节远期合约风险管理第三节期权风险管理第四节期货风险管理第五节互换风险管理引例鲁泰A（000726.SZ）在其2011年年报中披露了其持仓的衍生品存在以下风险。法律法规风险。公司开展衍生品交易必须遵守国家相关的法律法规及交易所的规则，并明确约定与银行之间的权利义务关系。信用风险和流动性风险。公司所开展的衍生品交易业务都是通过与银行签订合同进行的，合同到期后可以按合约价格和汇率走势选择按期交割或展期，只要公司能够保证按期交割或展期，就不会有违约风险。操作风险。不完善的内部流程、员工、系

2、统以及外部事件也会导致公司在套期保值过程中承担风险。包括：员工风险、流程风险、系统风险和外部风险。市场风险。远期结汇业务是公司最重要的衍生品交易，金额大、期限相对较长。在远期结汇操作中，如果合约到期前人民币在当前基础上大幅度贬值，则公司所签的远期结汇合约将会出现较大额的亏损。对策：公司认真学习掌握法律法规和市场规则，制定衍生品交易管理制度，加强合规检查，严格遵守法律、法规等相关规定和公司的内控管理制度。公司开展衍生品投资业务履行了相关的审批程序，符合国家相关法律、法规及《公司章程》、《鲁泰公司衍生品交易管理制度》及公司2011年

3、3月14日召开的2011年度第一次临时股东大会批准的《2011年度衍生品交易计划》的有关规定。并履行了相关信息披露义务。公司制定有严格的的授权审批制度和比较完善的监督机制，确定了关于衍生品交易的业务部门、操作流程及审批流程制度，可以有效地降低操作风险。当前人民币面临较大的升值压力，在公司所持合约到期前，人民币单向大幅度贬值的可能性不大。根据目前各家银行的报价，一年内人民币呈升值趋势，对于公司所签远期合约将会产生公允价值变动收益。引例荣盛石化（002493.SZ）在其2011年年报中披露了期货风险。原油、PTA等作为期货品种，金融

4、属性对行业影响较大。PTA作为期货品种，价格同时受期货市场的影响，其金融属性特点不断显现，已不是行业的供需情况能完全左右的。对策：公司在不断加强风险管理，加强对宏观经济、大宗商品期货的运行趋势研究，及时发现问题，做好风险提示，合理调节生产与销售。公司具有产业链优势，部分产品自用，外销商品量也采用合同销售的模式，能有效消化PTA波动带来的风险。从PTA在建项目的进度情况看，上半年PTA供应仍然紧张，将有利于PTA企业的定价权。引例一汽轿车（000800.SZ）在其2009年年报中披露了持仓的衍生品存在的风险：公司衍生品持仓的风险主

5、要源于交易操作、方案选择及外汇市场汇率的变动。措施：针对可能存在的风险，公司遵照相关法律法规的规定，制定了相应的外汇管理制度；配备专职人员从事外汇保值业务，防范信用风险，谨慎选择保值方案；针对外汇市场汇率波动，做好汇率趋势预测，做好仓位控制；密切跟踪汇率变化情况，做好风险防范工作。引例四川九洲（000801.SZ）是一家日用电子器具制造企业，其2012年年报披露了衍生品风险。公司在开展衍生品交易业务时，存在一方合同到期无法履约的风险。措施：审慎选择交易对手和金融衍生产品。引例辉隆股份（002556.SZ）是一家零售企业，其201

6、2年年报披露了衍生品持仓风险的应对措施。套保头寸以现货购销量为基础，消除虚盘风险；套利头寸内含风险对冲机制，消除大部分市场波动风险；操作团队：交易与监控分工、严格执行持仓限制。引例深康佳A（000016.SZ）是一家日用电子器具制造企业，其2012年年报披露了衍生品持仓的风险。公司开展的NDF业务的主要风险如下：存款质押银行可能倒闭的风险，如果存款质押银行倒闭，则在银行的质押存款可能很难全额收回；境外操作NDF业务的银行可能倒闭的风险，若倒闭，可能得不到NDF业务可能产生的收益。措施：公司都是选择与中国银行等大型银行合作开展ND

7、F业务，这类银行经营稳健、资信良好，发生倒闭的概率极小，基本上可以不考虑由于其倒闭可能给公司带来的损失。引例华西股份（000936.SZ）是一家化学纤维制造企业，其2012年年报披露了衍生品持仓风险的应对措施。1公司开户的期货经纪公司均为国内信用评级较高的合法公司，并与之签订了经纪合同，能充分保障合同履约和资金安全。2公司资金较充裕，具有一定的期货投资经验。公司制定了《期货投资业务管理制度》对期货业务进行管理，可最大限度避免制度不完善、工作程序不恰当等造成的操作风险。3在每一次业务开展前，首先制定详细的投资策略与计划，将风险降至

8、可以承受的程度，并充分评估投资风险与收益。4在每一次业务开展过程中，由公司风控对投资过程进行监控，授权操作部门及时将有关情况进行上报，确保风险可控。引例物产中大（600704.SH）是一家商业经纪与代理企业，其2012年年报披露了金融衍生工具交易风险的应对措施。