我国股票型开放式基金赎回异常现象实证的研究

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1、我国股票型开放式基金赎回异常现象的实证研究研究生姓名：吴素霞导师：冯勤超副教授学校：东南大学摘要与封闭式基金相比，开放式基金的一个特点就是基金份额的不确定性。在开放式基金成立以后，投资者可以通过申购或赎回基金份额来追加或减少基金份额，影响基金规模。开放式基金的业绩越好，投资者的中购越多；业绩越差，投资者的赎回越多。然而我国的开放式基金自2001年成立以来，却出现了基金业绩越好，赎回越多的现象，即“赎回异象”。研究我国开放式基金的“赎回异象”，揭示基金投资者的赎回规律对基金投资者、基金管理人和监管机构都有一定的意义。对于基金投资者来说，一个份额保持稳定增长的基金比一个份额大起

2、大落的基金更值得投资；对于基金管理人而言，基金份额的大幅赎回会带来基金的流动性危机，大幅申购则会导致基金资产配置的困难；对于监管部门而言，大幅变动的基金份额往往隐含着证券市场的剧烈波动，从而不利于其发展。本文以我国的股票型开放式基金的赎回异常现象作为研究对象，力图通过分析我国股票型开放式基金份额变动的内在机理，来揭示投资者申购赎回行为背后的决定因素。本文首先介绍了选题的背景、意义，研究对象、思路方法以及创新点，然后对国内外关于开放式基金的影响因素进行了综述；其次，本文对我国股票型开放式基金的赎回影响因素进行了研究，分析了赎回异常的特性，并提炼出了股票型开放式基金赎回的影响因

3、素；接着，论文对我国股票型开放式基金赎同影响因素进行了实证研究，并从实证结论出发，用影响最显著的因素构建了赎回异常的预警模型；最后，本文提出了改善我国股票型开放式基金的持续高赎回率状况的几点建议。并指出了本文的不足之处以及提出了我国股票型开放式基金赎回异常现象可进一步研究的问题和可行的思路。关键词：股票型开放式基金净赎回赎回异常回归分析AnEmpiricalStudyOfChina’sstock—basedopen—endf．undslJ■■renemDnonpnenOmenonGraduate：WUSuxiaSuperVisor：FENGQinchaoSch001：Sou

4、theasLUniversityAbstractComparedtoclosed—endfunds，open—endfundsisafeatureoftheFund’sshareofuncertainty．Intheestablishmentofopen—endfunds，investorscanpurchaseorredeemfundsharesforadditionalfundsorreducetheshareofthei孙pactofthesizeofthefund．0pen—endfunds，thebettertheperformance，investorspurc

5、hasemore：theworsetheperforIllance，theInvestor’sRedemptionmore．However，China’s(、二)en—endfundshasbeensetupsince2001，buttherehavebeen，thebettertheperformanceofthefund，redemption，themorethephenomenonof‘anomaliesredemption．’0pen—endfundsinChina‘visionofredemption’，revealsthefund’sinvestorstored

6、eemthelawofthefundinvestors，fundmanagersandcertainregulatoryagencies．Forfundinvestors，ashareoftheFundtomaintainasteadygrowthofmorethanoneshareofupsanddownsoftheinvestmentfundworthmore：forfundmanagers，fundasubstantialshareoftheredemptionfundwillbringthe1iqujditycrisis，thepurchasewillbesubst

7、antiallyAssetA110cationFund，leadingtodifficulties：forregulators，asignificantchangeinthefund’sshareoftenimpliesasharpfluctuationsinthestockmarket，soitsadversedevelopment．BasedonChina’sstock—basedopen—endfundinvestorsredeemedpurchasebehaviorforthestudy，havesough