业绩增速回落 创业板估值压力仍存

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4、----------------------------------------------------精选财经经济类资料----------------------------------------------　　曾经的创业板，就是成长股与新经济的代名词，其业绩的高速增长也带来了整体股价的一飞冲天。随着市场从激情回归理性，业绩成为考量估值与股价最重要因素，高速发展过后，创业板“成长的烦恼”也逐渐显现。现在，创业板指已经从高点回落近60%，当前的点位是否已经调整到位，这可以从中报业绩预告中一窥端倪。　　目前，A股已有超过三分之二的公司披露了2017年中报业绩预告，

5、其中创业板和中小板的企业全部都公布了业绩预告。根据往年的情况来看，中小板中报业绩预告公布较早，通常在5月份之前，未来修正的可能性较大。而今年创业板由于在7月份才公布中报业绩预告，其精度较高，参照性较强，对指数走势的预判性也较强。　　从目前的测算结果来看，创业板的业绩增速已经连续四个季度下滑，但其板块估值仍然在45倍左右，离历史底部30倍左右的估值仍有一定差距，未来仍存在进一步回落的风险。　　从总量上看，创业板业绩增速已经显著回落。创业板中报业绩预告预喜率虽然仍比较高，为71.8%，但低于2016年年报业绩预告状况。剔除未发布业绩预告的部分公司、取预告业绩的上限与下限

6、中值，我们测算出创业板2017年中报实现归母净利润合计441.1亿元，而2016年同期相对应的归母净利润合计为412.9亿元，同比增长6.9%。其中，2017年二季度单季增速为4.6%，低于一季报11.1%的增速。　　由于创业板第一大市值公司温氏股份2017年业绩大幅度下滑，对板块业绩造成明显拖累，因此，我们将温氏股份进行剔除后再进行同比例测算，发现创业板业绩增速下滑幅度有所收窄：2017年中报业绩增速由先前的6.9%（未剔除温氏股份）上升为24.4%（剔除温氏股份）。进一步看，我们同口径比较（即将每个报告期温氏股份均剔除）显示，创业板的业绩依旧呈现增速持续下滑态势

7、，只不过下滑幅度有所收窄：未剔除温氏股份前创业板2016年年报、2017年一季报、2017年中报预告的业绩增速分别为36.9%、11.2%、6.9%，剔除温氏股份后创业板2016年年报、2017年一季报、2017年中报预告的业绩增速分别为31.0%、26.8%、24.4%，亦呈现逐步下滑态势。　　从业绩增量上看，外延并购对于创业板的影响不断消退，创业板逐渐回归内生增长。随着监管的趋严，外延并购对于创业板的影响也在不断消退，Wind数据显示A股2014年完成重大资产重组的公司数量为133家，2015年为291家，2016年下降为264家，而2017年截至目前只有9