海外疫情对于中国制造行业的影 响专题：短期海外疫情影 响，长期还看市场份额.docx

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1、短期海外疫情影响，长期还看市场份额海外疫情对于中国制造业的影响专题｜2020-3-23中信证券研究部核心观点陈俊斌首席制造产业分析师S1010512070001纪敏首席家电分析师S1010520030002刘海博首席机械分析师S1010512080011弓永峰首席电力设备分析师S1010517070002宋韶灵首席新能源汽车分析师S10105180900022019年中国制造业在全球产业链中的占比接近30%，其中：汽车零部件、家电、服务机器人、光伏等出口占比30%以上，短期受海外疫情影响较大，尤其是二季度。但从长期看，中国制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变，全球市场份额

2、提升的趋势仍会继续，甚至可能会进一步加速，短期的疫情冲击回调，可能带来长期的好价格。▍中国制造业在全球产业链中的占比接近30%，短期受海外疫情影响需求明显供给端相对自主可控。2019年中国在汽车、家电、动力锂电池、光伏、服务机器人等方面的产出都占到全球的30%以上。其中，出口占比较大的领域主要包括：汽车零部件（约28%）、家电（约40%）、服务机器人（约30%）、光伏（约70%）等，预计短期受海外疫情影响较大。供给端主要依赖进口的领域主要是汽车电子元器件、工程机械核心零部件等，考虑其生产防护级别高以及安全库存缓冲，预计实际影响较小。▍海外疫情的短期冲击主要体现在二季度，预计对全年收

3、入的影响在3%左右。我们在本报告中基于乐观、中性、悲观三个场景，对于各主要受影响行业进行了量化测算。其中，在海外停工1-1.5个月的中性假设下，预计主要受影响行业的二季度海外收入下降30-50%，考虑后续部分需求回补的可能，预计对全年海外收入的影响在10%左右，假设平均30%左右的海外收入占比，预计影响全年收入（含国内）在3%左右。▍风险因素：消费环境持续低迷，原材料价格大幅波动；乘用车销量不达预期，稳定汽车消费政策进度和力度不达预期；新能源汽车销量不达预期，成本降幅不达预期，政策落实不达预期；基建投资、锂电设备投资、油气设备投资、工业自动化投资低于预期等；特高压核准进度不及预期，

4、5G建设不及预期，充电桩利用率提升不及预期，光伏需求增长不及预期，燃料电池补贴政策不及预期等；国防预算低于预期，机械化信息化建设完成情况低于预期，军工领域国企改革进度低于预期等。▍投资机会：受海外疫情影响，预计海外收入占比高的行业短期将受到明显冲击，尤其是二季度。但从长期看，中国的制造业已经从“人口红利”向“工程师红利”转变，预计全球市场份额提升的趋势仍将持续。综合考虑短期“纯内需”以及长期全球市场份额提升的角度，重点推荐：长安汽车、老板电器、华帝股份、三一重工、潍柴动力、恒力液压、国电南瑞、良信电器、特锐德、拓普集团、保隆科技、德赛西威、璞泰来、先导智能、比亚迪、信义光能、东方电

5、气、中航高科、爱乐达、大立科技、中航沈飞、应流股份、科沃斯、九阳股份、小熊电器等。重点公司盈利预测、估值及投资评级（元）20182019E2020E2021E20182019E2020E2021E长安汽车9.600.14-0.580.520.7368-1719131.1买入老板电器24.571.551.721.842.07161413123.7买入华帝股份10.190.780.910.941.06131111103.2买入三一重工15.970.731.311.722.052212983.2买入潍柴动力12.011.091.261.391.52119982.2买入恒力液压53.740

6、.951.481.882.10573629269.1买入国电南瑞20.000.901.021.171.32222017153.3买入良信电器10.460.280.360.450.56372923194.6买入特锐德19.860.180.300.610.911116633226.1买入拓普集团16.070.710.470.740.95233422172.3买入保隆科技24.580.931.071.401.67262318153.9买入德赛西威30.800.760.470.680.95416546324.2买入璞泰来58.951.371.762.373.15433425198.0买入先

7、导智能39.090.841.161.401.77463428229.0买入比亚迪48.151.020.610.711.47477968332.3买入信义光能3.880.230.310.420.501713982.2买入东方电气8.630.360.470.550.64241816130.9买入中航高科12.750.220.390.290.43583245304.2买入爱乐达38.400.570.651.121.50676034265.7买入大立科技17.870.120.