有色金属行业更新：宏观预期转暖，有色春季行情延续

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1、目录1.周期研判：宏观预期转暖，有色春季行情延续。42.一周板块运行：大盘继续突破53.重点数据：美国多项重要数据下滑54.金属价格更新84.1.基本金属价格和库存84.2.贵金属104.3.小金属价格115.上市公司盈利预测13图表目录表1：美国消费数据恶化5表2：下周重点关注经济数据7表3：相关上市公司列表13图1：基本金属普涨4图2：稀土板块领涨有色5图3：SHFE铜上涨1.1%，LME铜下跌0.8%8图4：铜显性库存减少4595吨8图5：SHFE铝上涨0.3%，LME铝下跌0.5%9图6：铝显性库存增加3482吨

2、9图7：SHFE锌上涨1.7%，LME锌上涨2.1%9图8：锌显性库存减少9021吨9图9：SHFE铅上涨4.3%，LME铅上涨3.3%9图10：铅显性库存增加369吨9图11:SHFE锡上涨0.5%，LME锡上涨0.2%10图12：SHFE镍上涨1.7%，LME镍上涨1.1%10图13：外盘金价下跌2.4%，银价下跌4.6%10图14：内盘金价下跌1.4%，银价下跌1.6%10图15：非商业多头增多18.6%，空头减少0.8%10图16：主要黄金ETF持仓减少17.2吨10图17：钨精矿价格持平11图18：钼精矿价格上

3、涨2.9%11图19：金属镨钕价格下跌1.3%11图20：氧化镝价格上涨3.2%11图21：氧化铕价格下跌5.7%11图22：烧结钕铁硼价格持平11图23：碳酸锂电池级持平，工业级下跌0%12图24：钴价格持平12图25：镁锭价格持平，硅铁持平12图26：锑锭价格下跌1.0%12图27：铟价格持平12图28：锗锭价格持平12图29：海绵锆价格持平13股票报告网整理http://www.nxny.com图30：海绵钛价格持平131.周期研判：宏观预期转暖，有色春季行情延续。图1：基本金属普涨6.0%4.0%2.0%0.0%

4、-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%4.3%3.2%2.9%1.1%0.3%1.7%1.7%0.5%-1.4%-1.6%-1.3%-1.0%-1.0%0.0%0.0%0.0%0.0.0%0.0.0%0.0%0.0%%0%0-5.7%铜铝铅锌锡镍金银氧氧化化镨镝钕氧钕钨化铁精铕硼矿APT钼碳电海精酸钴绵矿锂钛镁锑铟锗海绵锆股票报告网整理http://www.nxny.com数据来源：Bloomberg，安泰科，百川资讯，，数据截至2019-03-01周期研判：宏观预期转暖，看好有色春季行情。上周，COMEX黄金

5、下跌2.4%，COMEX白银下跌4.6%，外盘金银比回升至85.4。美国四季度GDP数据公布，全年增长2.9%，放缓程度低于市场预期；联储鸽派暂时不超预期，同时欧洲经济表现糟糕，美元指数受到提振，对于贵金属价格造成压制。但我们认为长期来看，美国经济下滑的趋势已经展现，2019年联储加息或因经济见顶回落而实质性终结，金价中长期上涨的动力正在积累。随着19年美国经济或将实质性见顶，美元定价的资产将会继续出现比较大的波动，黄金作为美元信用的对冲工具，将会走出一段中期行情。新能源产业链：SQM全年收入22.7亿美元（同比+5%）

6、，净利润4.4亿美元（同比+2.6%）。其2019年销量指引略少于5万吨低于预期，产量预计6万吨以上，预计2019年价格略低于2018年，对锂盐市场需求依旧看好。目前来说，仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价维持不变，为8万元/吨。目前锂市交易清淡，且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显，现阶段继续关注澳洲锂精矿长协价格的谈判，以及大企业报价机制的调整。京城的风吹向经济，基本金属迎来春天。上周全球铜显性库存减少4595吨，外盘价格下跌0.83%。锌库存减少9021吨，伦锌上涨2.1%。全球铜锌库存逼

7、近历史低位。产业层面向好，同时需求总量占50%的中国已经开始新一轮的信贷宽松，2018全年压制基本金属价格的因素已经消失，看好基本金属价格未来持续上涨。电解铝期货盘面已经出现亏损，目前国内已有部分高成本电解铝厂商开始减产，预计三月份电解铝库存会出现拐点。同时，我们长期更看好看好通过自身产量增加实现业绩增量的矿山公司。增持评级：紫金矿业。美国制造业、消费数据持续下滑，贵金属短期调整不改上涨趋势。虽然短期数据利好美元，导致贵金属回调，但我们也可以同时看到美国2月PMI、消费者信心指数等前瞻指标已经开始持续不及预期，长期来看，

8、海外衰退性宽松的长逻辑并没有发生变化。后续仍需关注美国经济走势及联储的货币政策及态度。目前来看，美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级：山东黄金、紫金矿业、银泰资源、盛达矿业。受益标的：中金黄金，招金矿业，金贵银业等。黑色链品种止跌反弹。钼精矿价格本周反弹至1775元/吨度。目前下游钢厂利润随