海外工控行业观察：Q2中国市场强势复苏，海外疫情影 响加剧.docx

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1、内容目录1.海外工控行业观察：Q2中国市场强势复苏，海外疫情影响加剧42.投资建议63.附：海外工控企业20Q2经营情况概览63.1.西门子：自动化疫情影响凸显、中国区域亮眼63.2.台达：Q2自动化回暖、恢复明显73.3.ABB：Q2继续承压，自动化受疫情影响较大83.4.罗克韦尔：营收下降、利润增加，半导体较强，全年预期不变103.5.发那科：订单环比下降，中国订单同比高增113.6.施耐德：全球疫情影响明显，Q2末出现回暖迹象123.7.欧姆龙：短期仍疲弱，边际有所改善143.8.艾默生：疫情影响明显，小幅下调全年预期143.9.库卡：收入、订单持续下滑，疫情

2、影响下整体承压153.10.安川：整体订单继续恶化，中国业务势头强劲164.风险提示172/18图表目录图1：西门子数字工厂业务分市场及地区增长情况6图2：ABB20Q2分地区增长情况（订单增速）9图3：罗克韦尔FY2020Q3全球销售增长情况11图4：施耐德20Q2分地区增长情况（收入增速）13表1：重点公司估值（截至5月27日）1表2：海外工控龙头订单情况统计（亿美元）4表3：海外工控龙头营收情况统计（亿美元）5表4：20Q2各公司主要下游的运行情况5表5：西门子分季度统计7表6：台达月度销售数据（百万新台币）7表7：台达分季度统计8表8：ABB分季度统计10表

3、9：罗克韦尔分季度统计11表10：发那科分季度统计12表11：施耐德分季度统计13表12：欧姆龙分季度统计14表13：艾默生分季度统计14表14：库卡分季度统计16表15：安川电机分季度统计173/18东吴证券研究所1.海外工控行业观察：Q2中国市场强势复苏，海外疫情影响加剧自动化订单同比-8.7%、工控行业Q2短期受海外疫情影响较大，机器人订单同比-18.0%下滑严重，中国地区订单增速强势复苏。我们统计了全球5家工控龙头的订单情况，1）自动化订单合计55.36亿美元，同比-8.7%，增速环比-11.1pct，受Q2海外疫情影响，工控龙头订单普遍降幅为两位数；2）工

4、业机器人订单合计28.42亿美元，同比-18.0%，降幅环比-13.9pct，受疫情影响，下游汽车等行业投资受抑制，行业景气度低迷；3）中国区域订单46.53亿美元，同比+0.1%，增速环比+3.8pct由负转正，随着Q1复工复产及疫情影响大幅缓和，中国20Q2订单恢复增长，下半年预计持续向好。表2：海外工控龙头订单情况统计（亿美元）数据来源：公司官网，Bloomberg，工控龙头收入受海外疫情影响降幅扩大。从收入口径观察，我们统计了9家工控龙头的收入情况，20Q2合计收入388.0亿美元，同比-26.3%，降幅扩大20.6pct。Q2海外疫情影响加剧，下游制造业投

5、资受到普遍影响，日系欧姆龙、欧系库卡、西门子降幅分4/18东吴证券研究所别高达-33.1%/-33.6%/-37.9%。表3：海外工控龙头营收情况统计（亿美元）数据来源：公司官网，Bloomberg，分下游看，半导体行业景气度仍高，汽车受疫情影响依旧承压，油气需求低迷，食品包装、医药需求有所下降。从下游来看：1）半导体仍延续19Q4以来的高景气度，西门子、发那科、欧姆龙、罗克韦尔、安川等主流厂商均观察到半导体行业投资仍在复苏轨道，其中中国地区做出了主要业绩贡献；2）汽车行业因投资低迷、工厂停运等影响，仍未走出低谷。西门子、发那科、欧姆龙、罗克韦尔、安川等厂商数据均显

6、示行业景气度处于低位。但疫情后汽车行业增速有望触底回升，尤其是新能源汽车在Tesla的鲶鱼效应刺激下有望加快产能建设、带来新的设备投资周期；3）油气行业经Q1大幅下跌以来仍承受一定的价格压力，美国尤为严重，其中罗克韦尔订单下降近30%；4）部分厂商食品包装、饮料、医药有两位数下滑；中国区域的订单普遍反映向好，降幅收窄甚至贡献较大增量，复苏态势明确。表4：20Q2各公司主要下游的运行情况数据来源：公司官网，5/18东吴证券研究所1.投资建议国内工控行业仍在复苏轨道，一方面先进制造业电子半导体、锂电、光伏等行业高增长，另一方面传统行业Q2开始复苏，叠加进口替代，内资工控

7、企业订单持续高景气度增长，7-8月内资龙头汇川，二线信捷电气、雷赛智能订单仍在快速增长，剔除疫情经济影响预计Q3、Q4逐季向上，龙头订单持续旺盛、今年业绩高增趋势确定。推荐：汇川技术、宏发股份、雷赛智能、信捷电气、麦格米特。2.附：海外工控企业20Q2经营情况概览2.1.西门子：自动化疫情影响凸显、中国区域亮眼（披露时间：8月19日）FY20Q3营收-5%、净利润同比-48%、订单-7%。西门子FY2020Q3（对应自然季度2020Q2）营收134.91亿欧元（YoY-5%），归母净利润5.39亿欧元（YoY-48%），包含了油气业务、Gamesa可再生能源业务