上证50etf期权对现货市场影响的实证研究

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1、2016届硕士研究生学位论文上证50ETF期权对现货市场影响的实证研究EmpiricalresearchontheeffectofShanghaiSecurities50ETFoptiononthespotmarket研究生姓名：张文慧学位类别：学术学位二级学科：金融学（含保险）研究方向：公司金融与金融工程导师姓名：黄薏舟导师职称：副教授答辩日期：2016年5月14日摘要期权是赋予购买者在一定的期限内依据双方约定的价格买入或卖出一定数量标的资产权利的合约。期权的雏形始于17世纪30年代荷兰的“郁金香热”时期，1973年全球首只场内期权在芝加哥

2、期权交易所挂牌交易，之后期权市场进入快速发展的阶段。期权作为一种重要的衍生品工具，理论上具有套期保值、反映市场对未来现货价格波动率的预期、增加现货市场流动性、平抑现货市场波动性、价格发现、更有效的资产配置、提高资金运用效率等功能。2015年2月9日，我国推出上证50ETF期权，作为国内首只期权产品，上证50ETF期权的推出对现货市场带来了什么影响，市场是否对该事件作出反应？这些都是非常值得研究的内容。期权对现货市场的影响是多方面的，本文研究方向是因上证50ETF期权推出，现货市场流动性和波动性的变化。本文首先采用事件研究法分析上证50ETF期

3、权推出对现货市场的短期影响。现货市场为上证50ETF和11只成分股，通过实证研究得到：在上证50ETF期权消息公布区间，上证50ETF流动性增加，但是其波动性没有显著性的变化。另外，在该区间11成分股的流动性和波动性增加了；在上证50ETF期权推出区间，该事件只提高了上证50ETF的流动性，对成分股流动性和波动性，以及上证50ETF的波动性都没有影响。其次简单的分析了上证50ETF期权推出后一年与推出前一年相比，流动性和波动性指标均值的变化。从描述性统计上证50ETF期权对现货市场长期影响来看：期权的推出没有降低现货市场的流动性；对于波动性而

4、言，略微增加了现货市场波动性，但是波动幅度不大。因此，期权作为一种新的衍生工具，不会带动现货市场的大幅波动，它的主要功能是用于套期保值，规避现货市场价格波动的风险。最后对本文研究内容做出展望。笔者希望未来我国衍生品市场的发展可以适当的增加流动性较差的标的期权合约、继续向投资者普及期权知识、加大力度向投资者宣传衍生品在市场中的作用、可逐步放宽投资者交易限制。关键词：上证50ETF期权；流动性；波动性；事件研究法IABSTRACTOptionisacontractthatgivesthebuyertherighttobuyorsellacerta

5、inamountoftheassetatapriceinacertainperiodoftimeaccordingtothepriceagreedbybothparties.Optionbeganfromthe17thcenturyduringtheperiodofDutch"tulipfever",In1973,theworld'sfirstexchangetradedoptionsontheChicagoBoardOptionsExchangeistraded.Fromthisdayon,theoptionsmarketbeganinto

6、therapiddevelopmentperiod.Optionasakindofimportantderivativeinstruments,ithasthefunctionofhedging,reflectingthemarketonexpectationsoffuturespotpricevolatilityandincreasingstockmarketliquidity,italsocanstabilizethefluctuationofspotmarket,pricediscovery,moreeffectiveassetallo

7、cation,improvethefunduseefficiencyontheory.On9February2015,ChinalaunchedShanghaiSecurities50ETFoptions,asthefirstoptionproducts,ShanghaiSecurities50ETFlaunchedonthespotmarketbroughtwhateffect,whetherthemarketreacttheinncident?Theseareveryworthyofstudy.Theimpactofoptionsonth

8、espotmarketisvarious,thisresearchdirectionisduetotheintroductionofthe50ETFoptionso