证 券行业科创板专题报告之二：推动科技创新成果转化，新时代专业投行起航

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1、2019年4月7日目录1科创板：中国关键科技创新成果转化的动能51.1科创板将补足资本市场短板，成为科技创新成果的孵化器51.2他山之石：美国资本市场助力科技创新的经验借鉴132科创板：重大的资本市场革新162.1中国资本市场改革：增量市场改革先行162.2科创板有望提升中国券商的定价等专业能力162.3引导A股市场形成以长期机构投资者为主体的投资者结构182.4重塑并完善A股市场的信用体系，发掘并强化市场的价值发行功能213中国新时代的专业投行起航293.1科创板带来券商供给侧改革，重新定位券商专业性与重要性

2、293.2科创板将重塑券商业务结构，加速业务模式转型升级293.3科创板增量业绩测算：科创板贡献几何？344投资建议385风险提示392019年4月7日图表目录图表1.科创板定位四大原则6图表2.科创板股份减持制度6图表3.科创板表决权差异安排7图表4.主板与科创板股权激励制度对比8图表5.科创板关于红筹企业回归特别规定9图表6.上市标准：主板vs创业板10图表7.2009-2018年A股全市场公司家数vs创业板公司家数10图表8.2009-2018年A股全市场市值vs创业板市值11图表9.A股创业板家数占比v

3、s美股NASDAQ家数占比11图表10.A股创业板市值占比vs美股NASDAQ市值占比11图表11.A股各市场板块间上市条件和具体标准对比12图表12.科创板上市发行条件与标准——市值与财务指标12图表13.科创板上市流程13图表14.2003-2017年美国新增VC投资规模14图表15.2003-2017年美国VC退出金额14图表16.1990-2018年纽交所与纳斯达克上市公司家数15图表17.2006-2019年纽交所与纳斯达克总市值15图表18.2006-2018年纽交所与纳斯达克总成交额15图表19.

4、2002-2018年中国直接融资构成变化情况16图表20.2016-2018年A股发行价市盈率对比17图表21.科创板询价定价制度17图表22.2007-2017年A股市场个人投资者持股市值及占比18图表23.各市场间投资者适当性管理制度对比18图表24.科创板交易制度创新19图表25.科创板配售制度与跟投制度规定20图表26.科创板“绿鞋机制”相关规定20图表27.科创板退市规定21续图表27.科创板退市规定22图表28.2010-2018年纽交所IPO家数与退市家数23图表29.2010-2018年美股NA

5、SDAQIPO家数与退市家数23图表30.2009-2018年港股IPO家数与退市家数23图表31.2009-2018年A股IPO家数与退市家数23图表32.2011-2018年美股与A股市场退市家数占IPO家数比重对比232019年4月7日图表33.科创板信息披露核心要求24图表34.A股各市场板块间重大交易事项对比25图表35.A股各市场板块间关联交易事项对比26图表36.科创板信息披露新增要求——行业信息与经营风险26图表37.科创板信息披露新增要求——异常波动及股票质押27图表38.A股各市场板块间重大

6、资产重组制度对比28图表39.2012-2018年证券行业各主营业务占比30图表40.2014-2018年券商行业ROE变化30图表41.2012-2018年财务顾问净收入占投行业务净收入的比重31图表42.科创板将给券商大投行业务带来的业务增长点32图表43.2010-2018年股指期货成交量及增速33图表44.2010-2018年股指期货持仓量及增速33图表45.2014Q1-2019Q1融券余额及其占两融总额的比重34图表46.敏感性分析：2019年科创板承销保荐收入35图表47.敏感性分析：2019年科

7、创板承销保荐收入增量影响35图表48.敏感性分析：2019年科创板直投业务收入36图表49.2019年科创板贡献增量预测36图表50.各券商IPO项目储备37图表51.2012-2018年龙头券商与全部券商归母净利润对比38图表52.上市券商估值表402019年4月7日1科创板：中国关键科技创新成果转化的动能1.1科创板将补足资本市场短板，成为科技创新成果的孵化器1.1.1科创板助力科创企业技术研发，望成为科技创新成果的孵化器科技创新是经济发展的不竭动力。创新是一个国家兴旺发达的不竭动力。近代史中大国强国的发展

8、壮大历程，让我们清楚地认识到掌控关键核心技术并不断进行科技创新的重要性：1）大力推进科技创新有助于在高新技术方面拥有自主的知识产权，赢得国际竞争中的主动权，保护国家经济安全；2）科技创新能够调整优化我国产业结构，提高劳动生产率，降低生产成本，提高企业经济效益，增强我国企业在国际市场上的综合竞争力。我国的科技创新之路：由政府主导转变为企业主导，资本市场支持不可或缺。过去政府一直扮演着我国