有色金属行业更新：欧央行鸽派决议，黄金回调

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1、目录1.周期研判：欧央行鸽态，黄金回调42.一周板块运行：黄金板块保持超额收益53.重点数据：国内11月融资投资超预期54.金属价格更新84.1.基本金属价格和库存84.2.贵金属104.3.小金属价格105.上市公司盈利预测13图表目录表1：国内11月融资投资超预期5表2：下周重点关注经济数据7表3：相关上市公司列表13图1：黄金回调4图2：黄金板块持续保持超额收益5图3：SHFE铜上涨0.3%，LME铜下跌0.0%8图4：铜显性库存减少13123吨8图5：SHFE铝上涨0.2%，LME铝下跌1.8%8图6：铝显性库存增加82758吨8图7：SH

2、FE锌下跌1.2%，LME锌下跌1.9%9图8：锌显性库存增加3904吨9图9：SHFE铅下跌0.4%，LME铅下跌1.9%9图10：铅显性库存增加9575吨9图11:SHFE锡上涨0.3%，LME锡上涨2.2%9图12：SHFE镍上涨0.1%，LME镍上涨0.9%9图13：外盘金价下跌0.9%，银价下跌0.5%10图14：内盘金价下跌0.0%，银价上涨1.2%10图15：非商业多头减少2.0%，空头减少12.0%10图16：主要黄金ETF持仓增多6.3吨10图17：钨精矿价格下跌1.0%11图18：钼精矿价格下跌2.1%11图19：金属镨钕价格下

3、跌0.9%11图20：氧化镝价格下跌2.4%11图21：氧化铕价格持平11图22：烧结钕铁硼价格持平11图23：碳酸锂电池级持平，工业级下跌0%12图24：钴价格持平12图25：镁锭价格下跌1.0%，硅铁持平12图26：锑锭价格持平12图27：铟价格下跌1.3%12图28：锗锭价格持平12图29：海绵锆价格持平13图30：海绵钛价格持平131.周期研判：欧央行鸽态，黄金回调图1：黄金回调1.5%1.0%0.5%0.0%-0.5%-1.0%-1.5%-2.0%-2.5%-3.0%1.2%0.3%0.2%-0.4%0.3%0.1%0.0%-0.9%-

4、1.2%0.0%0.0%-1.0%-1.3%0.0%0.0%0.0%0.0%0.0%-1.0%-1.3%-1.3%-2.1%-2.4%铜铝铅锌锡镍金银氧氧化化镨镝钕氧钕钨化铁精铕硼矿APT钼碳电精酸钴矿锂海镁锑铟锗海绵绵钛锆数据来源：Bloomberg，安泰科，百川资讯，，数据截至2018-12-14周期研判：欧央行决议鸽派，黄金冲高回落。欧洲央行公布12月利率决议，维持利率不变，确认12月底结束量化宽松政策QE，再投资计划将持续到未来首次加息后，预计至少在2019年夏天结束前将保持利率不变。只要有必要，将继续维持有利的流动性环境及足够的货币

5、宽松度。受此影响，美元兑欧元走高，黄金回调。我们认为此次12月份的FOMC加息会议将会是一个关键的转折点，联储此前已经多次放出鸽派信号，我们认为对于经济的担忧将会影响联储的加息预期。假设停止加息进程，对于黄金价格的抑制将会消除。而随着市场对于19年美国经济见顶的担忧再度加剧，美元定价的资产将会继续出现比较大的波动，黄金作为美元信用的对冲工具，将会走出一段中期行情。新能源产业链：11月动力电池装机量同比+28%。根据高工产业研究院（GGII）最新发布的《动力电池字段数据库》统计显示，2018年11月我国新能源汽车生产约19.2万辆，同比+33%；动力

6、电池装机总电量约8.91GWh，同比+28%。其中，装机总电量排名前十动力电池企业合计约6.95GWh，占79%。我们认为中长期来看，锂行业的需求仍然高速增长。但目前来说，仍需关注后续高成本矿山/冶炼厂的自然出清。本周电池级碳酸锂报价7.8万元/吨。目前新能源下游国内厂家库存低位，且高成本锂辉石及云母开工率下滑明显，旺季反弹持续性仍强，现阶段关注澳洲锂精矿长协价格的谈判。欧央行鸽态超预期，黄金回落。本周COMEX黄金价格下跌0.9%。德拉吉鸽态讲话催涨美元，压制美元。关注12月FOMC会议上官员表态及随后的纪要，后续仍需关注美国经济走势及欧央行的货

7、币政策。目前来看，地缘冲突，美联储加息预期及美股潜在的调整将依旧驱动黄金短期价格。增持评级：山东黄金、紫金矿业、兴业矿业、银泰资源。黑色链品种景气度下滑山西镁锭产能仍受环保制约，低库存下镁价调整1.0%至19050元/吨。钼精矿价格下跌2.1%至1895元/吨度。目前下游钢材价格回调，导致钼铁、精矿价格受到抑制。此外，钼、钨、锗、铟等小金属经过长期价格低迷，全行业产能、库存逐步出清，加之环保整顿超预期推进，供给受限，但仍需对黑色链小金属价格谨慎对待。受益：金钼股份、云南锗业、锡业股份等，增持：洛阳钼业。同时关注金属汽车零部件需求增长，受益标的：云海

8、金属、亚太科技、东睦股份等。基本金属陷入低库存与弱驱动的博弈。本周全球铜显性降低13123吨，外盘价格下跌0.0%。锌库存