我国开放式基金业绩与申购赎回机制的实证研究

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1、资觀曲斋骑鍵乂聲ＳＯＵＴＨＷＥＳＴＥＲＮＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ硕±学位论文Ｍ乂ＳＴＥＲｉＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ我国开放式基金业绩与申购赎回祝制的实谊研究ＴｈｅＥｍｐｉｒｉｃａｌ反ｅｓｅａｒｃｈｏｎＰｅｒｆｏｒｍａｎｃｅａｎｄＰｕｒｃｈａｓｅａｎｄ民ｅｄｅｍｐｔｉｏｎＭｅｃｈａｎ－ｉｓｍｏｆＯｐｅｎｅｎｄＦｕｎｄｓｉｎＣｈｉｎａ＊ｆ－学位申请人李飞帆指导教师郭彦峰学科专业金畐虫学位类别经济学巧国开放式基金业绩与申购赎回机制的实祖研究

2、ＴｈｅＥｍｉｒｉｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈｏｎＰｅｒｍａｎｃｅＰｕｒｃｈａｓＲｅｄｅｍｉｐｆｏｒａｎｄｅａｎｄｐｔｏｎＭｅｃｈａｎ－ｉｓｍｏｆＯｐｅｎｅｎｄＦｕｎｄｓｉｎＣｈｉｎａ学位申请人：李飞帆学号：２１４０２５１００１４５学科专业：余融专硕研究方向：证卷投傑指导教师：郭彦峰定稿时间：２０１６年０３月西南财经大学学位论文原创性及知巧产权声明：所呈交的学位论文本人郑重声明，是本人在导师的指导下独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过

3、的作品成果。对本文的研巧做出重要贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明，因本学位论文引起的法律结果完全由本人承担。本人同意在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属西南财经大学。本人完全了解西南财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即学校有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文彼查阅和借阅。本人授权西南财经大学可Ｗ将本学位论文的全部或部分内容编入有关、、数据库进行检索，可Ｗ采用影印缩印数字化或其他复制手段保存和汇编本学位论文。本学位论文属于１、在年解密后适用本授权书。２、曰＾保密特此声明。学位申请人年月

4、日摘要摘要我国开放式基金经过十几年的飞速发展，规模得到了空前的化大，品种一也变得越来越丰富，，已经成为了证券市场上最主要的机构投资者么为我国证券市场带来了无比巨大的活力。但是，，相比较而言我国开放式基金发展的起步比较晚一，与西方发达国家么间仍然存在定的差距。因此，比起西方发达国家的证券投资基金市场，我国基金市场的机制仍然存在许多不完善。的地方另外，西方发达国家对于开放式基金的研充也比我国更加成熟和丰富，。既然开放式基金对我国证券市场的发展具有重要的意义那么加强对我国开放式基金的研究，完善其机制显得格外重要。众所周知，，开放式基金具有规模不固

5、定的特点投资者可自由的进行申购与赎回基金份额。因此，开放式基金的申购赎回机制在为投资者提供灵活便捷的同时，也可Ｗ被视作对基金经理的隐形激励机制。但是，申购与赎回导致的基金规模变动又可能会加大基金操作难度，对基金运作甚至证券市场稳定产生不利影响。另外，通过对历史文献的回顾，发现我国开放式基金＂＂还存在赎回异象和规模不经济的特点，降低了资源配置的效率。文本在一步考察由于申购赎回机制的不同对基金产生的影响此基础之上希望进，探索更有利于基金运作的申购赎回机制，对提高资源配置效率、保持证券市场健康稳定具有重要意义。一本文的研究内容主要包括Ｗ下两个方面：第、分别

6、对上市型开放式基＂＂金和交易型开放式指数基金进行实证研究，考察两者是否具有赎回异象和规模不经济的特点，Ｗ及是否存在差异；第二、通过将两者的实证结果对比分析，，考察申购赎回机制的不同是否会对基金业绩产生显著影响从而判断和探索更有利于基金运作稳定的申购赎回机制。在研究方法上，本文将理论和实证分析相结合，运用了描述性统计、平稳性检验Ｗ及面板数据多元回归等，借助了Ｅｖｉｅｗｓ、Ｅｘｃｅｌ等数据分析工具，１Ａ我国开放式基金业绩与申购赎回机制的实证研巧分别对上市型开放式基金和交易型开放式指数基金进行实证分析。实证研巧的样本是国内２０１２年Ｗ前成立的３

7、７只偏股型或者股票型的上３７２０１２市型开放式基金和只交易型开放式指数基金，考察时间段是年１月１日至２０１５年９月３０日１５，用于，共个季度。为了消除基金分红拆分的影响３００计算基金投资收益的基金净值均取复权季末单位净值，市场收益率取沪深指数对数收益率，数据信息均来自于Ｗｉｎｄ数据库。＂＂本文的创新之处在于研究视角从申购赎回机制的差异出发，抓取上市型开放式基金和交易型开放式指数基金，提出将两类基金单独进行实证研究，分