债务融资对创业板上市公司投资效率的影响研究——基于成长性的调节效应

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1、密级：公兄保密期限：告氣乂蔓硕±学位论文．．？．？，债务融资对创业板上市公司投资效率的影响研究—基于成长性的调节效应ＴｈｅＥｆｆｅｃｔｓｏｆＤｅｂｔＦｉｎａｎｃｉｎｇｏｎＩｎｖｅｓｔｍｅｎｔＥｆｆｉｃｉｅｎ巧ｏｆＧｒｏｗｔｈＥｎｔｅｒｐｒｉｓｅＭａｒｋｅｔＬｉｓｔｅｄＣｏｍｐａｎｉｅｓ：乂Ｓ化ｄｙｏｆ化ｅＭｏｄｅｒａｔｉｎｇＥｆｆｅｃｔｓｏｆＧｒｏｗ化学号Ｍ１３２０１０７０—姓名李永林￣￣学位类别管理学硕±技

2、术经济及管理ｏｉＳＳｉｔ）指导教师许晚教授完成时间２０１６年５月答辩委员会主席签名．独创性声明．本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加Ｗ标注和致谢的地方外论文中不包含其，他人百经发表或撰写过的研究成果，化不包含为获｜＾／其他教育机构＾＾；；＾的学位或证书而使用过的材料一。与我同工作的同志对本研究所做的任何贡献均臣在论文中作了明确的说明并表示谢意。．学位论文作者签名签字曰期：＞々＾＾年Ｘ丹曰ｙ学位论文版权使

3、用授权书本学位论文作者完全了解有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和盛盘，允许论文被查阅和借阅。本人授；将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可坟采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）—学位论文作者签名：／！於导师签名：签字日期：年ＪＴ月＾日签字曰期：年少月日摘要自２００９年创业板上市Ｗ来，如何挖掘其潜为Ｗ实现创业板上市公司整体快一直关注的问题一速、持续发展，成为实务界巧学术界

4、。投资活动直是企业价值得实现和增长的决定性活动，其中如何提升投资效率成为创业板上市公司得Ｗ存续和发展的关键所在。为更好地找出创业板上市公司投资效率存在的问题和提－ｉｔ出解决方案Ｗ及完善创业版上市公司理论研究体系，本论文选用肥ＡＴｏｂ两阶段模型，首先依据投资活动价值实现路径将投资活动划分成两个阶段，并构建指标体系完成两个阶段投资效率值的测算；其次界定和测度各相关变量，完成分层次回归模型的构建、依次加入调节顶模型和加入交互项；最后分别对主效应模型。模型进斤回归并作出对比分析，给出论文的结论化及提

5、出政策建议本论文由五个模块构成，各模块的安排如下；一第章：绪论。就研巧背景、研巧目的和研究意义进行探讨Ｗ及对国内外研、巧现状进行分类叙述和总结，，并对研巧内容模型选定和论文内容架构进行介绍最后提出本论文的特色和创新点。第二章：投誕资相关概念及理论。首先从融资出发，区分融资结构与财务结构的区别和联系，并对优序融资理论做出分析，给出；其次根据本文的研究需要效率及投资效率的定义，：最后系统整理了学者对债务融资对投资活动影响的理论为文后的研究奠定理论基础。Ａ法完。第兰章：使用跑成创业板上市公司投资活

6、动两阶段效率值的测度首先基于上市公司投资活动价值实现路径，创新性地将投资活动划分为投资决策阶段和投资收益阶段，；其次，构建投资活动两阶段效率测度的投入及产出指标体系ＥＡ－ＣＣＲ模型完成两阶段效率值的测算选取Ｄ，；最后针对投资决策环节的投入变量、投资收益阶段的产出变量和两阶段的效率值做描述性统计，■发现创业板上ｉｙ市公司投资效率可能存在的问题。。第四章：债务融资与投资活动两阶段效率相关关系的实证分析该部分是本论文的主体部分，首先就债务融资对投资效率的影响做理论分析，同时考虑加入成长性作为调节变

7、量，提出本论文的四个研巧假设；其次完成相关变量的研究设计、，根据研究需要建立层次回归实证模型；最后分别就债务融资与投资决策效率Ｉ债务融资与投资收益效率及成长性的调节作用分别做出分析。第五章：研究结论和政策建议。本文的主要研究结论有：（１）创业板上市公司投资决策效率整体水平偏低且处于波动状态；（２）创业板上市公司投资收益效率整体水平较高，但呈现下降趋势；（３）改善或提升创业板上市公司投资效率的关键在于提升其投资决策效率；（４）债务融资与创业板上市公司投资决策效率呈显著负相关关系；（日）债务融资

8、与创业板上市公司投资收益效率呈显著负相关关系；（６）成长性对债务融资与创业板上市公司投资决策效率的负相关关系起削弱。作用最后，笔者就本论文的实证结论分别从创业板上市公司自身层面和政府层面两个角度给出对策建议并提出本论文的不足之处及未来展望。关键词：投资决策效率；投资收益效率；资产负债率；