我国股票型开放式基金绩效的实证分析

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1、独创性声明本人所呈交的学位论文是在导师指导下进行的研究工作及取得的成果。尽我所知，除特别加以标注的地方外，论文中不包含其他人的研究成果。与我一同工作的同志对本文的研究工作和成果的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并已致谢。本论文及其相关资料若有不实之处，由本人承担一切相关责任。论文作者签名学位论文使用授权乙。¨年弓月弓／日本人作为学位论文作者了解并愿意遵守学校有关保留、使用学位论文的规定，即：在导师的指导下创作完成的学位论文的知识产权归西安理工大学所有，本人今后在使用或发表该论文涉及的研究内容时，会注明西安理工大学。西安理工大学拥有学位论文的如下使

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3、名称：金融学研究生：关蓓指导教师：殷仲民教授签名：IIHIIIIIIIIUIIIIIIIII＼2127778我国证券投资基金是随着证券市场的快速发展而产生的，1998年我国首次发行封闭式基金一基金开元和基金金泰，2001年成功发行首支开放式基金一华安创新，截至2010年底，我国已经有31支封闭式基金和667支开放式基金。整个基金业的产品结构迅速发展，基金规模日益扩大。开放式基金显然已经成为基金发展的主流方向，而股票型开放式基金近几年产品不断丰富，其数量在开放式基金中占有很大的比重，已成为我国金融市场中最重要的机构投资者之一。与迅速发展的股票型开放式

4、基金相比，有关其绩效评价的研究在我国的发展却相对滞后。如何客观、科学地评价股票型开放式基金的绩效，对于基金投资者、基金管理公司和监管当局都具有十分重要的意义。～个完整的基金绩效评价体系必须包括：基金收益风险衡量，基金经理投资能力分析和基金业绩持续性分析三个方面。因此本文首先对国内外有关基金业绩评价文献进行了新的梳理，结合我国股票型开放式基金发展现状及问题，提出了比较全面合理的基金业绩评价体系。在此基础上，选取2004年1月1日前上市的20支股票型开放式基金，根据证券市场走势将研究时间分为单边熊市，大牛市，大熊市和震荡市四个阶段，继而对基金收益风险，

5、选股与择时能力，业绩持续性进行深入的实证分析。运用传统三大经典指数和基于极值VaR的RAROC模型衡量股票型开放式基金收益风险，采用T-M，H．M和jiang非参数法对基金经理选股择时能力进行分析，运用矩阵转移法和双向表检验法对基金业绩进行持续性检验。实证研究表明：(1)大多数股票型开放式基金的平均日收益率均能超过市场基准指数，但是经过风险调整后的收益并未完全战胜市场，所以综合来看基金经理的资金管理能力一般。(2)夏普指数，特雷诺指数，詹森指数整体上看保持一定的内在相关性，但在牛市中由于受到更多非系统性风险影响，因此夏普和特雷诺两个指标有所分化。(

6、3)基金基于极值VaR的夏普指数排名和标准夏普指数排名有着相似性，但几乎所有的基金基于极值VaR值的Sharpe指数都小于传统Sharpe指数，这说明传统的Sharpe指数方法掩盖了总风险中下方风险较大的特点，在恶劣情况下的风险溢酬能力相对较差，而基于极值VAR的夏普排名更为合理。(4)H．M，T_M和jiang非参数法得出在牛市中基金经理有优秀的选股能力，在熊市或者震荡市中基本不具备选股能力，而基金整体不具备选时能力。TII——．西安理工大学硕士学位论文————————————————————————一————————_二————_二二——二_二

7、二_一一(5)在持续性方面，我国股票型开放式基金业绩整体上不具备持续性。最后结合本文实证研究结果和相关原因分析，从监管部门、基金公司、投资者角度分别提出了相关对策建议。【关键词】股票型开放式基金极值VAR选股和择时能力基金持续性【论文类型】应用研究AbstractTitle：AnEmPiricalStudyonthePerformanceofChineseOpen．EndEquityFundsMajor：FinanceStudents：BeiGuanSupervisor：ZhongminYinSignature：Securitiesinvestme

8、ntfundemergesinourcountrywiththerapiddevelopmentofthesecuriti