策略专题：a股2004年和2010年历史回顾

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1、[Table_main]行业策略报告模板专题策略报告日期：2018年2月6日策略报A股2004年和2010年历史回顾告──策略专题：詹诗华执业证书编号：S1230511010001[table_invest]：金勇彬数据支持人：021-80106040[Table_relate]相关报告：jinyongbin@stocke.com.cn投资要点2004年历史回顾2004年企业业绩强劲增长，工业企业主营业务收入同比增长31.38%。经济高速增长，驱动利率快速上行，十年期国债利率从3.36%飙升至5.17%。经济增长同时驱

2、动物价飙涨，2003年11月CPI达到3.0，2004年6月进一步飙升到5.0。面对实体经济过热增长，通胀飙升的情况，央行果断紧缩货币政策，[table_research]分别在2004年4月提升准备金率，在2004年10月实施加息。利率飙升，通数据支持人：金勇彬胀飙涨，货币紧缩，众多利空共同驱动A股指数从2004年3月开始回调。2010年历史回顾在安全度过2008年金融危机后，2010年企业经营状况逐步修复，工业企业主营业务收入同比增长31.78%。实体经济复苏，驱动利率震荡上行，十年国债利率从3.64%温和上升到3

3、.97%。实体经济复苏，进一步驱动物价飙升，2010年5月CPI达到3.1，2010年11月进一步飙升到5.1。面对实体经济过快增长，通胀飙升的情况，央行果断紧缩货币政策，分别在2010年1月提升准备金率，在2010年10月实施加息。众多利空叠加，A股指数结束2009年以来上涨趋势，自2010年1月触顶回落，并在2011年和2012年进一步趋势下跌进而形成了长达3年的熊市。2017年历史回顾在2017年企业业绩平稳增长，工业企业主营业务收入同比增长11.10%。实体经济复苏，驱动利率有所上行，十年国债利率从3.01%上

4、升至3.92%。经济平稳增长，同时驱动物价温和上行，2017年12月CPI报收1.8。经济总体平稳增长，货币政策保持稳健中性，准备金率和基准利率均未有调整。回顾2017年A股市场，在业绩主导下，A股指数整体微跌，高ROE指数全年大涨29.80%。http://research.stocke.com.cn1/16请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_page]行业策略报告美国市场分析美国经济确定性复苏，GDP增速从1.23%回升至2.50%。经济复苏，驱动美国就业数据大幅向好，平均时薪涨幅创2009年以来最高增速

5、。可以预计，美国薪资增长在未来将逐渐传导至物价，美国最新CPI数据较2016年大幅上行。经济复苏，也驱动美国十年期国债收益率大幅上行128BP。通胀上行，利率上涨，伴随加息预期进一步升温，美国标普500指数结束自2009年以来的上涨趋势，在2018年2月大幅回调7.80%。中国市场分析根据央行最新公布的2017年第三季度货币政策执行报告，中国经济现状和政策方向，与美国有所不同。中国经济保持平稳增长，并处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期。中国将继续实施稳健中性的货币政策，证券为供给侧结构性改革和高质量发

6、展营造适宜的货币金融环境。研风险提示究中国物价增长超预期，央行货币政策紧缩。报告http://research.stocke.com.cn2/16请务必阅读正文之后的免责条款部分[table_page]行业策略报告正文目录1.2004年历史回顾......................................................................................................................51.1.企业业绩强劲增长.........

7、...............................................................................................................................................51.2.利率飙升...............................................................................................................

8、........................................................51.3.通胀飙升..............................................................................................