电气设备行业科创板专题之一：能源革 命，创新先行

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1、内容目录一、科创板助力新能源行业加速发展41.1科技创新是行业立身之本，电新板块充分受益41.2高研发占比企业存在一定估值溢价，科创板估值体系或更注重研发5二、聚焦行业前沿科技，挖掘潜在科创板标的92.1风机大型化加快风电平价上网92.1.1陆上风机正在步入4.0MW时代92.1.2海上风电兴起助力海洋工程技术进步102.2光电转换效率提升是光伏企业竞争的核心技术112.2.1N型电池片或将引领行业下一次电池片技术革命122.2.2组件技术助力转换效率提升142.3大型核电和小堆技术齐头并进助力高端设备国产化152.3.1CAP1400和华龙一号三代大型核电积极推进152.

2、3.2核电模块化和小堆亦是未来发展趋势182.4新能源汽车产业尚处于导入期，技术快速迭代202.4.1新能源汽车产业尚处于导入期202.4.2技术快速迭代是现阶段新能源汽车产业主特征22三、科创板潜在标的梳理243.1上交所已受理标的243.1.1容百科技：高镍正极产业化先驱243.1.2天奈科技：碳纳米管材料领导者263.2行业目前未上市、潜在科创板标的30风险提示30图表目录图表1：上海证券交易所科创板上市规则4图表2：《上海证券交易所科创板企业上市推荐指引》5图表3：电力设备新能源板块研发投入占比和估值情况对比，注：财务数据使用的是2017年财务数据6图表4：实物期权

3、定价两叉树演示7图表5：电力设备新能源板块PE_ttmvsEV/（EBITDA+研发），注：财务数据使用的是2017年财务数据8图表6：乌兰察布各大风机厂投标机型梳理10图表7：300MW海上风电场安装成本对比，单位：亿元11图表8：成本优势分析12图表9：P型PERC与不同结构的N型电池性能对比13图表10：2018-2025年N型电池转换效率变化趋势14图表11：各种电池技术市场占比14图表12：组件提升CTM途径14图表13：各类组件技术市场渗透率预测15图表14：CAP1400vsAP100015图表15：CAP1400六大试验课题16图表16：CAP1400关键设

4、备国产化进程17图表17：ACP1000发展历程18P.2图表18：ACPR1000+发展历程18P.3图表19：核电大堆与小堆的比较18图表20：大型核电站与小型堆环境适应性对比19图表21：汽车属性由移动工具向智能移动终端转变20图表22：各国能源结构转型诉求强烈20图表23：技术变革带来的渗透率变化呈现S型曲线形态21图表24：中国新能源汽车产业进入成长期的临界点预计为2021年21图表25：2021年可实现全生命周期平价21图表26：国际主流车企新能源车型规划22图表27：中游技术迭代和下游供给优化是驱动产业发展的根本22图表28：不同正极材料克容量对比，811提升

5、显著23图表29：不同材料体系所能达到能量密度23图表30：相关固态电池样品技术方案，固态电池后材料体系发生变化24图表31：公司发展历程24图表32：公司主要产品25图表33：公司近三年来营收的变化26图表34：公司近三年来净利的变化26图表35：公毛利率和净利率变化情况26图表36：公司售价、单位成本和单位毛利情况26图表37：公司发展历程27图表38：碳纳米管可按结构分为两种类型27图表39：碳纳米管具有多项突出性能优势27图表40：公司主要产品一览28图表41：公司营业收入变化（单位：亿元）28图表42：公司净利润变化28图表43：公司毛利率及各项费用率呈现走低态势

6、29图表44：碳纳米管粉体毛利整体下降29图表45：碳纳米管导电浆料毛利整体下降29图表46：2018年中国碳纳米管导电浆料市场竞争格局（销售额）29图表47：2018年中国碳纳米管导电浆料市场竞争格局（出货量）29图表48：电新板块部分未上市公司梳理30一、科创板助力新能源行业加速发展1.1科技创新是行业立身之本，电新板块充分受益科技创新给企业带来长期竞争力。纵观历史，科技创新是推动经济发展的核心动力，亦是企业构筑护城河和核心竞争力的必经之路。在2018年11月5日首届中国国际进口博览会开幕式上，习近平主席表示“创新是第一动力。只有敢于创新、勇于变革，才能突破世界经济发展

7、瓶颈”。电力设备新能源行业中，新能源汽车业尚处于行业导入期，技术快速迭代，新技术加快推进行业发展；风电光伏虽然目前装机容量已达到全球领先水平，但仍处于平价上网的前夜，技术进步带来的成本下降是行业实现风光平价的关键；核电具备基荷，三代核电技术路线已经确认，技术进步加快设备国产化进程实现核电安全可靠大规模发展。科创板为技术创新和自主产权提供融资渠道，加快行业技术进步。2018年11月5日，习近平主席在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。科创板的设立有助于为具备硬科技的公司提供优良