天然气行业2019年投资策略：天然气供需紧平衡，LNG产业链大发展

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1、p天然气行业投资逻辑ü天然气在能源消费结构中比重快速提升ü天然气供需紧平衡，行业保持双位数稳定增长ü乡镇“煤改气”助力天然气消费需求增长ü天然气价格市场化改革利好行业长期发展ü天然气进口保持高增长，LNG产业链大发展p个股精选：ü行业标杆：新奥能源（2688HK）、中国燃气（384HK）ü稳健蓝筹：、华润燃气（1193HK）、、昆仑能源（135HK）ü成长潜力：中集安瑞科（3899HK）、天伦燃气（1600HK）、新天绿色能源（956HK）《关于加快推进天然气利用的意见》指出：到2020年，天然气在一次能源消费结构中的占比力争达到1

2、0左右，到2030年，力争将天然气在一次能源中的占比提高到15左右。2018年全国天然气消费量或达2,600-2,700亿立方米，在一次能源中占比不到8，如果到2020年要提高到10，则意味着届时天然气的消费量达4,000亿立方米，占比若要达到15，对应的消费量将到7000亿立方米，未来天然气发展空间巨大。图表1：中国2015-2020E能源消费结构612101519136462100908070605040302010020152020E煤炭石油及其他非化石能源天然气数据来源：能源局，BP，国元国际1.22

3、020年国内天然气综合保供能力达到3600亿立方米天然气发展“十三五”规划：“十三五”期间，新建天然气主干及配套管道4万公里，2020年总里程达到10.4万公里，干线输气能力超过4,000亿立方米/年；地下储气库累计形成工作气量148亿立方米，实现2020年国内天然气综合保供能力达到3,600亿立方米以上。图表2：“十三五”天然气行业发展主要指标指标2015年2020年年均增速属性累计探明储量（常规气，万亿方）13164.30预期性产量（亿方/年）135020708.90预期性天然气占一次能源消费比例（）5.98.3～10预期性

4、气化人口（亿人）3.34.710.30预期性城镇人口天然气气化率（）42.857预期性管道里程（万公里）6.410.410.20预期性管道一次运输能力（亿立方米）280040007.40预期性地下储气库工作气量（亿立方米）5514821.90约束性数据来源：能源局，发改委，国元国际1.2天然气未来将成为中国的主力清洁能源国际天然气市场供大于求推动中国LNG消费快速增长p基础设施公平开放配套政策相继出台：ü三桶油公开油气管网设施信息，持续推进混改。ü长输管道定价及成本监审办法出台。pLNG采购量大幅提升：ü受益于国际天然气价格

5、相对低位和国内天然气强劲需求，2018年1-10月进口天然气增速达约33，十三五期间预计将保持30或以上增速。p未来将逐渐具备自主气源筹划条件：ü气价结构更为细化和透明，ü第三方可自主租赁现有LNG接收站、管网输送天然气2.1天然气市场需求强劲，未来将持续稳定增长2018年1-10月，天然气产量1,295.3亿立方米，同比增长6.3；天然气进口量7,206万吨，增长33；天然气表观消费量2,317亿立方米，同比增长15.3。预计2018年全年天然气消费量将达2,700亿立方米，成为全球天然气消费增长最快的市场。图表3：2000

6、-2020E中国天然气消费和生产量天然气消费天然气生产2020E2018E2017201620152014201320122011200002502701000500114010901371134513501250135015001549148715101850171019331860200020582373250027003500300036004000数据来源：能源局，发改委，国元国际p2017大气污染治理方案中，将“2+26”城市列为北方地区冬季清洁取暖规划首批实施范围。全面加强城中村、城乡结合部和农村地区散煤治理，要求北京、

7、天津、廊坊、保定市在17年10月底前完成“禁煤区”建设任务，并进一步扩大实施范围，实现冬季清洁取暖。在2017大气污染防治工作方案中涉及的“2+26”城市中，绝大多数城市都出台了与煤改气相关的政策。p“煤改气”补贴广泛覆盖：2017年5月16日，财政部、住建部、环保部、国家能源局联合发布《关于开展中央财政支持北方地区冬季清洁取暖试点工作的通知》，中央财政支持试点城市推进清洁方式取暖替代散煤燃烧取暖，试点示范期为三年，中央财政奖补资金标准根据城市规模分档确定，直辖市每年安排10亿元，省会城市每年安排7亿元，地级城市每年安排5亿元。试点

8、工作将重点支持京津冀及周边地区大气污染传输通道“2+26”城市。各省市纷纷出台“煤改气”的补贴政策，民用“煤改气”基本覆盖了接驳、设备、用气全过程。其中接驳和设备补贴大多为一次性，覆盖成本的70以上，用气补贴大多暂定三年，覆盖成本的5