建筑行业2018年三季报总结暨11月投资策略：基建补短板进入落地期，央企及设计咨询龙头有望优先受益.docx

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1、Page3内容目录大盘短期承压，建筑板块估值持续探底510月大盘受外围市场影响下行压力较大，行业跑赢大盘5建筑子板块普跌，铁路建设表现较好7建筑个股涨跌不一，整体弱于大盘8A/H股溢价有所扩大9投资组合收益稳健，整体跑赢大盘10三季报业绩增速有所下滑，基本面整体向好10营收和利润增速稳中有降，Q3继续放缓10毛利率趋于平稳，净利率逐年提升11经营现金流流出放缓，融资现金流继续流入12资产负债率小幅回升13子行业概览：设计、化建持续景气，园林基本面未有明显好转13经济下行压力加大，基建投资有望发挥托底作用15改

2、革持续深化，政策频繁聚焦民营企业发展15地方专项债发行加速，年度计划或已超额完成17基建补短板逐渐发力，基建投资增速有望触底反弹18房地产新一轮周期或将到来，销售增速已明显回落22制造业投资受外围环境影响增速预期放缓23基建产业链存机会，重点推荐基建补短板受益央企及设计咨询龙头24政策持续强化，基建补短板力度不减24中西部地区有望优先受益24交通、水利和生态环保是补短板重点26基建央企业绩稳定估值低，有望受益基建补短板32设计咨询业绩亮眼，现金流良好，产业链前端优先受益基建补短板34处于产业链前端，优先受益基

3、建补短板34重点推荐39国信证券投资评级40分析师承诺40风险提示40证券投资咨询业务的说明40请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page3图表目录图1：10月份建筑行业下跌7.28%，跑赢大盘0.47pct5图2：年初至今建筑行业下跌29.11%，走势弱于大盘5图3：建筑行业10月份涨跌幅在28个行业中排第7名6图4：建筑行业年初至今涨跌幅在28个行业中排第14名6图5：当前建筑板块整体市盈率处于历史中低位7图6：建筑板块各子行业10月份涨跌幅排名7图7：建筑板块各子行业年初至今涨跌幅排名8图

4、8：建筑板块10月份涨幅前五和跌幅前五的公司8图9：建筑板块年初至今涨幅前五和跌幅前五的公司9图10：A、H股同时上市的四家央企10月股价涨跌幅情况10图11：2018年前三季度建筑行业营收增长10.24%11图12：2018年前三季度建筑行业净利润增长12.10%11图13：2018Q3建筑企业营收增速较为平稳，增长7.90%11图14：2018Q3建筑企业净利润增速继续回落，增长4.99%11图15：建筑行业毛利率趋于平稳，净利率逐年提升12图16：经营现金流流出放缓，投资现金流大幅流出，融资现金流持续流

5、入12图17：近几年行业资产负债率持续下降，2018前三季度回升至76.57%13图18：2018年前三季度建筑子行业营收增速排名14图19：2018年前三季度建筑子行业净利润增速排名14图20：2018前三季度建筑子行业毛利率水平排名14图21：2018前三季度建筑子行业净利率水平排名14图22：建筑子行业2018年前三季度资产负债率情况15图23：今年地方政府一般和专项债券月度发行额17图24：今年地方政府新增和置换债券月度发行额17图25：固定资产投资触底，未来有望企稳回升18图26：房建投资增速保持平

6、稳，基建投资持续下行，工建投资回暖趋势不减18图27：我国轨道交通运营路线长度持续保持快速增长19图28：我国在建轨道交通的城市数和线路长度持续增长19图29：近几年国家铁路建设投资情况20图30：2018年1-9月我国铁路固定资产投资持续回暖20图31：建筑业PMI连续两个月反弹21图32：基建投资增速走势图22图33：房地产投资增速走势图22图34：房地产开发投资在2015年年底触底后，增速持续回升22图35：商品房销售面积和销售额增速明显回落23图36：1-9月制造业固定资产投资增速为8.7%23图37

7、：制造业PMI持续回落24图38：全国扶贫攻坚主战场集中在中西部地区25图39：中西部地区主要省份的城镇化率远低于全国平均水平25图40：中西部及东部地区部分省份的固定资产投资增速26图41：我国铁路固定资产投资2013-2018年9月的情况29图42：2013-2017年我国铁路运营里程29图43：“十三五”期间水利发展六大原则30图44：“十三五”期间水利发展六大目标30图45：生态环保业投资增速保持在较高水平31图46：八个建筑央企市盈率大部分低于行业和A股平均值32图47：超过半数央企市净率跌破1.0

8、，估值处在安全区域32图48：八大建筑央企新签合同市占率逐渐提升34图49：设计咨询行业处在建筑行业上游35图50：勘察设计行业并购数量和金额有加快增长的趋势36图51：中设集团营收保持高增长，近三年CAGR达30.09%37图52：中设集团净利润增长较快，近三年CAGR达21.37%37图53：苏交科营收保持高增长，近三年CAGR达44.45%37图54：苏交科净利润增长较快，近三年CAGR达22