煤炭行业2019年中期策略：阶段性机会仍存，把握估值修复空间

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1、目录供给释放有限，需求弱稳，煤价中枢下移但阶段性行情仍存...............................................................5需求：经济弱稳，地产投资高位支撑产业链需求..............................................................................................................6电力：整体用电增速放缓，水电及清洁能源发力挤压火电空间.................................................

2、.....................................8水电：厄尔尼诺状态下来水较好，水电表现强势..........................................................................................................................9核电：主要分布在沿海区域，产量增长迅猛，..................................................................................................

3、..........................10沿海耗煤需求为何放缓？——外购电提升是主因........................................................................................................................12产量：上半年产量或同比微增，下半年预计仍有增长但空间有限................................................................................16进口：通关时间延长，全年看平下下半年进

4、口或将偏紧................................................................................................18库存：煤矿库存低位，港口及电厂库存居高难下............................................................................................................18焦炭：需求决定行业景气程度，产能利用率提升保障长期盈利.......................................

5、..................21需求为行业盈利决定量，短期焦价回调风险积聚............................................................................................................21黑色链盈利博弈恢复相对均势，钢价与库存对焦价影响权重提升............................................................................................21需求存回落可能，或对短期焦价形成压制.........

6、...........................................................................................................................23山西焦炭去产能有望实质性推进，产能利用率提升保障行业长期盈利........................................................................24山西焦炭去产能有望实质性推进.........................................................

7、...........................................................................................24产能利用率提升为行业长期稳健运行提供保障.......................................................................................