有色金属行业更新：排除干扰，把握趋势

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1、股票研究有色金属[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest评级：]增持2017.09.18上次评级：增持排除干扰，把握趋势行[Table_Report]相关报告——有色金属行业更新有色金属：《库存首现明显下降，去化拐点业或加速来临》更刘华峰（分析师）徐明德（研究助理）汤龑（研究助理）2017.09.120755-23976751021-386760530755-23976656有色金属：《继续增持限产品种和锂电材料新liuhuafeng@gtjas.comxumingde@gtjas.comtangy

2、an@gtjas.com板块》证书编号S0880515060003s0880115080222S08801170200282017.09.10有色金属：《磁材：钴锂后又一个成长属性本报告导读：的周期板块》2017.09.058月经济数据下行，而实际上发电量、工业增加值、PPI/CPI背离等数据波动可能正有色金属：《全球经济向好，把握有色大机是由于供给侧改革和环保限产造成。继续推荐铝、铜、锂电材料、稀土永磁板块。会》摘要：2017.09.03[Table_Summary]周期研判：微观指标或存干扰，基本金属微观供需仍然向好。本周有色金属价格大

3、幅波动，铜价格下跌3.8%，主要受美国补库存需求一周金属价格数据下行和中国经济数据打压。铝价格上行2%，供给侧改革进入利好兑品种单价涨跌幅现阶段。本周有色金属板块大幅波动主要受8月高频数据（发电量）、基本金属经济数据（工业增加值）和投资数据低于预期影响。从微观层面分析，铜5.04万元/吨-3.8%发电量下行中存在部分供给侧改革和环保限产去产能因素，而铁路货铝1.64万元/吨2.0%运、六大电厂煤耗仍然向好（说明实际需求稳定，发电主要受自备电厂约束）。工业增加值低于预期可能受原材料涨价尚未传导到工业产铅1.99万元/吨4.6%证品涨价所致，未来

4、中游低端产能被动退出，行业趋势仍将向好。锌2.48万元/吨-0.5%券继续推荐电解铝板块：本周电解铝库存增速已经大幅放缓，供需缺锡14.40万元/吨-0.6%口渐行渐近。我们判断原铝在四季度到明年初完成库存去化且价格上研镍8.86万元/吨-6.3%行。氧化铝冬季短缺预期下补库将推升价格，原材料成本大幅上行，究贵金属全国电解铝平均成本已到1.5万元/吨上方，增持评级：中国铝业、云报金282.2元/克-0.4%铝股份、神火股份、南山铝业。继续推荐铜板块，铜价格受全球宏观告经济改善和潜在新兴经济体需求拉动需求有望恢复增长。增持评级：银3.99元/

5、克-1.6%紫金矿业、江西铜业、云南铜业等。冬季铝用阳极受限产影响短缺，稀有金属给予成本端控制能力较强，业绩弹性较大的索通发展增持评级。氧化镨钕50.0万元/吨-2.0%九月稀土挂牌价有望高位企稳，磁材涨价渐行渐近。本周五百川钕氧化镝122.0万元/吨-1.6%铁硼价格上调，其中毛坯N30上涨月20元/公斤，涨幅约16%；高氧化铕53.00万元/吨-3.6%端40SH上涨约80元/公斤，涨幅约36%。我们此前对钕铁硼价格上钕铁硼135.0万元/吨0.0%行的判断得到验证，四季度高端钕铁硼生产企业将迎盈利拐点。增持钨精矿11.71万元/吨-2

6、.5%评级：中科三环、正海磁材、盛和资源等，受益标的：宁波韵升等。。APT17.45万元/吨-3.3%锂电原材料：板块情绪高涨，继续关注锂钴镍。全球新能源汽车电钼精矿1420元/吨度0.0%动化趋势愈发明显。而我们认为原材料环节无需多虑。下游正极材料产线密集投产，将大幅拉动2017~2018年上半年锂、钴等锂电原材小金属料需求，碳酸锂/氢氧化锂价格和钴价格有望因此持续上行，板块情碳酸锂16.80万元/吨3.7%绪逐步向二线资源品种扩散。短期来看，新一轮钴涨价有望到来。增MB钴29.18美元/磅0.0%持评级：寒锐钴业、洛阳钼业、寒锐钴业、赣

7、锋锂业、天齐锂业。受海绵钛6.25万元/吨0.0%益标的：华友钴业、格林美、盐湖股份、融捷股份。镁1.68万元/吨-5.6%小金属持续涨价，剪刀差再现。本周钨精矿价格上行14.8%，钼精矿锑5.45万元/吨-0.9%价格上行2.2%，相关上市公司有望直接受益。增持评级：厦门钨业、铟1230元/千克2.5%洛阳钼业。受益标的：翔鹭钨业、金钼股份。锗7500元/千克0.0%海绵锆1160元/千克0.0%数据来源：万得，彭博，百川资讯请务必阅读正文之后的免责条款部分行业更新目录1.周期研判：排除干扰，把握周期行业大趋势..............

8、.......................42.一周板块运行：电解铝和磁材继续上行.......................................