纺织服装行业2017年三季报业绩综述：业绩增速持续回升，估值回落至合理区间

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1、纺织服装行业投谨慎推荐（维持）纺织服装行业2017年三季报业绩综述资风险评级：中风险业绩增速持续回升估值回落至合理区间策略2017年11月7日投资要点：纺织制造业：前三季度业绩增速持续回升，Q3净利润增速有所下滑。2017年前三季度，纺织制造业（SW纺织制造业剔除黑牡丹，共35家样本公司，魏红梅下同）实现营业总收入672.51亿元，同比增长15.44%，增速同比提高6.78SAC执业证书编号：个百分点；实现归属于母公司股东的净利润41.98亿元，同比增长22.19%，S0340513040002增速同比提高13.49个百分点。2017Q3，纺织制造业实现

2、营业总收入电话：0769-22110925245.05亿元，同比增长13.6%，增速同比提高0.18个百分点；实现归属于邮箱：whm2@dgzq.com.cn母公司股东的净利润14.4亿元，同比增长8.73%，增速同比降低37.74个百分点。前三季度业绩增速持续回升的主要原因在于：出口和内需弱复细分行业评级苏。部分棉纺织龙头业绩增速受人民币升值影响而有所下滑。盈利能力：纺织制造谨慎推荐毛利率微幅下降、净利率微幅提升。2017前三季度，纺织制造业毛利率服装家纺谨慎推荐18.95%，同比降低0.15个百分点，主要原因在于成本上升较快；受益于行控费，净利率同比提

3、高0.42个百分点至6.56%。业服装家纺业：前三季度业绩增速持续回升。2017年前三季度，服装家纺行业指数走势业（SW服装家纺业剔除雅戈尔、红豆股份，增加跨境通，共50家样本公研司，下同）实现营业总收入1160.87亿元，同比增长24.92%，增速同比提究高11.07个百分点；实现归属于母公司股东净利润93.84亿元，同比增长15.89%，增速同比提高18.11个百分点；实现扣非净利润77.81亿元，同比增长25.99%，增速同比提高26.71个百分点。2017Q3，服装家纺业实现营资料来源：东莞证券研究所，Wind业总收入417.19亿元，同比增长2

4、7.66%，增速同比提高5.93个百分点；实现归属于母公司股东净利润29.4亿元，同比增长13.6%，增速同比提高相关报告1.27个百分点。业绩增速持续回升主要得益于终端零售保持弱复苏及收购并表等。多数子行业业绩增速持续回升。2017年前三季度，服装家纺子行业中，户外收入增速有所回升，但净利润持续下滑；跨境电商业绩保持快速增长，但增速有所下降；休闲服饰收入增速有所回升，但净利润增速有所下降；其他子行业业绩增速均有所回升。盈利能力：毛利率净利率均有微幅下滑。2017前三季度，服装家纺业毛利率同比下降0.46个百分点至34.95%，主要受毛利率低的转型业务拉低

5、及成本上升较快影响所致。受毛利率下降影响,净利率同比降低0.44个百分点至8.29%。营证运能力有所回升。券投资策略：维持谨慎推荐评级。行业三季报业绩增速持续回升。目前申研万纺织服装板块整体估值（TTM整体法，剔除负值）26倍，低于近几年行究业平均估值，行业相对沪深300估值已经是近几年的底部。关注有估值优势、业绩有望持续向好的标的：太平鸟、歌力思、安正时尚、跨境通、报搜于特、海澜之家、森马服饰、罗莱生活、富安娜等。告本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。纺织服装行业2017年

6、三季报业绩综述目录1.纺织制造业.............................................................................................................................................................31.1业绩增速持续回升Q3净利润增速有所下滑.....................................................................................

7、......31.2盈利能力：毛利率微幅下降、净利率微幅提升......................................................................................42.服装家纺业.............................................................................................................................................................

8、52.1业绩增速持续回升.....................