有色金属行业动态分析：短期聚焦钴锂，铜长牛趋势不改

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1、Table_BaseInfoTable_Title2018年02月12日行业动态分析有色金属证券研究报告短期聚焦钴锂，铜长牛趋势不改投资评级领先大市-A■上周，LME基本金属普遍下跌。LME锡、锌、镍、铝、铜、铅跌幅依次维持评级为2.43%、3.73%、4.04%、4.20%、4.65%、4.87%。上周美元创下15个月来Table_FirstStock首选股票目标价评级最佳单周表现，大宗商品及全球股市则遭重创。美债收益率陡增可能是本轮调整的核心诱发因素，而这一回调又被程序式交易进一步放大，引发了全球风

2、险资产回落。基本金属的双属性遭受考验，美国经济向好及再通胀升温本Table_Chart行业表现质上是在不断确认基本金属需求向好的商品逻辑，不过阶段性地要与加息带有色金属沪深300来的流动性冲击抗衡。当下全球处温和通胀区间，我们并不担心货币因素对17%供需中长期趋势的破坏，系统性风险一旦释放完毕，全球定价有色品种的重12%7%估仍将继续，首选铜，建议依次关注铜、锡、铝、铅锌。2%■上周，美元走高，贵金属回调，期待再通胀进程中贵金属的慢牛表现。上-3%2016-112017-032017-07-8%周美元指

3、数上涨1.28%，重回90，COMEX黄金、白银分别下跌1.15%、-13%-18%3.37%。美元阶段性强势对贵金属短期打压明显，但随着再通胀对实际利率资料来源：Wind资讯的压制，贵金属得温和上涨仍值得期待，建议重点关注相关标的。%1M3M12M■上周，钴价延续涨势，重估继续。2月9日MB钴99.3%报价37.75（+0.50）相对收益-4.61-11.26-16.58-38.9（+0.4）美元/磅，99.8%报价37.75（+0.25）-39（+0.5）美元/磅，绝对收益0.33-0.634.01

4、钴涨价仍在持续。硫酸钴是本月以来涨幅最大，以及2017年以来涨幅仅次于电钴的品种，一定程度说明今年以来下游需求普遍库存去化结束，补库开齐丁分析师SAC执业证书编号：S1450513090001启，支持钴盐补涨。而一旦新能源产业政策落地，下游产业信心修复，开工qiding@essence.com.cn010-83321063排产也有望加快，钴主升浪逻辑将得到增强。■上周，碳酸锂价格持平，补库行情可期。上周电池级碳酸锂报价14.5万/吨，工业级碳酸锂报价15.45万/吨，价格持平。一月份新能源汽车产销数据增

5、幅明显，有望催动锂电补库行情，一旦补贴政策落地，板块风险偏好回升，配臵价值将凸显，建议重点关注。相关报告■周专题：从1月铜进口数据说开去。中国海关总署近日数据显示，中国1深入刚果金：感受钴铜的心跳2017-09-26月未锻轧铜及铜材进口44万吨，环比减少1.56%，同时铜矿砂及其精矿进厚积薄发，锡价有望迎来长牛口162万吨，环比减少1.3%。环比增量有限再加上近期交易所库存不断上2017-09-24不惧调整，继续坚定看好铝稀土供改和升，显示当前国内铜需求端仍偏淡。最近环保部陆陆续续公布了六批“废七新能源

6、锂钴磁材2017-08-20类”铜进口许可批文，数量同比锐减约93%，2018年铜废七类进口数量或不惧调整，坚定看好铝稀土供改和新能因此下降，对18年国内铜供给端的冲击不容小觑。源锂钴磁材2017-08-13■继续看好全球定价有色品种和新能源金属，短期聚焦钴锂，铜长牛趋势不继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴改。考虑到新能源金属品种基本面正显著改善，近期新能源车补贴政策有望磁材2017-08-08落地，建议短期聚焦钴锂。建议关注钴：华友钴业、寒锐钴业、道氏技术、合纵科技；锂：天齐锂业、盐湖股份、藏格控股、

7、赣锋锂业。流动性冲击仍难影响再通胀中长期走势，加息本质仍是在确认而非扼杀再通胀进程。随着海外需求持续复苏、国内悲观需求预期见底及近期风险偏好回升，基本金属补库有望继续驱动板块重估。建议关注铜：紫金矿业、江西铜业、云南铜业、西部矿业、洛阳钼业；铅锌银：兴业矿业、金贵银业等，以及锡相关标的。■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期。本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。14919005/30242/2018021211:00行业周报/有色金属内容目录1.一周

8、行情回顾..........................................................................................................................51.1.有色整体下跌.....................................................................................