上证50etf期权市场的信息含量的实证研究

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1、学校代码：10327学号：1120150292硕士学位论文上证50ETF期权市场的信息含量的实证研究院系：金融学院专业：金融学研究方向：金融工程姓名：李苏艺指导教师：华仁海教授完成日期：2018年1月答辩日期：2018年6月EMPIRICALSTUDYONTHEINFORMATIONOFTHESHANGHAI50ETFOPTIONMARKETADissertationSubmittedtoNanjingUniversityofFinanceandEconomicsFortheAcademicDegreeofMasterofEconomicsBYSuyiLiSupervisedbyP

2、rofessorRenhaiHuaSchoolofFinanceNanjingUniversityofFinanceandEconomicsJune2018学位论文独创性声明本论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。论文中除了特别加以标注和致谢的地方外，不包含其他人或其它机构已经发表或撰写过的研究成果。其他同志对本研究的启发和所做的贡献均已在论文中作了明确的声明并表示了谢意。作者签名：日期：学位论文使用授权声明本人完全了解南京财经大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留送交论文的复印件，允许论文被查阅和借阅；学校可以公布论文的全部或部分内容，可以采用影印、

3、缩印或其它复制手段保存论文。保密的论文在解密后遵守此规定。作者签名：导师签名：日期：南京财经大学硕士学位论文摘要改革开放以来，我国经济的起步腾飞为金融市场的发展提供了优渥的环境，同时我国也经历了规模不断扩张的经济危机，不论是出于经济发展需求还是危险规避需求，市场都在致力于研究创新金融衍生品。直至2015年2月9日，上证50ETF期权作为我国首个场内期权在上海证券交易所上市。期权元年作为我国金融衍生品体系发展的一个里程碑，标志着我国资本市场进一步完善，与国内外相关资本市场联动日益密切，也为我国改革浪潮下的经济稳定发展提供了有力支持。得益于期权市场的迅速繁荣，大量针对期权市场的研究如雨

4、后春笋般呈现出来。然而学者们对于期权市场与股票市场的关系研究并未达成一致的结论。2008年蔓延全球而影响深远的世界金融危机的发生，更是引起了不少对金融创新的质疑与争论。学者们的争论主要集中于金融衍生品与其标的资产之间存在着怎样的关系，即衍生品是否能够做到有效避险还是加剧了标的资产的波动。其中市场中的交易则是信息的最直接体现。因此，对期权市场交易与股票市场的关系进行深入研究具有特别的意义。本文的研究对象是上证50ETF期权的交易量，通过构建相关期权交易量指标和信息交易指标，分析新兴的期权市场所蕴含的信息含量。本文利用2015年2月9日至2017年3月13日上证50ETF期权的交易状况

5、，上证50ETF基金的收益状况和上证50指数的收益状况作为研究对象，实证检验了上证50ETF期权交易量对标的市场和股票市场走势的预测能力，并且在各类指标细分的情况下检验研究结果。随后，本文引入了信息不对称指标来作为中介变量，进行期权交易量对股票收益影响的中介效应检验。综合以上研究，我们得出两条结论：第一：期权交易量对标的基金和股票市场的走势都具备一定的预测能力。第二：信息不对称指标在一定程度上具有定价解释能力，作为中介变量能够部分影响期权交易量对股票收益的预测能力。关键词：期权市场；上证50ETF；价格发现；EKOP模型；I南京财经大学硕士学位论文ABSTRACTSincether

6、eformandopeningup,thedevelopmentofChineseeconomyhasprovidedgreatopportunitiesforthefinancialmarket.Meanwhile,wehavealsoexperiencedacontinuousexpansionoftheeconomiccrisis.Themarketisdevotedtotheresearchofinnovativefinancialproductsnomatterforeconomicdevelopmentorriskaversion.OnFebruary9,2015,th

7、eShanghai50ETFoptionwaslistedontheShanghaistockexchangeasthefirstexchange-tradedoptioninChina.Asamilestoneinfinancialmarket,thismarksthefurtherimprovementofChinesecapitalmarketandcloserlinkagewithrelatedcapitalmarketsabroad.Thankstother