化工行业响水事 件影 响专题报告：短期影 响农药、染料行业供需格局，中长期看好优质园区一体化龙头企业

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1、内容目录1、响水化工园区关停，染料、农药及其中间体行业受益31.1染料板块：浙江龙盛直接受益，间苯二胺涨价弹性大31.2农药板块：园区内农药中间体生产企业较多，扬农化工等上市公司受益...............................................................41.3氟化工板块：江苏省是氟化工重要产地，巨化股份有望受益52、优秀园区将成为化工企业重要竞争力72.1江苏省出台化工行业整治意见稿，超半数化工园将退出72.2山东省化工园区认定严格，退城进园持续进行83、推荐产业链一体化龙头公司，安监趋严下有

2、望强者恒强93.1万华化学：产业链一体化布局完善，全球布局开启新征程93.1.1一体化带来成本优势显著93.1.2短期看好MDI价格持续反弹，公司盈利显著增厚103.1.3中长期看产能规模提升及成本降低，推动公司盈利中枢提升.113.2华鲁恒升：一体化带来成本优势，新项目拉开成长序幕123.3巨化股份：氟化工龙头，一体化优势明显13图表目录图1：公司MDI一体化工艺技术10图2：MDI-苯胺价差持续扩大11图3：“一头多线”循环经济柔性多联产12图4：公司主要产品及产业链13表1：园区内染料板块产品及公司情况3表2：园区内农药板块产品及公司情况4表

3、3：江苏省在我国氟化工中占有重要地位6表4：《蒙特利尔议定书》第19次缔约方会议规定的各国削减HCFCs时间安排6表5：《蒙特利尔议定书》基加利修正案规定的各国削减HFCs时间安排6表6：江苏省化工园区一览表7表7：山东省部分园区及上市公司9表8：公司产能规模明显提升11表9：MDI-苯胺价差和公司估算毛利对比表11表10：公司AHF自给率在39左右14表11：公司氯碱平衡，氯气、氢气完全消耗141、响水化工园区关停，染料、农药及其中间体行业受益2019年4月1日，江苏省政府办公厅下发《江苏省化工行业整治提升方案（征求意见稿）》，方案中提到：1）

4、到2020年底，全省化工生产企业数量减少到2000家。到2022年，全省化工生产企业数量不超过1000家。2）对全省50个化工园区开展全面评价，根据评价结果，压减至20个左右。2019年4月5日，响水“3.21爆炸事件”持续发酵，盐城政府决定彻底关停响水生态化工园区。1.1染料板块：浙江龙盛直接受益，间苯二胺涨价弹性大（1）间苯二胺：响水事件致国内第二大间苯二胺企业天嘉宜化工（产能1.7万吨）退出，根据染化圈信息，截至2019.4.1，产品报价从事故发生前的5万/吨跳涨至15万/吨，公司作为国内间苯二胺龙头（产能6.5万吨）有望充分受益；表1：园区

5、内染料板块产品及公司情况公司主要产品产能（吨）产能占比（国内）相关上市公司产能（吨）产能占比（国内）备注响水恒利达科技化工（江苏吴中子公司）中高档有机颜料2820011.51百合花3530014.413000吨在建中高档分散染料50000.99浙江龙盛14000027.61闰土股份11000021.70吉华集团7000013.81安诺其300005.921,4-二羟基蒽醌1500分散染料中间体1,4-二氨基蒽醌1000分散染料中间体响水虹艳化工分散染料17000.34浙江龙盛14000027.61闰土股份11000021.70吉

6、华集团7000013.81安诺其300005.922,4-二氨基苯磺酸钠800活性染料中间体江苏天波化工色酚7000有机颜料中间体色基4000有机颜料中间体间苯二胺1700017.53浙江龙盛6500067.01除去自用18年3.2万吨外销邻苯二胺2500浙江龙盛10000对苯二胺500浙江龙盛10000江苏天嘉宜化工KSS200间羟基苯甲酸500三羟甲基氨基甲烷1000均三甲基苯胺500（2）间苯二酚：17年海外INDSPEC产能退出后全球主要企业只剩下公司和日本住友，产品价格已站上新台阶，根据Wind资讯，18年现货均价10.3万/吨（

7、+56.2）。2,5-二甲基苯胺100行业专题报告证券研究报告3,4-二氨基甲苯300间二甲胺基苯甲酸300Mo（2-氨基丁醇）200对甲苯胺5003,5-二羟基苯甲酸80分散染料250004.93浙江龙盛14000027.61江苏之江化工闰土股份11000021.70吉华集团7000013.81安诺其300005.921-氨基蒽醌（97）2000蒽醌系列染料中间体响水金隆生物工程樟脑磺酸（99）600还原染料2520数据来源：政府官网、公司复产评估报告，公司项目环评，1.1农药板块：园区内农药中间体生产企业较多，扬农化工等上市公司

8、受益响水园区内有盐城南方化工、江苏天荣集团、响水中山生物科技、江苏威耳化工、联化科技等多家农药及中间体上市公司，相关产品包