增速放缓,景气回落增速放缓,景气回落

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1、长城证券有限责任公司机械行业投资策略GREATWALLSECURITIESCO.,LTD20082008年2008年年年00006666月月月月1111８８８８日日日日分析师增速放缓，景气回落徐星月：010-88366060-8898――2008年下半年机械行业策略报告xuxy@cgws.com要要要点：要点：投资评级：中性（（（下调（下调）））
080808年08年年年1111----4444月份月份,,,机械行业增速有所回落。,机械行业增速有所回落。不过机械行业的销售收入仍然保持了25%以上的增速，行业基本面依然良好。08年以来的全社会固定资产投资增速基本与

2、去年同期持平,但考虑到通货膨胀的因素,实际增速要低重点公司盈利预测于07年。1－5月份，我国机电产品的进出口双双出现了加速增长的态势，机电产品出口受全球经济环境影响不大，国内对于进口机电产品的需求依股票名称08EPS09EPS08PE09PE旧较为旺盛。昆明机床0.7390.9821914柳工1.5012.1441410
生产要素涨价挤压行业盈利空间，，，钢材价格仍将小幅上涨，钢材价格仍将小幅上涨。。。07年下半年。厦工股份0.6270.978149来，原材料和燃料特别是钢材价格涨幅较大，严重影响工业产品的盈利空山河智能1.0821.8482213间。综合铁矿石

3、和焦炭价格走势，未来钢材价格可能继续小幅上涨。一季秦川发展0.2780.4172014度机械类上市公司毛利率略有下降，毛利率较07年全年毛利率下降了中国船舶7.56310.4161180.21个百分点，毛利率的具体走势尚待观察。中联重科1.1001.4531914机械设备指数走势图
重点子行业情况。部分工程机械产品出现放缓趋势，但工程机械出口仍高速增长，国际竞争力逐步确立。机床工具是整个机械行业景气度的代表，机械设备(申万)上证综合指数行业进口替代趋势明显；政策的大力扶持给予行业特殊的优势和较高的安50%40%全边际。船舶制造业位于一个景气周期的顶点，景气度下行

4、不可避免，但30%随着股价的下跌，A股的船舶公司已具有一定的投资价值。20%10%0%
投资策略。选择受钢材涨价影响较小和下游需求较为明确的个股来回避行-10%业景气度下行的风险。重点关注高毛利率的重型机床、混凝土泵车、挖掘-20%-30%机、旋挖钻机、汽车起重机等产品；同时关注装载机、挖掘机、重型机床07-0607-0707-0807-0907-1007-1107-1208-0108-0208-0308-0408-05等增长性较为明确的行业，特别是行业中的龙头企业。08年行业面临需求和成本的双重考验，下行压力较大，给予机械行业“中性”的评级。相关报告多重压力下

5、仍将快速发展——08年策略报告钢材涨价挤压行业盈利空间——二季度策略报告景气度有所回落，龙头企业增速不减——07年报和08年一季报点评独立声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻¼基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD2008年下半年机械行业投资策略报告一一一、一、、、机械行业增速机械行业增速略略略有放缓略有放缓07-08年机械行业销售和出口增速07-08年机械行业工业增加值增速8,00034%30工业通用设备专用设备

6、交通运输设备仪器仪表及文化、办公用机械7,00032%6,00030%265,0004,00028%223,00026%2,0001824%1,000022%1407A08M208M308M410销售产值出口交货值销售YOY出口YOY月月月月月月月月月月月月月月月234567890122345年年年年年年年年111年年年年77年年年8800000000200720072007200722007200722200820082200720072007来源：机经网，长城证券来源：国家统计局根据机经网的统计数据，4月份整个机械工业（不包含汽车和电工电器工业）实现销售产值

7、7324亿元，同比增长28.32%，这一增速要略小于07年全年的30.05%。实现出口交货值为1750亿元，同比增长27.24%，也小于07年全年的29.4%。从4月份开始，行业的销售产值增速和出口增速均稍有放缓。07年1-11月，机械行业实现利润总额272.4亿元，同比增长39.63％，而08年1-2月，机械行业实现利润总额92.0亿元，同比增长24.99％，增速明显放缓。销售收入增速放缓和毛利率下降是行业利润增速放缓的直接原因。不过总体来看，机械行业的销售收入仍然保持了25%以上的增速，行业基本面依然良好。根据国家统计局的数据，2008年1-5月份，机械工业

8、的工业增加值增速也有所减