上市公司债务融资对投资行为的影响研究.pdf

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1、摘要投资是增加企业价值的一个重要途径，投资行为所带来的经济后果是决定企业可持续经营的一个重要指标。有效的投资能够增加企业的整体价值，促进企业成长，但企业投资的有效性并不能得到保证。企业投资所用到的资金一般都是通过融资得来，债务融资作为企业融资来源之一，与企业投资行为之间的关系密不可分。债务融资与投资行为的关系研究经久不衰，随着我国债务治理的市场经济环境相对稳健，为债务融资对投资行为的影响研究提供了稳定的经济背景。债务融资不仅可以为企业投资行为带来一定现金流，接着影响公司的价值，还可以通过债务治理促进或制约投资行为。本文从债务融资水平和债务期限两个方面验证

2、债务融资对投资行为的影响。首先对国内外的相关研究进行回顾与分类，接着阐述了相关概念和相关理论，在债务融资对投资行为影响的理论分析的基础上逐步提出本文的研究假设；文章以2010年到2012年在沪深上市的A股非金融类上市公司为样本，先以整体样本为依据从债务融资水平和债务期限结构两个方面着手研究了债务融资对投资行为的影响，再基于产权性质对整体样本进行分组考察债务融资对投资行为的影响；最后通过分析实证回归结果得出结论。通过分组对比实证研究，结果表明：从整体样本上观察债务融资水平与非效率投资行为呈负相关关系，在一定程度上增加债务可以抑制企业过度投资和投资不足。债务

3、期限与非效率投资行为呈正相关关系，缩短一定债务期限可以抑制企业过度投资和投资不足；从分组样本上看国有产权上市公司和民营产权上市公司中债务融资与企业非效率投资行为的关系与整体样本方向相一致，而且在民营产权上市公司中表现最显著。关键词：投资行为，债务融资，债务期限结构，所有权性质IAbstractInvestmentisanimportantwayforenterprisestoincreasethevalue,theeconomicconsequencesbroughtaboutbytheinvestmentbehaviorisanimportantind

4、exofthesustainableoperationofenterprises.Effectiveinvestmentcanincreasetheoverallvalueoftheenterprise,promotethegrowthofenterprises,butenterprisesinvestmenteffectivenesscannotbeguaranteed.Businessinvestmentbytheuseofthefundisgenerallythroughfinancing,debtfinancingasoneofthesource

5、soffinancing,hastheinseparablerelationshipbetweenandcorporateinvestmentbehavior.Studyontherelationshipofdebtfinancingandinvestmentbehaviorisnotbad,withtherelativelyrobustdebtmanagementmarketenvironment,provideeconomicstabilityfortheresearchbackgroundofdebtfinancingoninvestmentbeh

6、avior.Debtfinancingcannotonlyfortheenterpriseinvestmentbehaviorbringsomecashflow,andthenaffectthevalueofthefirm,butalsothroughthedebtgovernancepromoteorrestricttheinvestmentbehaviorofenterprises.Thisthesisstudiestheeffectofthedebtfinancingonthecompany'sinvestmentbehaviorintwoaspe

7、cts:thedebtratio,debtmaturitystructure.Firstly,reviewandclassificationofdomesticandinternationalresearch,thenexpoundstheimpactofdebtfinancingoninvestmentbehavioroftherelatedtheory,onthebasisoftheoreticalanalysisputforwardthehypothesisofthisstudy;thesamplestakethedataofnon-financi

8、alcompanieslistedinShenzhenandShanghaiA-