上证50ETF期权对上证市场影响分析

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1、分类号．：Ｆ８３０９１学校代码１０６９７：密级：公开学号：２０１５２０１０９ＮｏｒｔｈｗｅｓｔＵｎｉｖｅｒｓｉｔｙｌ？Ｉｔ字位论文ＭＡ’ＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ上证５０ＥＴＦ期权对上证市场影响分析学科名称：金融学作者：蔺佳旭指导老师：孙万贵教授西北大学学位评定委员会二〇一八年六月＊＜摘要摘要上证50ETF期权的推出开启了我国资本市场的期权时代，作为国内首只场内期权产品，上证50ETF期权的推出对股票市场带来了什么影响？这种影响是长期的还是短期的，影响的方向是积极的还是消极的？未来应该推出哪些期权衍生产品？如何更好的完

2、善金融衍生品市场？这些都是投资者和监管者关注的重点。上证50ETF期权上市从很多方面影响股票市场，本文将聚焦期权推出对上证市场流动性和波动性的影响。本文首先综述国内外的相关研究成果，对指数期权的发展状况和影响机理进行梳理，然后从理论角度阐述了期权对股票市场的流动性和波动性产生正负面影响的原因和途径，最后通过实证研究分别对影响方向和程度进行验证。流动性的实证研究通过建立双重差分模型验证，结果表明上证50ETF期权的推出对上证市场的流动性在短期和长期内都有显著影响，并且这种影响方向是正向的，即提高了股票市场短期和长期的流动性。对波动性的实证研究通过GARCH和TGARCH模型进行实现，研究显示短

3、期内现货市场的波动性增大，且这种影响是非对称性的，认为利空消息相对利好消息会对市场产生更大的波动，但长期来看上证50ETF期权的推出对上证市场的波动性没有显著影响。最后依据研究结果提出建议和展望，希望未来我国期权市场可以在加强监管的同时适当增加指数期权合约的种类，在保证市场健康有序发展的前提下逐步放宽投资者交易限制，加大对金融衍生产品特性和风险特征的宣传与普及，培育更多成熟的投资者。关键词：上证50ETF期权，流动性，波动性IABSTRACTABSTRACTThelaunchoftheSSE50ETFoptionhasopenedtheoptioneraofChina'scapitalmar

4、ket.Asthecountry’sfirstoptionproduct,whatimpactdoestheintroductionofSSE50ETFOptionshaveonthestockmarket?Whetherthisinfluenceispositiveornegative?Whatoptionsshouldbeintroducedinthefuture?Howtoimprovethefinancialderivativesmarketbymorederivativeproductspositively?Thesearethefocusofinvestorsandregulat

5、ors.Theimpactofoptionsonthestockmarketismanifold.TheresearchdirectionsofthispaperaretheimpactofthelaunchoftheShanghai50ETFoptionontheliquidityandvolatilityoftheShanghaistockmarket.Thisarticlefirstsummarizestherelevantresearchresultsathomeandabroad,combingthedevelopmentstatusofindexoptionsandtheinfl

6、uencingmechanism,andthenexpoundingthereasonsandwaysofpositiveandnegativeimpactofoptionsontheliquidityandvolatilityofstockmarketfromthetheoreticalperspective.Thestudyverifiedtheeffectsofliquidityandvolatility,respectively.Theempiricalstudyofliquidityisobtainedthroughtheuseofthedoubledifferencemodel.

7、TheintroductionoftheShanghai50ETFoptionhasasignificantimpactontheliquidityoftheShanghaistockmarketbothintheshortandlongterm,andthisdirectionofinfluenceispositive,thatis,itcanimprovetheliquidityofthestockmar