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《有色金属行业最新观点：金属价格短期回调，不改长期向好趋势》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、行业研究一、市场表现一周回顾：基本金属价格回调本周，LME铜跌1.6%、镍跌4.8%、SHFE铝跌4.3%；美元指数跌0.6%；黄金价格涨0.5%收1275美元/盎司；原油价格涨2.0%收57美元/桶。小金属方面，海绵钛跌2.7%；轻稀土跌0.2%、中重稀土跌0.1%。图1:重点跟踪品种价格涨跌幅资料来源：Bloomberg，亚洲金属网，招商证券二、基本金属区间震荡，镍价强本周基本金属整体承压偏弱，其中铝价跌幅最大。铅价逆势微涨。近期基本金属话题减少，吸引力下降，预计下周有色金属价格整体震荡，品种分化，难有大突破。1、铜：继续关注明年铜精矿TC长单谈判继续关注明年长单铜精矿T
2、C长单谈判：本周国内进口铜精矿现货TC平稳，SMM报主流85-93美元/吨，11月份以来一直表现较为平稳。距离本月底CESCO会议只有半个多月，市场普遍谨慎，现货成交平淡。对于明年长单价格预计下降至90美元/吨以下，85-87美元/吨是大概率，这一价格是当前价格的下沿，也将是2014年以来最低。表1：中国进口铜精矿TC长单（美元/吨）2014201520162017进口铜精矿TC9210797.3592.5资料来源：招商证券敬请阅读末页的重要说明Page213578707/30242/2017111311:19行业研究现货升水回落：国内保税库、社会仓库铜库存连续两周下降，现货
3、对期货升水回落且转贴水。现货上的压力略有增加。Codelco维持对美国电解铜现货长单升水：Codelco明年对美国的电解铜现货长单升水将上调至2.5磅/美分，这是四年来首次上调，主要是全球经济开始回暖，美国经济逐渐复苏，并且看好未来铜市场的需求。下周在Dallas举行的美国铜业协会年度会议上，各方将就2018年的电解铜现货长单升水进行谈判。升水上调、坚挺意味着电解铜供应吃紧。上周根据SMM消息，Aurubis明年到欧洲长单报价86美元/吨，持平于2017年。Codelco到欧洲的长单提高6美元/吨至88美元/吨。Codelco去年到中国的电解铜基准一家72美元/吨，预计明年上
4、调3-6美元/吨。10月铜杆企业开工率72.43%：SMM调研数据，10月国内铜杆企业开工率72.43%，同比增0.58个百分点，环比下降2.41个百分点。预计11月下降至71.06%，随着天气转冷，铜消费转弱，此外，采暖季京津冀及周边地区封土即将开始，都对短时间铜消费有压力。近日国内铜库存回升，升水回落，对铜价有短暂压力。不过目前市场主要关注的是明年铜精矿和电解铜长单谈判，自己废铜相关政策。铜精矿TC下调，精炼铜溢价上调，明年铜市场供应偏紧，预计铜价中长期依旧保持上涨观点。推荐关注标的：江西铜业、铜陵有色、云南铜业，以及洛阳钼业、紫金矿业等矿资源优势标的。2、铝：限产不及预
5、期以及氧化铝下跌市场看空情绪重铝去库存不畅：11月9日,SMM统计国内电解铝社会库存小增，上海地区35.2万吨,无锡地区66.3万吨,杭州地区9.2万吨,巩义地区10.9万吨,南海地区44.2万吨,天津地区5.4万吨,重庆地区3.1万吨,七地铝锭库存合计174.3万吨,环比上周增加0.9万吨。本周库存再度增加，采暖季限产不及预期，下游采购本就观望，加之消费需求趋淡，本周电解铝社会库存出现小幅增加，库存拐点再次推迟。图22016年以来国内铝库存及铝升贴水（单位:万吨、元/吨）200800SMM铝库存A00铝锭升贴水（右）600150400100200050-2000-400Ja
6、n-16Apr-16Jul-16Oct-16Jan-17Apr-17Jul-17Oct-17资料来源：SMM、Wind、招商证券敬请阅读末页的重要说明Page313578707/30242/2017111311:19行业研究氧化铝价格下跌：本周氧化铝价格小幅下跌，冶炼厂看空后市氧化铝价格，接货意愿不强。吕梁限产氧化铝落空之后，采暖季限产对于氧化铝的价格支撑力度就开始减弱，预计下周氧化铝价格跌幅加大，预计接近100元/吨。这对于短期铝价不利。图32017年9月以来国内电解铝、氧化铝价格走势图（单位：元/吨）电解铝（左）氧化铝（右）17,0003,80016,6003,60016
7、,2003,40015,8003,20015,4003,00015,0002,80009/0109/1610/0110/1610/31资料来源：Wind、招商证券下周将要迎来11月15日，电解铝、氧化铝企业密集限产。氧化铝价格下跌、限产规模不及预期、库存迟迟不下降，这都成为近期市场看空电解铝的砝码。如果没有更多的催化剂，预计近日电解铝价格仍旧偏弱，有一定回调空间。不过中长期依旧看好供给侧改革带给整个行业的发展轨迹的纠正。电解铝相关标的依旧值得持续关注。推荐关注：云铝股份、神火股份、怡球资源、中孚实业、南
