有色金属行业更新：非农难改黄金上行趋势，调整中看轻波动

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分目录图表目录21.周期研判：看轻贵金属短期波动32.一周板块运行：锂电材料表现突出43.重点数据：非农数据大超预期44.金属价格更新94.1.基本金属价格和库存94.2.贵金属104.3.小金属价格115.上市公司盈利预测14图表目录表1：非农数据大超预期4表2：下周重点关注经济数据7表3：相关上市公司列表14图1：贵金属价格承压3图2：锂电板块领涨4图3：SHFE铜下跌1.3%，LME铜下跌1.8%9图4：铜显性库存增加57462吨9图5：SHFE铝下跌0.2%，LME铝上涨0.5%9图6：铝显性库存减少33681

2、吨9图7：SHFE锌下跌2.7%，LME锌下跌3.4%9图8：锌显性库存减少7219吨9图9：SHFE铅上涨0.2%，LME铅下跌3.0%10图10：铅显性库存减少899吨10图11:SHFE锡下跌6.7%，LME锡下跌2.8%10图12：SHFE镍下跌3.7%，LME镍下跌1.7%10图13：外盘金价下跌0.6%，银价下跌1.7%11图14：内盘金价上涨0.5%，银价下跌0.3%11图15：非商业多头增多8.5%，空头减少12.5%11图16：主要黄金ETF持仓增多2.3吨11图17：钨精矿价格下跌11.1%11图18：钼精矿价格持平11图19：

3、金属镨钕价格下跌2.9%12图20：氧化镝价格持平12图21：氧化铕价格持平12图22：烧结钕铁硼价格下跌4.0%12图23：碳酸锂电池级持平，工业级下跌2%12图24：钴价格持平12图25：镁锭价格下跌1.2%，硅铁上涨1.7%13图26：锑锭价格下跌1.3%13图27：铟价格持平13图28：锗锭价格持平13图29：海绵锆价格持平13图30：海绵钛价格持平131.周期研判：看轻贵金属短期波动图1：贵金属价格承压2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%-8.0%-10.0%-12.0%-0.2%-1.3%0.2%-2.7%-0.3%0.5%

4、0.0%0.0%0.0%0.0%0.0-1.2%-1.3%0.0%0.0%0.0%%-2.9%-3.7%-4.0%-4.5%-6.7%-6.9%-11.1%铜铝铅锌锡镍金银氧氧化化镨镝钕氧钕钨化铁精铕硼矿APT钼碳电精酸钴矿锂海镁锑铟锗海绵绵钛锆请务必阅读正文之后的免责条款部分数据来源：Bloomberg，安泰科，百川资讯，，数据截至2019-07-05周期研判：非农数据大超市场预期，看轻短期波动。本周外盘金价下跌0.6%，白银下跌1.7%。美国劳工部数据显示，美国6月新增非农就业人数为22.4万人，预期16万人，超过前值7.2万人；非农数据

5、的亮眼表现导致市场对于七月份联储降息预期下降，黄金价格出现阶段调整，建议进一步加大黄金板块配置。本周电解铝社会库存下降速度尚可，下降2.3万吨至102.8万吨，鉴于地产竣工有望加速，仍看好下半年去库速度，电解铝价格有望加速上涨。非农数据单月亮眼不改美国经济下行趋势。本周非农数据公布后市场反应剧烈，黄金价格出现大幅波动。但我们也可以关注到美国薪资数据增速仍旧偏低，并且6月失业率为3.7%，高于市场预期。考虑到5月非农数据的疲软，综合两个月数据来看新增就业人数依旧疲软，劳动力市场的乏力的趋势并不会因为单月数据的扰动而改变。回归大逻辑，这一轮降息我们认为

6、将源于美经济实质性见顶回落（近期一系列经济数据大幅低于预期便是佐证之一），金价大概率迎来大级别行情，第一目标仍然看到1520美元/盎司，未来的走势将取决于美国经济的衰退程度。增持评级：招金矿业，银泰资源，山东黄金，紫金矿业，中金黄金，盛达矿业。受益标的：金贵银业等。全球共振下行趋势显著，国际定价品种难有表现。上周全球铝显性库存减少33681吨，SHFE铝下跌0.2%，目前电解铝消费仍处淡季，氧化铝价格持续下降，电解铝企业利润有望上修。未来地产竣工速度或将持续回暖，铝价有望加速上涨。上周全球铜显性库存增加57462吨，外盘价格下跌1.8%。锌库存减少

7、7219吨，伦锌下跌3.4%。基本金属定价重归基本面，目前全球主要经济体增长乏力，铝铜供需面优于锌镍，关注未来宏观预期的变化以及逆周期政策的出台。增持评级：云铝股份，神火股份，紫金矿业。动力电池缩量，上游再迎利空。补贴退坡过渡期结束，由于三元电池的砍单导致上游工业级碳酸锂供应商订单稀少，产能利用率下滑，市场需求持续萎缩。SMM电池级碳酸锂价格报价7.1-7.4万元/吨，均价较上周下降0.1万元/吨；工业零级碳酸锂价格为6.4-6.7万元/吨，均价持平。增持评级：天齐锂业，赣峰锂业。稀土价格持续回调。本周，氧化镝价格持平，镨钕下跌2.9%至33.8万

8、元/吨。本周贸易情绪持续缓和，稀土市场情绪偏淡，价格仍保持较高位置。缅甸已经完成封关，且封关时长可能超出市场预期，重稀土短