燃气行业深度研究：煤层气发展痛点逐渐解决，天然气供需紧平衡，行业处于上行拐点.docx

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1、内容目录1.煤层气概况51.1.煤层气的成分、热值和开采必要性51.2.非常规天然气开发为世界趋势，技术进步带动煤层气行业发展51.2.1.全球煤层气储量分布和主要煤层气国家开采情况51.2.2.我国煤层气储量世界第三，集中于沁水和鄂东盆地，发展潜力大61.2.3.煤层含气性、渗透率是决定煤层气富集高产的最基本条件71.2.4.技术进步促进开采成本下滑，量价齐升摊薄整体成本81.2.5.煤层气井能够长期稳定产气，生命周期长达15年101.3.煤层气产业链：开采、销售、定价机制111.3.1.煤层气

2、开采与增产技术111.3.2.煤层气销售渠道121.3.3.煤层气定价机制：市场化定价，与天然气气价变动趋势一致121.4.美国非常规天然气发展的借鉴意义131.4.1.煤层气：美国煤层气发展的四个阶段131.4.2.页岩气：水井压裂技术是美国页岩气产量突破的关键环节141.4.3.非常规天然气产业的发展具有慢热型特点，需要财政持续支持142.我国煤层气行业发展现状、面临的挑战与机遇152.1.煤层气发展痛点逐渐解决，行业发展空间大152.1.1.煤层气发展仍处于初期，行业发展空间大152.1.2

3、.我国煤层气发展面临的挑战与机遇162.1.3.中央煤层气补贴有望持续到“十四五”，四省出台地方煤层气补贴172.1.4.“先采气、后采煤”，煤层气勘探审批监管下放山西，山西矿业权下放政策落地182.1.5.煤层气输送管道建设初具规模，外输能力逐渐加强192.2.我国天然气供需紧平衡，激发煤层气开采行业进入拐点193.山西煤层气开发正当时，有望带动行业进入上行通道213.1.“气化山西”带动煤层气发展，国企为开发主力213.2.煤层气矿业权审批下放山西，山西煤层气矿业权改革“破冰”213.3.晋煤

4、集团主导成立省级燃气重组平台——山西燃气集团224.重点推荐公司：蓝焰控股234.1.山西国资煤层气开发企业，资源优势明显，勘探开发业务稳定发展234.2.公司经营情况分析244.2.1.利润表分析：主营业务经营良好244.2.1.1.营业收入与营业成本分析244.2.1.2.增值税退税与煤层气销售补贴分析254.2.1.3.三费分析254.2.2.现金流量表分析：新区块勘探、气井建造投入资金多，拟使用募集资金补充现金流254.2.3.资产负债表分析：货币资金减少，应收款项增加，发行7亿私募债置换

5、短期借款，债务结构得到优化264.3.新区块突破性进展：柳林石西区块成功点火，四区块正在钻井11口264.4.山西燃气集团成立，控股股东掌握主导权274.5.盈利预测274.6.风险提示275.重点推荐公司：新天然气285.1.拥有新疆7市特许经营权，本地竞争优势明显285.2.收购优质标的亚美能源50.5股权，布局煤层气开采295.2.1.潘庄煤层气产量提速，马必一期总体开发方案获批295.2.2.“清洁供暖”带来天然气需求增加，煤层气气价上涨305.2.3.亚美能源经营情况分析305.3.盈

6、利预测315.4.风险提示316.重点推荐公司：天壕环境316.1.持续跨行业扩张，打造“水、电、气”一体化的业务版图。316.2.与中海油成立合资公司建设神安线管道，山西煤层气有望外输河北316.3.盈利预测336.4.风险提示337.建议关注：沃施股份337.1.园艺公司多元化发展，并购重组进军天然气领域337.2.石楼西气田地理位置优越，产气量有望获得突破性进展337.3.风险提示348、总结35图表目录图1：煤层气的三种富集状态5图2：历次全国煤层气评价资源量6图3：我国主要煤层气盆地分布

7、图7图4：我国不同煤阶煤层气资源分布图8图5：蓝焰控股煤层气井展示9图6：潘庄区块勘探、开发及生产活动支出9图7：马必区块勘探、开发及生产活动支出9图8：潘庄区块钻井成本9图9：亚美能源历史产气量与单位产气成本10图10：页岩井产气速度与累计产气量11图11：煤层气实际产气曲线示例11图12：煤层气排采过程11图13：煤层气产业链一览12图14：美国煤层气开发阶段划分与其理论技术对应图13图15：美国页岩气产业政策、技术突破与产量时间节点图14图16：美国煤层气生产税款补贴率表15图17：全国煤层

8、气历年产气量统计图16图18：全国煤层气探明地质储量及技术可采储量图（按企业统计，截止2017年底）16图19：中国天然气产量低于消费量，天然气对外依存度高20图20：天然气进口数量和同比增速20图21：天然气对外依存度20图22：全国煤层气探明地址储量及技术可采储量图（按省份统计，截止2017年底）21图23：营业收入分产品累计柱状图（2013A-2017A）28图24：天然气供应业务毛利率28图25：天然气入户安装业务毛利率28图26：亚美能源总产气量（百万方/年）29图27：