基于成长性视角的企业负债融资对非效率投资的影响研究

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1、：１０６９７分类号：Ｆ２７５学校代码１Ａ，：２０１５２０１５６密级：公开学号？ＮｏｒｔｈｗｅｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＩ？士字位论文ＭＡＳＴ’ＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ某子成长性视角的企业负债融资对非效率投资的影响研究＼／学科名称：会计学作者：熊莎莎指导老师：吴泷教授西北大学学位评定委员会二〇一八年六月ｆ－ｒResearchontheImpactofCorporateDebtFinancingonNon-efficiencyInvestmentBasedonGrowt

2、hPerspectiveAthesissubmittedtoNorthwestUniversityinpartialfulfillmentoftherequirementsforthedegreeofMasterinAccountingByXiongShashaSupervisor:WuLongProfessorMay2018摘要摘要投资贡献不仅取决于量的增长，更要注重效率的提升。但我国企业的投资效率自2008年金融危机以来持续下滑，非效率投资现象普遍存在。因此，如何将有限的资源优化配置，避免企业非效率投资行为的产生，对我国企业价值的提升有着重要意义。投

3、资需要解决资金去向问题，而融资需要解决资金来源问题，两者密不可分。然而，由于我国企业存在严重的股权融资偏好现象，以往关于投融资关系的研究侧重于股权偏好下的非效率投资问题，对负债融资影响的投资偏离问题关注较少。但是负债融资作为企业主要资金来源之一，对投资行为会产生不可忽视的影响，它与企业非效率投资之间的关系应该得到更多关注。另外，企业成长性不同，所面临的融资方式和投资需求会有所差异，如果要探究负债融资对非效率投资的影响，则需要针对不同成长性的企业分别研究。所以本文从企业成长性入手，研究负债融资可能会对企业非效率投资行为产生的影响，探讨是否可以通过优化负债融

4、资结构来提高我国上市公司的投资效率。本文以2012-2016年我国沪深两市A股上市公司数据作为研究对象，以企业成长性作为分组依据，研究基于成长性视角的负债融资对非效率投资行为产生的影响。其中，本文的负债融资主要包括以下三个维度：负债融资水平、负债期限结构和负债来源结构；非效率投资可以分为过度投资和投资不足两种投资偏离行为。本文研究发现：（1）我国企业普遍存在非效率投资行为，高成长性企业主要表现为投资不足，低成长性企业主要表现为过度投资；（2）负债融资水平与非效率投资负相关，负债融资可以治理非效率投资；（3）负债期限结构会对非效率投资产生影响，短期负债可以

5、抑制非效率投资，长期负债不能抑制非效率投资；（4）负债来源结构会对非效率投资产生影响，商业信用可以抑制非效率投资，银行借款不能抑制非效率投资；（5）负债融资可以缓解高成长性企业的投资不足；（6）负债融资不能抑制低成长性企业的过度投资。关键词：成长性，负债融资，非效率投资IABSTRACTABSTRACTThecontributionofinvestmentdependsnotonlyonthegrowthofthequantity,butalsoontheimprovementofefficiency.However,theinvestmenteffic

6、iencyofChineseenterpriseshascontinuedtodeclinesincethefinancialcrisisin2008,andnon-efficientinvestmentphenomenaarewidespread.Therefore,howtooptimizetheallocationoflimitedresourcestoavoidthenon-efficientinvestmentbehaviorofenterprisesisofgreatsignificancetotheimprovementofthevalue

7、ofChineseenterprises.Investmentneedstosolvetheproblemofwhereaboutsoffunds,andfinancingneedstosolvetheproblemoffundingsources.Bothareinextricablylinked.However,duetotheseriousequityfinancingpreferencephenomenoninChina'senterprises,thepreviousresearchesoninvestmentandfinancingrelat

8、ionshipfocusedonnon-efficiencyinvestment