A股策略专题：春季躁动，逻辑、回顾与展望

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1.经济下行趋势中的春季躁动42.对于春季躁动传统逻辑与结构表现再检视73.从市场分歧弥合视角出发的春季躁动理解103.1.2010年（2010.2.2-2010.4.14）：起于经济过热，终于调控政策加码113.2.2011年（2011.1.25-2011.4.18）：起于调控政策效果，终于经济下行明确133.3.2012年（2012.1.5-2012.3.2）：起于经济改善持续性，终于经济掉头向下153.4.2013年（2012.12.3-2013.2.6）：起于经济底是否已现，终于流动性冲击173.5.2016年（2016.1.28-20

2、16.4.14）：起于情绪短期修复，终于海外股市下跌冲击193.6.2017年（2017.1.19-2017.4.11）：起于估值修复与涨价，终于金融监管冲击213.7.2018年（2017.12.27-2018.1.24）：起于龙头白马行情极致化，终于海外冲击234.2019年，春季躁动会如何演绎？26图表目录图12010-2018年每年均发生春季躁动行情.................................................4图22010-2018年沪指月均涨幅：春季躁动与“五穷六绝七翻身”说法具有合理性...............4图32010-

3、2018年上证综指季度平均涨幅（）..............................................5图42010-2018年春季躁动行情均值下：持续50个交易日，涨幅13.4........................5图5下行趋势下作为趋势中继的春季躁动反弹...............................................6图6震荡格局下作为区间反弹的春季躁动...................................................6图7上行趋势下作为趋势延续的春季躁动..........

4、.........................................6图82010-2018年历次春季躁动中行业平均涨幅以及进入前1/3次数...........................7图9六大发电集团日均耗煤量（T为春节）.................................................8图10螺纹钢库存（含上海全部仓库）当月量（万吨，T为春节所在月）........................8图11年末财政净支出扩大，财政存款季节性减少........................................

5、....8图121m期SHIBOR月均利率在春节前后上升（）...........................................9图132010-2018年一月份新增人民币贷款占全年15........................................9图142016年末以来人民币贷款在社融中占比提升...........................................9图15股票型基金资产配置中股票占总值比重（）..........................................10图162009年经济数据在怀疑

6、中改善......................................................12图172010年初GDP与CPI数据显示经济过热引致政策收紧..................................12图182009年末经济过热引致政策收紧，经济动能弱化......................................12图192009年-2010年H1市场月度行业风格变化...........................................12图202010年春季躁动前后低估值/大盘股风格下跌更多....

7、.................................13图212010年7月之后宏观环境开始改善..................................................13图222010年通胀上行引致加息，上调准备金率............................................14图23机械、重卡之争以工程机械数据回落告终.............................................