建筑材料行业：关注需求主线，把握核心龙头

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1、内容目录1.复盘上半年，建材板块引领周期61.1.水泥及消费白马继续引领行业61.2.EPS向上，水泥基本面超预期72.当下仍需重视基建投资需求82.1.中美结构性纷争或将长期持续82.2.消费需求整体仍在筑底阶段92.3.基建仍是稳经济的重要政策工具102.4.地产政策改善预期逐步增强142.5.流动性、信用环境整体有所改善153.水泥：南北持续分化，周期‚重‛在弹性173.1.半年回顾：供需两端持续超预期173.2.需求：提估值关键因素，区域分化北增南稳173.2.1.华北：需求预期增强，受益周边涨价183.2.2.长三角：量价‚求稳‛，平滑波动193.2.1

2、.西北：边际改善兑现，量价弹性向上213.2.2.华南：人口+财政决定长期需求，雨水压制看好后期量价反弹213.3.供给：环保常抓不懈，错峰成为常态化213.4.投资建议224.玻璃：下半年重点关注龙头基本面变化244.1.玻璃价格持续下跌，Q1行业盈利整体下滑244.2.需求走弱，竣工起色仍需等待254.3.供给略有提升，库存压力较大264.4.纯碱价格趋于稳定274.5.投资建议285.玻璃纤维：行业的量价拐点临近295.1.19年行业筑底，拐点渐近295.2.后续新增产能压力降低295.3.需求结构优化，长期增长可期305.3.1.风电需求好转315.3.2

3、.汽车轻量化带动需求325.3.3.PCB稳步增长，电子纱用量提升335.4.投资建议356.成长建材存在结构性机会356.1.前后端需求的相对强弱有望发生转化356.2.防水行业：推荐东方雨虹，关注科顺股份384.1.瓷砖行业：关注帝欧家居394.2.建筑涂料：行业稳增，国产品牌崛起404.3.塑料管材：B端逻辑关注收入增速，存量博弈考验企业本质414.4.石膏板：关注北新建材42请务必阅读正文之后的信息披露和免责申请务必阅读正文之后的信息披露和免责申图表目录图1：2019年上半年建材行业与大盘比较（）6图2：建筑材料在28个申万一级行业板块中，相对收益靠前（）

4、6图3：2019H1建材行业子板块区间涨跌幅（）6图4：水泥子板块与其他行业二级板块相比（）6图5：2019上半年板块股票绝对收益情况7图6：建材行业平均EPS（元）7图7：子板块平均EPS（元）7图8：2016年初至今上证、深证、申万建材指数走势7图9：美国、中国、日本出口金额占全球出口总额的比重变化9图10：中国出口金额整体维持较快增长（）9图11：中国对美国和对其他国家的贸易差额9图12：全国消费品零售额及其增速（）10图13：百家大型企业零售额月度增速（）10图14：GDP同比、基建投资增速同比以及基建周期10图15：社零同比和社融同比（）10图16：M2

5、同比及M1同比（）10图17：基建投资累计同比（）11图18：固定资产投资累计同比（）11图19：全国政府性基金收入累计同比（）11图20：地方财政收入及同比（）11图21：地方政府土地出让收入及累计同比（）12图22：园林公司经营性现金流吃紧（单位：亿元）12图23：2019Q1八大建筑央企资产负债率（单位：）12图24：全国高标水泥价格（元/吨）12图25：螺纹钢价格指数12图26：中央和地方固定资产投资累计值及中央占比（单位：亿元）13图27：国家铁路投资完成情况（单位：亿元）13图28：2005-2018铁路营业里程及增速与规划的比较（单位：万公里）13图

6、29：高速铁路投产新线投资额及占比（单位：亿元）14图30：万科A近五年及2019Q1收入和净利润增速14图31：保利地产近五年及2019Q1收入和净利润增速14图32：商品房销售面积增速：累计同比和单月同比15图33：商品房销售额：累计同比和单月同比15图34：2018年4次降准政策梳理15图35：社会融资规模边际改善（亿元）16图36：新增人民币贷款（亿元）有所恢复，M2增速企稳（）16图37：全国固定资产投资累计完成额及同比增速（万亿）17图38：全国房地产开发投资累计完成额及增速（亿元）（）17图39：全国水泥累计产量同比（）17图40：全国水泥价格走势（

7、元/吨）（月度均价）17图41：河北水泥价格当天值（元/吨）18图42：河北水泥库容比（）18图43：青海、甘肃、新疆区域水泥价格变化（元/吨）21图44：2002-2018年全国新增熟料产能（万吨）22图45：平板玻璃产量及其同比变化24图46：全国房地产开发投资累计完成额及增速24图47：白玻价格24图48：浮法玻璃库存24图49：平板玻璃产量、房地产开发投资完成额、房屋竣工面积累计同比25图50：我国汽车当月产量及同比26图51：我国汽车累计产量及同比26图52：今年以来玻璃均价27图53：今年以来企业库存及同比27图54：全国纯碱价格走势（元/吨）28图5

8、5：全国玻