我国股票型开放式基金的资产价值评估研究

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1、分类号：F062．3密级：(秘密、机密、绝密)学校代码：10057研究生学号：08818001我国股票型开放式基金的资产价值评估研究TheStudiesonAssetValueEvaluationofEquityOpen-endFundinChina专业名称：企业管理指导教师姓名：宋清副教授研究生姓名：王菲申请学位级别：管理学硕士论文提交日期：2011年3月论文课题来源：其他(天弘基金项目)学位授予单位：天津科技大学天津科技大学学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中特别加以标注引用的内容外，本论文不包括任何其他个人或集体

2、已经发表或撰写的成果内容，也不包括为获得天津科技大学或其它教育机构的学位或证书而使用过的材料。对本文研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律后果由本人承担。一*作者签名：土身}I’日期：为易a年弓月fr日知识产权和专利权保护声明本人郑重声明：所呈交的论文是本人在导师具体指导下并得到相关研究经费支持下完成的，其数据和研究成果归属于导师和作者本人，知识产权单位属天津科技大学；所涉及的创造性发明的专利权及使用权完全归天津科技大学所有。本人保证毕业后，以本论文数据和资料发表论文或使用论文工作成果时署名第一单位仍然为天津科技大学。本人完全意识到本声明

3、的法律后果由本人承担。作者签名：王；稚日期：为妒年≥月f『日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，同意公布论文的全部或部分内容，允许论文被查阅和借阅。本人授权天津科技大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密Il(请在方框内打“√”)，在年解密后适用本授权书。本学位论文属于不保密l卅(请在方框内打“√”)。作者签名：互稚日期：矽垆年弓月，，日导师签名：6己活日期：如占口年多月f，同摘要我国证券投资基金自二十

4、世纪八十年代末发展至今，先后经历了早期探索、封闭式基金发展和开放式基金发展三个阶段。在众多利好政策的指导下，目前已经成为金融市场上一支极其重要的机构投资者之一。随着证券投资基金特别是开放式基金的迅速发展和品种的不断丰富，我国对证券投资基金的研究仍然显得相对滞后。许多问题需要进行深入探讨，尤其是对开放式基金估值问题的研究对基金投资者和基金管理者都具有重要的理论和现实意义。开放式基金由于其内在的优胜劣汰机制、高效激励作用和高度流动性等优势，吸引了众多投资者的关注。本文认为开放式基金同股票一样，具有内在价值。开放式基金内在价值根源于基金管理公司资产的高效组合和基金管理人敏锐的资本市场洞察

5、力，其大小与其组合效率和洞察力高低成正比关系。只有业绩优秀的基金，才能吸引投资者的注意力。开放式基金的内在价值决定其市场价格，价格围绕价值上下波动，并最终与价值相统一。本文以基金投资组合为立足点，以开放式基金为研究对象，选取股票型基金为研究样本，对开放式基金的内在价值进行了系统的研究。在运用资本资产定价模型确定资本成本率，运用GM(1，1)模型预测未来各期经济增加值的基础上，运用经济增加值模型对基金内在价值进行了评定。根据开放式基金的价值评估模型，本文选取了博时精选和富国天益两只股票型基金进行实证分析。考虑到数据的可获得性，选择半年作为研究周期进行价值评估。研究结果显示，基金博时精

6、选和富国天益的评估价值均高于其资产净值，基金价值尚被低估，造成基金价值被低估的原因，主要是我国基金业发展的不健全和证券市场的弱势有效性。关键词：开放式基金；经济增加值(EVA)；GM(1，1)模型；资本资产定价模型(CAPM)ABSTRACTSincethelate1980s，securitiesinvestmentfundsinon[countryhavesuccessivelyundergonethreestages，whicharcearlyexploration，closed—endfunddevelopmentandopen-endfunddevelopment．Nowa

7、days，undertheguidelineofmanygoodpolicy,securitiesinvestmentfundshaveemegredasonecategoryofthemostimportantinstitutionalinvestorsinChinesefinancialmarket．Withtherapiddevelopmentandincreasingspeciesofsecuritiesinvestmentfunds，especiallyth