A股策略专题：策略角度，汽车、家电能追

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1、目录1.2019类似2012，中国/全球重构、流动性改善提升估值.-4-2.类比2012，汽车（乘用车）销量悲观预期修复、家电（白电）政策下乡表现出色....................................................................................................................-5-3.抛开政策，2019年汽车（乘用车）也应值得重视................................-7-3.1从产业维度看，汽车（乘用车）销售大致3-4年一轮周期.......

2、..........-7-3.2从超额收益维度，汽车（乘用车）大行情主要来源于政策催化.........-8-3.3从历史比较维度，2019类似2012，购置税减免退出第二年，汽车（乘用车）值得重视........................................................................................................-9-3.4从筹码结构看，基金持仓历史-2倍方差，汽车、乘用车对手盘较少-11-4.地产边际改善，家电潜在政策，小家电可重点关注.......................

3、....-12-4.1从超额收益角度看，家电较大超额收益机会主要与地产销量、补贴政策相关..............................................................................................................................-12-4.2从产业链角度看，家电与地产存在相关性...........................................-13-4.3从基本面角度，2019竣工好转可能推升小家电销量改善..................-

4、14-4.4从基金持仓看，家电持仓相对较高，对手盘多，整体压力较大.......-15-5.风险提示..................................................................................................-16-图表1：2018年指数调整主要来自估值下杀........................................................-4-图表2：2018年盈利对指数是正贡献........................................

5、...........................-4-图表3：企业盈利下行周期，关注结构性亮点....................................................-4-图表4：二级行业，2012年乘用车位列全年收益率第四....................................-5-图表5：一级行业看，2012年家电位于全年收益率第六，汽车第11...............-5-图表6：2012年家电板块涨幅前列的多个个股受益于家电补贴政策出台........-6-图表7：历史空调下乡补贴情况............

6、................................................................-6-图表8：2012年乘用车板块涨幅前列个股出现较明显分化................................-7-图表9：购置税减免退出第二年汽车销量有望触底回升.....................................-7-图表10：购置税减免退出第二年汽车销量有望触底回升...................................-7-图表11：乘用车购置税的减征和到期历史时间表............

7、...................................-8-图表12：汽车产业周期与政策相关度较大..........................................................-8-图表13：汽车指数相对于沪深300的三个超额收益阶段...................................-9-图表14：2012开始，乘用车销量同比增加，商用车仍处于恢复阶段............-10-图表15：2012.8-2014.10期间，汽车板块分化，乘