传媒行业三季报总结暨11月投资策略：三季报整体业绩下行，继续推荐细分行业龙头.docx

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1、Page9内容目录市场层面：估值及机构配置处于历史底部4估值处于历史底部4Q3板块配置意愿下降、持仓集中5三季报梳理：业绩增速普遍下滑，内生增长平淡9行业总览：整体业绩增速平淡，细分领域成长性分化9细分板块：受政策影响较大，营收归母净利润增速整体下降11全年业绩前瞻：优质龙头公司业绩确定性较强13关注游戏板块年报业绩预告情况15投资建议：继续推荐超跌行业龙头16风险提示17国信证券投资评级18分析师承诺18风险提示18证券投资咨询业务的说明18请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Pa

2、ge9图表目录图1：2018年初至10月传媒板块与重要指数涨跌幅情况4图2：中信一级行业年初至10月末涨跌幅排序（按市值加权平均）4图3：年初至10月底传媒各细分板块涨跌幅5图4：传媒板块与中信一级板块TTM市盈率比较5图5：2013Q1-2018Q3传媒板块各季度重仓市值及占重仓总量比重6图6：2013Q1-2018Q3传媒板块重仓比重及传媒/A股市值占比6图7：2013Q1-2018Q3传媒板块（中信）剔除分众传媒后重仓比重及占A股市值比重..........................

3、..........................................................................................................7图8：2018Q3国信传媒股票池各版块公募基金重仓数量8图9：2018Q3国信传媒股票池各版块季持仓变动（万股）8图10：传媒行业营业收入及增速变化9图11：传媒行业归母净利润及增速变化9图12：传媒行业营业收入及增速变化（单季度）10图13：传媒行业归母净利润及增速变化（单季度）10

4、图14：传媒版块并购重组趋势变化10图15：传媒行业毛利率及净利率变化11图16：传媒行业期间费用率变化11图17：2013-2018Q3电影动画板块营收及增速12图18：2013-2018Q3电影动画板块归母净利润及增速12图19：2013-2018Q3游戏板块营收及增速12图20：2013-2018Q3游戏板块归母净利润及增速12图21：2013-2018Q3营销板块营业收入（亿元）及同比12图22：2013-2018Q3营销板块归母净利润（亿元）及同比12图23：2013-2018Q3互联

5、网板块营收及增速13图24：2013-2018Q3互联网板块归母净利润及增速13图25：2013-2018Q3平面媒体板块营收及增速13图26：2013-2018Q3平面媒体归母净利润及增速13图27：2018年Q4季度传媒板块业绩预告情况14图28：2018年Q4传媒板块业绩预告分版块情况14表1：年初至10月底传媒涨幅TOP9标的5表2：2018Q3传媒板块基金持仓Top107表3：2018Q2传媒板块基金重仓季报持股变动Top108表4：2018Q3国信传媒股票池基金持股情况9表5：201

6、8Q3传媒板块细分领域业绩增速分化明显10表6：传媒细分板块盈利能力变动情况11表7：传媒细分板块经营性现金流及应收账款情况11表8：2018传媒行业公司全年业绩预告情况（亿元）14表9：2018游戏板块全年业绩预告情况（亿元）16表10：重点公司盈利预测及投资评级17请务必阅读正文之后的免责条款部分全球视野本土智慧Page9市场层面：估值及机构配置处于历史底部估值处于历史底部1）2018年初至10月底，传媒板块（中信）整体下跌41%，跑输沪深300（-18%），跑输创业板指（-14%）；在中信

7、一级29个板块中，传媒板块排名第28位。图1：2018年初至10月传媒板块与重要指数涨跌幅情况0.20.10-0.1-0.2-0.3-0.4-0.52018-1-312018-2-282018-3-312018-4-302018-5-312018-6-302018-7-312018-8-312018-9-302018-10-29沪深300创业板传媒（中信）资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理图2：中信一级行业年初至10月末涨跌幅排序（按市值加权平均）0-5-10-15-20-25-30-3

8、5-40-45-50资料来源：WIND，国信证券经济研究所整理传媒板块普遍下跌，年初至今仅5家公司股价实现上涨。2018年，中国监管机构冻结网络游戏版号审批，8月末教育部、国家新闻出版署等八部门联合印发了《综合防控儿童青少年近视实施方案》，指出应“实施网络游戏总量调控，控制新增网络游戏上网运营数量”，互联网手游受到较大冲击，其次国内互联网人口红利的下降，导致互联网板块显著下行，年初至今下跌40%。电影动画和广播电视板块由于题材限制、明星限酬令、阴阳合同等政策因素受到影响，年初至今涨跌幅分别为-3