证 券行业专题报告~科创板：厚积薄发，增量市场改革先行.docx

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1、2018年12月3日目录1厚积薄发，科创板箭在弦上51.1科创板的今生前世51.1.1厚积薄发的科创板51.1.2科创板的快速推进61.2科创板，真正意义上的中国版纳斯达克71.2.1科创板的现实意义71.2.2科创板的定位是中国版的纳斯达克71.3科创板：中长期有助于建立更加完善的市场体系81.3.1短期影响：流动性受影响，壳价值下降81.3.2中长期影响：多重利好，打造体系更加完善的多层次市场92创投行业发展遇瓶颈，科创板或将带来新的机遇112.1创投行业发展迅速，资本市场直融支持力度待加强11

2、2.1.1中国创投行业的发展沿革112.1.2中国创投行业发展迅速，行业与区域布局较为集中122.1.3中国创投行业亟待A股市场的助力152.2科创板或为创投行业的发展带来新的机遇162.2.1对扶持创投行业发展的探索路径一：创业板162.2.2对扶持创投行业发展的探索路径二：新三板192.2.3对扶持创投行业发展的探索路径三：战略新兴板222.2.4科创板与注册制，创投行业的未来出路233注册制改革将优化我国资本市场体系结构与功能243.1中国A股市场新股发行制度变迁243.1.1中国新股发行制度

3、发展史：历经三阶段243.1.2新股发行审核制度沿革：事前监管不断后移243.2注册制利于提升市场直融比重，改善资本市场体系结构与功能263.2.1中国对注册制的探索历程：一波三折263.2.2注册制与核准制的对比：注册制改革的方向与意义263.2.3实行注册制改革将优化资本市场体系结构与功能274投资建议295风险提示302018年12月3日图表目录图表1.中国多层次资本市场体系的建设5图表2.科创板的快速推进进程6图表3.A股创业板家数占比vs美股NASDAQ家数占比8图表4.A股创业板市值占比

4、vs美股NASDAQ市值占比8图表5.上市条件与退市制度：创业板vs科创板（市场预测）8图表6.2010-2018年创业板PE估值变化情况9图表7.科创板推出的中长期影响10图表8.中国创投行业发展历程11图表9.2000-2017创投行业历年新增投资事件12图表10.2001-2017创投行业历年新增被投资企业数量12图表11.2001-2017创投行业历年新增投资金额及增速13图表12.创投行业被投资企业行业分布13图表13.创投行业被投资企业地区分布14图表14.2001-2017创投行业投资

5、机构数量变化14图表15.创投行业投资机构构成14图表16.创投行业投资机构投资金额市占率15图表17.2001-2018年创投行业投资事件与退出事件数量15图表18.创投行业投资退出方式分布16图表19.创投行业投资机构投资金额市占率16图表20.创业板发展历程17图表21.上市标准：主板vs创业板17图表22.2009-2018年A股全市场公司家数vs创业板公司家数18图表23.2009-2018年A股全市场市值vs创业板市值19图表24.新三板发展沿革20图表25.新三板上板标准与退板标准20

6、图表26.2013Q3-2018Q3新三板新增挂牌家数21图表27.2013Q3-2018Q3新三板摘牌家数21图表28.战略新兴板‚夭折‛的原因猜想22图表29.中国新股发行制度变迁：多部门监管阶段24图表30.中国新股发行制度变迁：审批制阶段与核准制阶段24图表31.中国新股发行审核制度沿革与相关法律依据及事件25图表32.中国对注册制的探索历程26图表33.注册制vs核准制272018年12月3日图表34.注册制改革对A股的影响分析28图表35.上市券商估值表292018年12月3日1厚积薄发

7、，科创板箭在弦上1.1科创板的今生前世2018年11月5日，国家主席习近平在中国国际进口博览会上宣布，在上海证券交易所设立科创板并试点注册制，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，不断完善资本市场基础制度。1.1.1厚积薄发的科创板科创板的推出是建立在众多宝贵经验基础之上的。科创板并非没有基础的空中楼阁，而是蓄积了很久的一项重要举措。事实上，中国在构建多层次市场体系以及扶持中小科技创新类企业方面已经探索了将近二十年，付出了巨大的努力，也获得了无数宝贵的经验：1）中小板。2004年深交所中小企业板市

8、场正式推出，标志着我国多层次市场构建的第一步。2）创业板。2009年深交所创业板市场正式开启，这也是真正意义上属于创投企业的第一块土壤。3）新三板、科技创新板。2013年1月16日，新三板系统在北京揭牌，同年新三板的全国扩容也呼之欲出，我国多层次资本市场发展驶入快车道。科技创新板，于2015年12月22日推出，拟试点推动全国科技金融改革创新。4）战略新兴板。2015年6月，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施意见》中提出推动在上交所建立战略新兴板。虽然