基础化工行业定期策略：盈利下行警惕周期风险，估值低位关注成长板块

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1、内容目录12018年基础化工行业回顾51.1基础化工行业市场表现51.2基础化工行业业绩情况61.3基础化工行业估值分析822019年基础化工行业展望102.1供给端扩张开始活跃102.2需求端整体承压112.3行业评级：同步大市123基础化工细分子行业推荐123.1农化板块123.1.1需求端受宏观经济影响较小，农产品价格底部抬升123.1.2农药出口持续好转，价格同比上涨24%133.1.3我国农药企业小而散，环保趋严助产能集中度提升143.2新材料板块153.2.1国产替代空间广阔，政策扶持促

2、进行业发展153.2.2半导体材料—国产替代时点逐步到来173.2.3屏幕显示材料—国产替代时点到来183.2.4蜂窝陶瓷—快速增长的朝阳行业194基础化工板块重点标的推荐214.1扬农化工214.2利民股份214.3国光股份224.4飞凯材料224.5国瓷材料234.6再升科技234.7国恩股份244.8金禾实业244.9玲珑轮胎254.10龙蟒佰利255风险提示26附录：主要化工品价格走势27图表目录图1：2018年指数涨跌幅比较5图2：2018年各个中信一级子行业涨跌幅情况5图3：基础化工三级

3、子板块涨跌幅6图4：前三季度化工行业营业收入情况（亿）6图5：前三季度化工行业归母净利润情况（亿）6图6：基础化工行业单季度营业收入及同比增速7图7：基础化工行业单季度归母净利润及同比增速7图8：基础化工行业现金及等价物增加额/营业收入7图9：基础化工行业资产负债率/%7图10：基础化工板块在建工程及增速8图11：基础化工板块固定资产及增速8图12：行业市盈率（TTM，中值）对比8图13：行业市净率（中值）对比9图14：基础化工行业历史估值PE（TTM，中值）情况9图15：基础化工行业历史估值PB（

4、中值）情况10图16：基础化工三级子行业PE（TTM，中值）情况10图17：基础化工三级子行业PB（中值）情况10图18：化学原料及制品固定资产投资额累计增长率/%11图19：化学原料及化学制品制造业PPI当月同比/%11图20：近年我国房地投资完成额、商品房销售额增速11图21：近年我国汽车产销量累计增速11图22：近年国内布和纱的产量累计同比增速12图23：近年我国农作物播种面积及农产品生产价格指数12图24：全球主要国家种植面积（千公顷）13图25：主要农产品价格情况（美元/蒲式耳）13图26

5、：农药出口数量及同比增速13图27：农药出口金额及同比增速13图28：我国农药出口价格及同比增速14图29：中国新材料产业整体规模及增速16图30：中国新材料产业结构16图31：全球半导体材料销售规模及增速17图32：我国半导体材料销售规模及增速17图33：我国半导体材料销售额占全球比重17图34：2017年全球半导体市场区域结构情况17图35：全球晶圆制造材料产品结构18图36：全球封装材料产品结构18图37：2010年-2017年我国液晶显示器产量及增速19图38：屏幕显示材料产业链19图39：

6、纯碱价格走势（元/吨）27图40：PVC价格走势（元/吨）27图41：复合肥价格走势（元/吨）27图42：磷肥价格走势（元/吨）27图43：氮肥价格走势（元/吨）27图44：钾肥肥价格走势（元/吨）27图45：草甘膦价格走势（元/吨）28图46：钛白粉价格走势（元/吨）28图47：聚碳酸酯价格走势（元/吨）28图48：乙二醇价格走势（元/吨）28图49：橡胶助剂价格走势（元/吨）28图50：炭黑价格走势（元/吨）28表1：2018中国农药行业销售前十强14表2：农药行业政策法规15表3：新材料相关的

7、政策文件及专项基金15表4：中国半导体材料产业梯队18表5：汽车排放标准相关政策20表6：国四/五/六标准排放比较2012018年基础化工行业回顾1.1基础化工行业市场表现行业市场表现：下跌30.45%，全行业排名靠后年初至今（12月19日）中信基础化工板块下跌33.56%，跑输上证综指9.70个百分点，跑赢深证指数0.07个百分点。在全部29个中信一级行业中排名第22，较为靠后。2018年1-8月份基础化工板块业绩屡创新高，行业景气度较高，整个板块走势与大盘趋同，进入9月份之后，由于Q3下游需求平

8、淡，“金九银十”并未如约而至，板块业绩高点回落，市场对周期行业景气回落担忧增加，板块指数逐步跑输上证综指。图1：2018年指数涨跌幅比较图2：2018年各个中信一级子行业涨跌幅情况10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%0%CS综合CS有色金属CS传媒CS电子元器件CS汽车CS电力设备CS机械CS基础化工CS轻工制造CS通信深证A股CS商贸零售CS纺织服装CS家电CS交通运输CS钢铁CS国防军工CS电力及公用事业CS建材CS煤炭C