上证50etf期权定价实证研究

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1、■，Ｊ－．分类号密级—ＵＤＣ编号幸中针與火《！硕ｉｔ学位论文上祐５０ＥＴＦ期权走价类據研完学位申请人姓名：化杰申请学位学生类别；全可制硕壬申请学位学科专业；应巧乂学指导教师姓名：何徐乂援硕去学位论文ＭＡＳＴＥＲＳＴＨＥＳＩＳ硕±学位论文上证５０ＥＴＦ期权定价实证研究论文作者：沈杰指导教师：何穗教授学科专业：应用数学研究方向：金融数学华中师范大学数学与统计学学院２０１６年４月硕去学位论文ＭＡ＇ＳＴＥＲＳＴＨＥＳＩＳＥｍｉｒｉｃａｌＲｅｓｅａｒｃｈ

2、ｆｏｒＯｐｔｉｏｎｐＰｒｉｃｉｎｏｆＳｈａｎｈａｉ５０ＥＴＦｇｇＡＴｈｅｓｉｓＳｕｂｍｉｔｅｄｉｎＰａｒｔｉａｌＦｕ仰Ｉｍｅｎｔｏｆ化ｅＲｅｑ山ｒｅｍｅｎｔＦｏｒｔｈｅＭ．５．ＤｅｇｒｅｅｉｎＭａｔｈｅｍａｔｉｃｓＢｙ化ｅｎＪｉｅＰｏｓｔｒａｄｕａｔｅＰｒｏｒａｍｇｇＤｅｐａｒｔｍｅｎｔｏｆＭａｔｈｅｍａｔｉｃｓａｎｄＳｔａｔｉｓｔｉｃｓＣｅｎｔｒａｌＣｈｉｎａＮｏｒｍａｌＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙＳｕｐｅｒｖｉｓｏｒ：ＭｅＳ山ＡｃａｄｅｍｉｃＴｉｔｌｅ：Ｐｒｏｆｅ

3、ｓｓｏｒＳｉｇｎａｔｕｒｅ：＿［ＡｐｐｒｏｖｅｄＡｐｒｉｌ２０１６，硕去学位论文ＭＡ‘＃Ｓ了ＥＲＳＴＨＥＳＩＳ华中巧绝大学学化冷文々准Ｉ牲弄巧和使巧援权化巧Ａ准１牲方巧本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的研巧成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或。集体己经发表或撰写过的研巧成果对本文的研究做出贡献的个人和集体，均己在文中Ｗ明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。作者签名：木日期；）４年＾月户日学住冶文化权使巧捷权书学位论文作者完全了解华中

4、师范大学有关保留、使用学位论文的规定：研，即究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属华中师范大学。学校有权保留并，允许学位论文被査阅和借阅向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版；、学校可Ｗ公布学位论文的全部或部分内容，可允许采用影印缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后遵守此规定）保密论文注释：本学位论文属于保密，在年解密后适用本授权书。。非保密论文注释：本学位论文不属于保密范围，适用本授权书．＾作者签名：导师签名：曰期々：知ｒ月衣曰曰期：Ｗ年ｙ月；日＂＂ＣＡＬＩＳ商校本人己经认真阅读学位

5、论文全文数据库发布章程，同意将本人的学＂＂＂＂位论文提交ＣＡＬＩＳ高校学位论文全文数据库中全文发布，并可按章程中的规定享一年受相关权益。同意论＾提巧后滞后：□半年：□：□二年发布。心作者姓名：导师姓名：。曰期：＞４年ｒ月５曰曰期：Ｗ知ｒ月Ｖｈ硕去学位论文ＭＡ＇ＳＴＥＲＳＴＨＥＳＩＳ摘要自从被称为第二次华尔街革命成果的Ｂ－Ｓ公式被提出来后，学术界和实务界对期权定价及期权性质的研巧进入了新的篇章，极大地推动了金融行业的创新。全球期权市场也越来越活跃。因此，期权在金融市场的重要性也日益凸显。但是随着研究的不断深入，人们发现

6、现实市场交易情况和理论的假设很不相符。比如实际市场＂＂中标的物的交易是非连续的，，并且其对数收益率呈现出尖峰厚尾的特性而理论上假设标的物是连续交易的，并且其对数收益率服从正态分布。另外，期权经典一定价理论假设波动率是常数，但是在实际交易过程中会发现期权的隐含波动率是条与期权执行价有关的曲线。送些特征促使学者们开始在经典定价模型上进行改进，使得模型能够与实际更相符。改进研巧主要在两个方面：在原模型中引进跳跃项和一一些学者研究了利率对于定价的影响假设波动率按定的运动方程变化。另外还有，这些在对利率比较敏感的金融产品上应用比较广泛。本文主

7、要是利用上证加ＥＴＦ期权合约与上证加ＥＴＦ的日收盘价数据－Ｓ，考察Ｂ模型、蒙特卡洛定价法及基于ＶＧ过程的模型对期权定价理论做实证分析。本文在对ＶＧ模型进行参数估计时，使用了广义矩估计的方法。在文章最后，我们对这几种模型的定价效果做出对比分析。＂＂通过实证分析，我们证实了国内上证５０ＥＴＦ的价格对数收益率存在尖峰厚尾现象－Ｓ模型里关于标的物价格对数收益率服从正态分布这一，说明经典Ｂ假设是不成立的；在进行期权定价的研究中发现：对于平值看涨期权合约，基于ＶＧ过捏的Ｂ－Ｓ定价模型计算结果与市场实际价格相差最小，而公式计算结果与蒙特卡洛方法于

8、平值看跌期