有色金属行业更新：联储鸽意搅动预期，黄金光芒再现.docx

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1、目录1.周期研判：鲍威尔讲话搅动预期，黄金光芒再现42.一周板块运行：黄金、钴锂反弹53.重点数据：美国前瞻数据开始走弱54.金属价格更新74.1.基本金属价格和库存74.2.贵金属94.3.小金属价格105.上市公司盈利预测12图表目录表1：美国前瞻数据开始走弱5表2：下周重点关注经济数据6表3：相关上市公司列表12图1：氧化镝大幅反弹4图2：黄金、钴锂反弹5图3：SHFE铜下跌0.1%，LME铜上涨0.6%7图4：铜显性库存减少9392吨7图5：SHFE铝下跌1.7%，LME铝上涨0.5%8图6：铝显性库存减少

2、33649吨8图7：SHFE锌下跌3.1%，LME锌上涨1.1%8图8：锌显性库存减少12673吨8图9：SHFE铅下跌1.1%，LME铅下跌0.5%8图10：铅显性库存减少4094吨8图11:SHFE锡下跌2.2%，LME锡下跌0.4%9图12：SHFE镍上涨2.0%，LME镍上涨2.1%9图13：外盘金价下跌0.1%，银价下跌0.8%9图14：内盘金价下跌0.1%，银价下跌0.5%9图15：非商业多头减少5.3%，空头减少1.1%10图16：主要黄金ETF持仓减少0.9吨10图17：钨精矿价格持平10图18：钼

3、精矿价格下跌1.5%10图19：金属镨钕价格上涨0.3%10图20：氧化镝价格上涨5.1%10图21：氧化铕价格持平11图22：烧结钕铁硼价格持平11图23：碳酸锂电池级持平，工业级持平11图24：钴价格持平11图25：镁锭价格上涨0.5%，硅铁持平11图26：锑锭价格持平11图27：铟价格下跌1.2%12图28：锗锭价格持平12图29：海绵锆价格持平12图30：海绵钛价格持平121.周期研判：鲍威尔讲话搅动预期，黄金光芒再现图1：氧化镝大幅反弹6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0

4、%5.1%-0.1%2.0%-0.1%-1.1%-1.7%-0.5%0.3%-2.2%0.0%0.0%0.0%0.0%-1.5%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%0.5%-1.2%-3.1%-6.0%铜铝铅锌锡镍金银氧氧化化镨镝钕氧钕钨化铁精铕硼矿APT钼碳电海精酸钴绵矿锂钛镁锑铟锗海绵锆铟等数据来源：Bloomberg，安泰科，百川资讯，，数据截至2018-11-30周期研判：鲍威尔讲话搅动市场预期，黄金光芒再现。11月28日，美联储主席鲍威尔态度转鸽，在纽约经济俱乐部发表演讲时表示，美联储的基准利

5、率“仍然略低于对经济中性——也就是既不加速也不放缓增长——的宽泛预测区间。”；国君宏观团队认为转变的主要原因是和美国经济有关系，越来越多的迹象显示美国经济已经放缓。我们认为对于经济的担忧将会影响联储的加息预期，假设停止加息进程，对于黄金价格的抑制将会消除。假设19年中期后对于美国经济见顶的担忧再度加剧，届时会导致美元定价的资产出现比较大的波动，黄金作为美元信用的对冲工具，将会走出一段中期行情。新能源产业链：比亚迪唐热销带动产业链预期。本周钴锂迎来反弹行情，比亚迪唐的持续热销带动资本市场对于新能源产业链的热情。我们认

6、为中长期来看，锂行业的需求仍然高速增长，爆款的出现是行业需求质变的催化剂。但目前来说，仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价7.8万元/吨。目前新能源正处旺季，国内头部厂家库存低位，且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显，旺季反弹持续性仍强，现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。KCC停产后将在18/19上半年分别减少5000/15000吨钴供给，相当于全球钴供给的4%/20%，将直接导致行业供给过剩量大大减少，钴行业仍长期看好。联储释放鸽意，黄金反弹。本周COMEX黄金价格下跌0.1%。美联储释

7、放鸽意后，黄金与下半周反弹，收复前半周跌幅。短期内需要关注12月FOMC会议上官员表态及随后的纪要，假设联储态度进一步软化，加息预期或将进一步弱化。后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货币政策。目前来看，地缘冲突，美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级：紫金矿业、兴业矿业、银泰资源、山东黄金。小金属景气度出现分化。山西镁锭产能仍受环保制约，低库存下镁价上涨0.5%至19450元/吨。钼精矿价格下跌1.5%为1975元/吨度。目前下游钢材价格回调，导致钼铁、精矿价格受到抑制。此外，钼、钨、锗、小

8、金属经过长期价格低迷，全行业产能、库存逐步出清，加之环保整顿超预期推进，供给受限，但仍需对黑色链小金属价格谨慎对待。受益：金钼股份、云南锗业、锡业股份等，增持：洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海金属、亚太科技、东睦股份等。宏观逻辑再次主导基本金属，G20成关键变量。本周全球铜显性降低9392吨，外盘价格上涨0.6%。目前基本金属市场库存