建筑工程行业2018中期策略报告：盈利复苏周期见顶，关注估值修复机会

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1、目录1、2010-2017年建筑板块股价驱动力分析............................................................-5-1.1、2010-2012年：建筑民企业绩“高增长”，EPS是股价核心驱动力..........-5-1.2、2013-2015年：“找风口”之年，PE成为股价的核心驱动力..................-6-1.3、2016-2017年：行业反弹之年，EPS再度成为股价驱动力.....................-7-2、2018下半年展

2、望：EPS上行周期接近尾声，PE成为主要驱动力...............-8-3、主线一：PE驱动股价——油气工程板块......................................................-11-3.1、石油价格上涨带动中石油&中石化的资本性开支反弹...........................-11-3.2、民企进入大炼化领域，新项目上马带动石化工程订单回暖..................-13-3.3、国际油价上涨，煤化工业务向上弹性大..............

3、....................................-15-4、主线二：PE驱动股价——装饰板块..............................................................-18-4.1、短期逻辑：作为地产后产业链，关注装饰板块业绩回升......................-18-4.2、长期逻辑：长租公寓有望带来千亿蓝海..................................................-21-4.3、基本面回暖+

4、长租公寓主题=装饰板块估值有望修复.............................-24-5、主线三：关注EPS的持续性——PPP板块...................................................-28-5.1、2018年一季度受清库影响入库增长放缓，但项目落地仍较快.............-28-5.2、行业政策规范常态化，但环保、民生等项目受支持力度加大..............-30-5.3、下半年PPP板块前瞻：有建设需求，少资金供给.............

5、....................-34-5.4、PPP板块投资观点：短期存在压力，中期关注板块业绩增长持续性..-36-6、2018上半年建筑工程行业印象：业绩延续反弹趋势，板块估值接近历史底部..................................................................................................................................-37-6.1、2018Q1行业基本面印象：行业基本面改善趋势放

6、缓............................-37-6.2、2018上半年行业估值印象：估值持续下移，部分板块处于历史底部.-41-6.3、2018上半年建筑工程板块表现................................................................-45-7、2018下半年投资策略：业绩增长的持续性&估值的弹性............................-46-7.1、2018下半年行业总体基本面展望及评级....................

7、.............................-46-7.2、2018下半年行业投资策略........................................................................-59-7.3、重点个股推荐.............................................................................................-60-8、风险提示........................

8、....................................................................................-61-图1、建筑行业2010年来季度业绩增速（%）.................................................