策略专题：1999年519行情的历史回顾和当前分析

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1、正文目录1.1999年519行情分析51.1.政策面：资本市场助力国企改革51.1.1.国企经营存在困难51.1.2.十五大的战略定调51.1.3.国企改革的全面推进61.1.4.股票市场助力国企脱困61.1.5.政策构成市场催化剂61.2.经济基本面：先触底再反转71.2.1.经济增长71.2.2.企业利润81.3.市场流动性91.4.行情总体分析101.5.行情多空阶段111.5.1.政策驱动上涨阶段111.5.2.经济驱动下跌阶段121.5.3.经济驱动上涨阶段131.6.市场风格阶段141.6.1.风格分析的简要说明141.6.2.科技+业绩主导阶段151.6.3

2、.低价+主题主导阶段172.2019年年初市场分析192.1.政策面：金融供给侧改革助力经济转型192.1.1.经济正待转型升级192.1.2.十九大的战略定调202.1.3.2019年经济工作部署202.1.4.金融供给侧改革服务经济212.1.5.科创板助力创新212.2.经济基本面：经济下滑但有望企稳222.2.1.经济增长222.2.2.企业利润222.3.市场流动性242.4.行情总体分析252.4.1.节前蓝筹主导阶段262.1.1.节后中小创主导阶段263.结论27图表目录图1：519行情概览5图2：2000年股市发行机制改革并发力7图3：1997年至200

3、2年GDP增速先触底再企稳7图4：1999年GDP的季度增速失速下滑8图5：1999年工业企业利润增速超过50%8图6：1999年上证综指利润增速不到20%9图7：1999年M2数据缩量9图8：1999年发行利率下行10图9：519行情的阶段划分10图10：519行情，小市值风格走强11图11：519行情的多空阶段划分11图12：政策驱动上涨阶段12图13：经济驱动下跌阶段13图14：经济驱动上涨阶段13图15：519行情的市场风格阶段划分14图16：美国互联网泡沫行情16图17：互联网泡沫破裂前，盈利因子和成长因子表现强势16图18：互联网泡沫破裂后，低价+主题主导18

4、图19：2018年GDP增速逐季下滑22图20：工业企业利润增速下滑23图21：工业企业利润当月增速进入负增长阶段23图22：上市公司利润增速下滑23图23：2019年2月份社融数据缩量24图24：2019年2月委托贷款、信托贷款负增长24图25：2018年以来市场利率下行25图26：2019年初上证综指表现25图27：2019年初创业板综指表现25表1：1999年二季度的关键政策12表2：2000年关键政策14表3：2001年前后关键政策14表4：上证行业分类指数及涨跌幅（1999年5月19日至2001年6月14日）15表5：上证综合股指数的前10成份股（1999年5月

5、19日）15表6：互联网泡沫破裂前，科技股表现强势17表7：互联网泡沫破裂前，沪市涨幅前10股票17表8：互联网泡沫破裂后，上证综股指数涨幅垫底18表9：互联网泡沫破裂后，B股狂飙暴涨18表10：互联网泡沫破裂后，涨幅前10成份股（剔除B股）19表11：历届夏季达沃斯论坛概览20表12：十九大以来历次政治局集体学习21表13：节前蓝筹主导阶段沪深300走强26表14：节前蓝筹主导阶段消费行业走强26表15：节后中小创主导阶段创业板走强27表16：节后中小创主导阶段TMT走强271.1999年519行情分析519行情简介。519行情，是为期2年的长牛行情。行情于1999年5

6、月19日启动，于2001年6月14日结束。上证综指，从1057点启动，收于2245点，累计涨幅111.58%。图1：519行情概览2500上证指数：收盘价20001500100050001999-05-192000-05-192001-05-19资料来源：Wind，1.1.政策面：资本市场助力国企改革1.1.1.国企经营存在困难国有企业经营存在问题。上世纪90年代，中国经济高速发展，国有企业经济也实现了较快发展。国有企业在业务规模不断做大的同时，经营效益却出现不断下滑。1995年9月，人民日报刊登专题文章，《来自八五的报告，我国工业经济实力增强》，明确指出了国有企业存在明

7、显经营问题。国有企业经营的具体问题。人民日报文章，从三个方面指出了国企经营问题，发展速度慢、经营效益差、普遍性亏损。一是国有工业生产发展缓慢，八五时期全部国有工业生产平均增长速度远远低于集体工业和其它类工业平均增长的速度。在全部工业产值中，国有工业所占比重逐年下降，由1990年的66.3%降至1994年的49.1%。二是国有工业整体效益低下。“八五”时期，国有工业经济效益综合指数为94.6，低于“七五”时期5.4个百分点。国有工业资金利税率为10.1%，分别比集体工业和其它类型工业低0.7个和1.5个百分点；成本利润率为4%，