公用事业行业：今冬天然气供需几何“气荒”或可避免，但紧平衡难免.docx

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1、目录1温故而知新：17年“气荒”始末11.1“煤改气”政策施行超预期，真实需求被压制11.2供给不及预期、调峰能力弱加剧“气荒”222018年供暖季供需几何？52.1“蓝天保卫战”持续推动天然气需求强劲52.2供给端火力全开，“气荒”或可避免，但供需紧平衡73投资建议：逢低配置，重点关注气源方和LNG产业链144风险提示15图目录图1：2015-2017年各领域消费量变动情况（亿方）1图2：2017年各领域天然气消费量占比图1图3：天然气供给增量情况（亿方）3图4：2017年天然气供给来源情况3图5：国产天然气月产量（亿方）3图6：进口管道气来源3图7：中国向土库曼斯坦进口管道气量（万吨

2、）4图8：中国向缅甸进口管道气量（万吨）4图9：2017年供暖季LNG价格暴涨4图10：我国天然气消费情况5图11：2018年天然气月度消费量（亿方）6图12：尿素价格（元/吨）7图13：甲醇价格走势（元/吨）7图14：天然气供给结构8图15：天然气进口详情（万吨，%）8图16：2017年我国国产天然气分类8图17：“三桶油”产量分布8图18：2010年以来我国进口管道气结构（万吨，%）10图19：2017年我国进口管道气结构10图20：2010年以来我国LNG进口来源结构（万吨）11图21：2017年我国进口LNG来源结构11图22：我国已投及在建储气库分布图13图23：2017年12

3、月天然气主题行情14表目录表1：2015-2017年各领域天然气消费量及变动情况（亿方）1表2：2017年供暖季各地限气事件摘选2表3：月度燃气消费数据和预测（亿方）7表4：2017年中国十大天然气田8表5：国产气月度产量预测（亿方）9表6：我国管道天然气进口布局9表7：进口管道气月度预测（亿方）10表8：我国已投产LNG接收站基本情况（万吨）11表9：进口LNG月度预测（亿方）12表10：我国在役地下储气库明细表12表11：2018年供暖季供需缺口预测（亿方）131温故而知新：17年“气荒”始末1.1“煤改气”政策施行超预期，真实需求被压制根据《中国天然气发展报告2018白皮书》，20

4、17年我国天然气消费量为2386亿立方米，同比增长14.8%，增速较2016年提高7.2个百分点。具体拆分需求端，可以分为城市燃气、工业用气、发电用气和化工用气。其中城市燃气消费量937亿方，同比激增208亿方，增速28.5%；发电用气增量61亿方，增速16.7%；工业用气增量48亿方，增速6.7%；化工用气增量10亿方，增速4%。城市燃气为需求增量的最主要动力。表1：2015-2017年各领域天然气消费量及变动情况（亿方）2015年2016年2017年2016同比2017同比需求比例城镇燃气62872993716.1%28.5%39.27%工业用气738712760-3.5%6.7%3

5、1.85%发电用气28436642728.9%16.7%17.90%化工用气282252262-10.6%4.0%10.98%数据来源：《中国天然气发展报告（2018）》，西南证券整理“煤改气”政策施行超预期，导致城镇燃气用量激增。2017年2月《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》正式印发，目标完成煤改气户数为355万户，实际完成量超过428万户，超额完成约70万户，煤改气施行超预期显著推动供暖季城镇燃气消费量激增。图1：2015-2017年各领域消费量变动情况（亿方）图2：2017年各领域天然气消费量占比图1,000.0900.0800.0700.0600.0500.04

6、00.0300.0200.0100.00.0城镇燃气工业用气发电用气化工用气201520162017化工用气10.98%发电用气17.90%城镇燃气39.27%工业用气31.85%数据来源：《中国天然气发展报告》，西南证券整理数据来源：《中国天然气发展报告》，西南证券整理“气荒”来临压制了真实需求。2017年供暖季城镇燃气消费量激增，“气荒”出现，保民用气成为首要任务，工业用气、化工用气、商业用气受到限制，压制了真实需求，若燃气供给充足，消费量增速或更高。表2：2017年供暖季各地限气事件摘选时间地点具体内容2017.09河南中石油方面表示，冬季天然气紧张，给河南的天然气将减少400

7、万立方米/天。河南天然气方面表示：实行保民用，限工业的措施。2017.11陕西、内蒙中石油供陕西、内蒙古LNG工厂的天然气价格将上调1.88元/立方米，这是自9月份以来的第二次价格上调。9月上旬，内蒙古宏基亿泰等LNG工厂接到气源方限气通知，至中下旬限气量将达到三分之一。2017.11呼和浩特停止对市区内及周边旗县各工业用户、工业采暖用户供气；间歇性停运市区内各加气站，停止对社会车辆加气，公交车、出租车错峰限时加气，具体时段以各加气