融资融券对上证50的波动性和流动性影响.pdf

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1、硕士学位论文融资融券对上证50的波动性和流动性影响THEIMPACTOFMARGINTRADINGONSSE50'SVOLATILITYANDLIQUIDITY王宜浓、哈尔滨工业大学2018年6月国内图书分类号：F830.91学校代码：10213国际图书分类号：336密级：公开经济学硕士学位论文融资融券对上证50的波动性和流动性影响硕士研究生：王宜浓导师：杨喜月副教授申请学位：经济学硕士学科：金融学所在单位：经济与管理学院答辩日期：2018年6月授予学位单位：哈尔滨工业大学ClassifiedIndex：F830.91U.D.C：

2、336DissertationfortheMasterDegreeinEconomicsTHEIMPACTOFMARGINTRADINGONSSE50'SVOLATILITYANDLIQUIDITYCandidate：WangYinongSupervisor：A.P.YangXiyueAcademicDegreeAppliedfor：MasterofEconomicsSpeciality：FinanceAffiliation：SchoolofManagementDateofDefense：June,2018Degree-Confe

3、rring-Institution：HarbinInstituteofTechnology哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文摘要2010年我国首次开展了融资融券业务，自此结束了我国股票市场的单边交易模式，第一次在我国股票市场上可以实施卖空操作。由于融资融券业务在2015至2016年的大牛市与股灾期间扮演了举足轻重的作用，因为本文以该时间点为切入，着重讨论与研究融资融券业务对我国上证50流动性和波动性的影响。同时也一并讨论在股灾之后的情绪恢复期，及“漂亮50”行情期中，融资融券在其中起到的作用。本文详细阐述了融资融券交易的基本概念，回

4、顾了我国融资融券制度和上证50指数的发展历程，系统性的梳理了国内外有关融资融券交易领域的文献，运用时间序列分析的方法对融资融券交易对上证50指数流动性和波动性的影响进行了实证建模分析，并讨论融资融券交易在不同的时间段影响上证50流动性和波动性的机制。从研究中发现在证券市场不同的时间段中融资融券对上证50指数的影响不同，在大牛市与股灾时段内，融资融券交易制度短期有助于上证50指数提升流动性和减少波动性，但长期会减少市场的流动性和增加市场的波动性。在市场情绪的过渡期，无论是短期还是长期的融资融券交易，对上证50指数的波动性和流动性的影

5、响都不显著。在“漂亮50”行情期间，无论是长期还是短期的融资融券交易都会增加上证50指数的流动性，减少上证50指数的波动性。在对于全文研究结果深入分析的基础上，主要关注流动性与波动性两个角度，针对如何建设更加完善、高效的融资融券制度提出意见和建议，对于融资融券业务制度进一步改革具有一定程度的参考意义。关键词：融资融券，上证50，波动性，流动性I哈尔滨工业大学经济学硕士学位论文AbstractIn2010,Chinalaunchedthefirstfinancingmarginbusiness,whichendedtheunilat

6、eraltradingmodeofourstockmarket,andthefirsttimeinChina'sstockmarketcanbecarriedoutinshortsellingoperation.Sincethefinancialmarginbusinessplayedanimportantroleduringtheperiodofthebigbullmarketandthecrashduring2015to2016,thispaperfocusesonthediscussionandstudyoftheeffec

7、tofmargintradingontheliquidityandvolatilityofChina'sShanghai50.Atthesametime,wealsodiscusstheemotionalrecoveryperiodafterthestockmarketcrashandtheroleofmargintradinginthe"beautiful50"market.Thisessayintroducedbasicconceptofmargintrading,reviewedthedevelopmentofChina’s

8、margintradingandSSE50Index,analyzedthedomesticandinternationalliteratureonmargintrading.Inaddition,thisessayappliedtime-seri