周爱民《金融工程》第四章金融期货

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1、《金融工程学基础》第四章金融期货（返回电子版主页）（返回）周爱民主编参编：罗晓波、王超颖、谭秋燕、穆菁、张绍坤、周霞、周天怡、陈婷婷南开大学经济学院金融学系aiminzhou@eyou.com天津市(300071)7/24/20211第四章金融期货第一节金融期货概述第二节外汇期货第三节利率期货第四节股票指数期货7/24/20212第一节金融期货概述一、金融期货的产生二、国际主要金融期货交易所三、金融期货的清算制度7/24/20213一、金融期货的产生第一份金融期货合约是1972年美国芝加哥商品交易所CME的国际货币市场IMM推出的外汇期货，包括英镑、加拿

2、大元、西德马克、法国法郎、日元和瑞士法郎期货合约。1975年，芝加哥期货交易所CBOT推出了第一张抵押证券期货合约GNMA（MortgagetackedCertificates），同年，开始交易美国政府国库券期货合约。此后，多伦多、伦敦等地也开展了金融期货交易。第一份股票价格指数期货合约（KCValueLineIndexFutures）于1982年出现在美国堪萨斯交易所。金融期货是指交易双方在期货交易所以公开竞价的方式成交后，承诺在未来一段时间之内或之后，以事先约定的价格交付某种特定数量的金融工具的标准化合约。金融期货的标的物包括各种货币、银行存款凭证、政府

3、和政府担保证券、商业票据、主要股市的股票价格指数等金融工具。7/24/20214金融期货主要有三类目前，世界上主要的期货交易所交易的金融期货合约分成三大类：第一类是货币期货：日元、英镑、德国马克、瑞士法郎、荷兰盾、法国法郎、加拿大元、美元等。第二类是利率期货：以各国短、中、长期的国债、国库券，政府担保债券、欧洲美元等欧洲货币的存款单以及商业票据等为标的物的金融期货。第三类是股票指数期货。例如：美国的道·琼斯股票指数DJI、标准·普尔500种股票指数S&P500、标准·普尔100种股票指数S&P100、英国的金融时报工业普通股票指数FT100、香港的恒生指数H

4、KI、日本的日经指数Nikke225等。7/24/20215金融期货交易的基本特征可概括如下:第一，交易的标的物是金融商品。这种交易对象大多是无形的、虚拟化了的证券，它不包括实际存在的实物商品。第二，金融期货是标准化合约的交易。作为交易对象的金融商品，其收益率和数量都具有同质性、不相交性和标准性，例如货市币别、交易金额、清算日期、交易时间等都作了标准化的规定，唯一不确定是成交价格。第三，金融期货交易采取公开竞价方式决定买卖价格。它不仅可以形成高效率的交易市场，而且透明度、可信度高。7/24/20216还包括:第四，金融期货交易实行会员制度。非会员要参与金融期

5、货的交易必须通过会员代理，由于直接交易限于会员之同，而会员同时又是结算会员，交纳保征金，因而交易的信用风险较小，安全保障程度较高。第五，交割期限的规格化。金融期货合约的交割期限大多是三个月，六个月，九个月或十二个月，最长的是二年，交割期限内的交割时间随交易对象而定。金融期货合同是标准化的交易工具，其具体内容是由交易所制定的。一份标准化期货合同包括以下要素：商品名称，交易所名称，合同规模，交割月份，交割日期，通知日，到期日，价格波动幅度，保证金大小。7/24/20217二、国际主要金融期货交易所(一）芝加哥商业交易所CME（二）芝加哥期货交易所CBOT（三）伦

6、敦国际金融期货与期权交易所LIFFE（四）新加坡国际货币期货交易所SIMEX(五）香港期货交易所HKFE返回节7/24/20218（一）芝加哥商业交易所CME芝加哥商业交易所其前身为农产品交易所，由一批农业经销商于1874年创建。当时在该交易所上市的主要商品为黄油、鸡蛋、家禽和其他非耐储藏产品。1898年，黄油和鸡蛋经销商退出农产品交易所，组建了芝加哥黄油和鸡蛋交易所，重新调整了会员机构并扩大了上市商品范围，后于1919年将黄油和鸡蛋交易所易名为芝加哥商业交易所。CME的金融期货交易主要集中在国际货币市场IMM，IMM是该交易所为开办外汇期货交易而设立的一个

7、分部，成立于1972年5月，当时首先推出了7种外汇期货合约。1976年1月，IMM又推出了90天期的美国国库券期货合约；1981年12月，IMM开办了3个月的欧洲美元定期存款期货交易。返回小节7/24/20219美国第一家公开上市的金融期货交易所目前，在国际货币市场交易的金融期货共有10多个品种。其中，货币期货包括英镑、日元、加元、澳元、德国马克、瑞士法郎、法国法郎7个外汇品种与欧洲美元的期货；利率期货包括美国国库券、欧洲美元定期存款以及美国国内可转让定期存单的期货品种；股票指数期货则包括标准普尔500种股票指数S&P500、标准普尔100种股票指数S&P1

8、00等多种股票指数期货品种。在IMM的金融期货品种中