基于garch模型的上证50etf期权与标的现货的影响关系研究

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1、硕士学位论文基于GARCH模型的上证50ETF期权与标的现货的影响关系研究THERESEARCHONTHERELATIONSHIPBETWEENTHESHANGHAI50ETFOPTIONSANDTHEUNDERLYINGBASEDONTHEGARCHMODEL吴献博哈尔滨工业大学2016年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开硕士学位论文基于GARCH模型的上证50ETF期权与标的现货的影响关系研究硕士研究生：吴献博导师：冯晋副教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位

2、：管理学院答辩日期：2016年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex：F830.91U.D.C：336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsTHERESEARCHONTHERELATIONSHIPBETWEENTHESHANGHAI50ETFOPTIONSANDTHEUNDERLYINGBASEDONTHEGARCHMODELCandidate:WuXianboSupervisor:Assoc.Prof.FengJinAcademicDegreeAppl

3、iedfor:MasterofEconomicsSpeciality:FinanceAffiliation:SchoolofManagementDateofDefence:June,2016Degree-Conferring-Institution:HarbinInstituteofTechnology摘要摘要2015年2月9日，我国首个场内期权，上证50ETF期权正式上市交易。到目前为止，上证50ETF期权已经运行一年有余。期权时代的到来对于广大的投资者来说是一个全新的体验，对我国资本市场的运行和不断完善、发展有着重要

4、的意义。刚刚过去的2015年，我国资本市场的发展并不平静，包括监管部门在内的各个方面都在研究股市的剧烈波动背后的原因是什么？这种剧烈波动与上证50ETF期权的推出和运行有没有直接的、必然的联系？因此，探究上证50ETF期权的推出对其标的现货的影响、研究期权与现货之间的溢出关系很有现实意义。本文实证研究分为两大部分，第一部分是研究上证50ETF期权的推出对标的现货波动性的影响；第二部分研究上证50ETF期权与标的现货之间的溢出效应。在第一部分的实证研究中，基于标的现货的日收益率序列，通过在GARCH模型的方差方程中引入虚拟

5、变量来研究上证50ETF期权的推出对标的现货波动性的影响。同时，为了剔除其他可以对标的现货产生影响的因素，在均值方程中加入可以描述资本市场运行情况的上证综指指数，在这种情况下再次研究上证50ETF期权的推出对标的现货的波动影响。研究结果表明期权的推出对标的现货波动性有增加的作用。在第二部分的实证研究中，基于上证50ETF期权和相应现货的高频数据，运用VAR模型和VEC模型对上证50ETF期权与标的现货的均值溢出关系做了研究，研究结果表明现货价格对期权价格有着显著的均值溢出效应，即现货对期权价格有着指导作用。在研究波动溢出

6、效应时，运用BEKK-GARCH模型分别针对波动溢出效应中的冲击溢出和波动溢出做了研究，研究结果表明现货与期权之间存在着相互的波动溢出效应，且现货对期权的波动溢出效果更为显著。关键词：上证50ETF期权；现货；波动性；GARCH模型；溢出效应；BEKK-GARCH模型IAbstractAbstractTheShanghai50ETFoptions,China'sfirstexchange-tradedoptions,waslistedfortransactionsonFebruary9,2015.Uptonow,theS

7、hanghai50ETFoptionshasbeenrunningformorethanoneyear.Thearrivaloftheoptionseraisanewexperienceforthemajorityofinvestors,anditisofgreatsignificancetoChina'scapitalmarket’soperation,improvementanddevelopment.Justinthepast2015,therunningofChina'scapitalmarketwasnotsm

8、ooth,sovariousindividualsincludingtheregulatorswanttoknowthereasonfortheviolentfluctuationsofstockmarketsandwanttomakeoutwhetherthereisdirectorinevitablelinkbe