建筑行业10月投资策略：政策强化估值修复，重点推荐补短板受益央企及设计咨询龙头

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1、内容目录建筑板块估值仍在低位59月大盘企稳回升，行业小幅上涨5建筑子板块涨跌参半，铁路建设涨势亮眼7建筑个股涨跌不一，整体稍弱于大盘8A/H股溢价有所缩小，但溢价仍较高9投资组合收益稳健，整体跑输指数10政策持续强化，基建投资有望企稳回升10财税体制改革加速落地，流动性有望进一步释放10财政发力，地方专项债发行提速11基建投资增速有望触底反弹13房地产新一轮周期或将到来，房建投资增速大概率回落19制造业投资受外围环境影响增速边际放缓20关注区域性和结构性机会，重点推荐基建补短板受益股、设计咨询21政策持

2、续强化21中西部基建投资空间大21交通、水利和生态环保是补短板重点22建筑央企和区域基建龙头业绩稳定，有望受益基建补短板27设计咨询业绩亮眼，现金流良好，行业整合利好龙头32重点推荐37国信证券投资评级38分析师承诺38风险提示38证券投资咨询业务的说明38图表目录图1：9月份建筑行业上涨0.56%，跑输大盘2.97pct5图2：年初至今建筑行业下跌23.54%，走势弱于大盘5图3：建筑行业9月份涨跌幅在28个行业中排第13名6图4：建筑行业年初至今涨跌幅在28个行业中排第16名6图5：当前建筑板块整体

3、市盈率处于历史中低位7图6：建筑板块各子行业9月份涨跌幅排名7图7：建筑板块各子行业年初至今涨跌幅排名8图8：建筑板块9月份涨幅前五和跌幅前五的公司8图9：建筑板块年初至今涨幅前五和跌幅前五的公司9图10：A、H股同时上市的四家央企8月股价涨跌幅情况10图11：今年地方政府一般和专项债券月度发行额12图12：今年地方政府新增和置换债券月度发行额12图13：固定资产投资增速持续下行13图14：房建投资增速保持平稳，基建投资持续下行，工建投资回暖趋势不减，13图15：PPP总投资增速企稳14图16：我国轨道

4、交通运营路线长度持续保持快速增长16图17：我国在建轨道交通的城市数和线路长度持续增长16图18：近几年国家铁路建设投资情况16图19：2018年1-7月我国铁路固定资产投资情况17图20：9月建筑业PMI重回60%以上18图21：基建投资增速走势图19图22：房地产投资增速走势图19图23：房地产开发投资在2015年年底触底后，增速持续回升19图24：商品房销售面积和销售额增速回落预期明显20图25：制造业固定资产投资增速目前已边际放缓20图26：制造业PMI明显回落21图27：中西部地区主要省份的城

5、镇化率远低于全国平均水平22图28：中西部及东部地区部分省份的固定资产投资增速22图29：公路建设固定资产投资情况24图30：我国铁路固定资产投资2013-2018年8月的情况24图31：2013-2017年我国铁路运营里程24图32：川藏铁路规划路线图25图33：“十三五”期间水利发展六大原则25图34：“十三五”期间水利发展六大目标25图35：生态环保业投资增速保持在较高水平27图36：八个建筑央企市盈率大部分低于行业和A股平均值27图37：部分建筑央企市净值跌破1.0，估值处在安全区域27图38：

6、八大建筑央企新签合同市占率逐渐提升30图39：全国扶贫攻坚地图30图40：设计咨询行业处在建筑行业上游32图41：勘察设计行业并购数量和金额有加快增长的趋势34图42：中设集团营收保持高增长，近三年CAGR达30.09%34图43：中设集团净利润增长较快，近三年CAGR达21.37%34图44：苏交科营收保持高增长，近三年CAGR达44.45%34图45：苏交科净利润增长较快，近三年CAGR达22.47%34图46：设计咨询上市企业营收连续三年两位数以上增长35图47：设计咨询上市企业净利润增长持续加速

7、35图48：设计咨询企业ROE高于建筑行业和A股平均水平35图49：设计咨询企业股权受稀释后，ROE仍保持较高水平35图50：设计咨询企业毛利率和净利率均稳中有升36图51：设计咨询企业毛利率和净利率远高于平均水平36图52：设计咨询企业资产负债率逐年下降36图53：设计咨询企业资产负债率远低于平均水平36图54：设计咨询企业经营现金流持续为正，每年的净额接近净利润水平37表1：主要建筑企业A/H股溢价情况（汇率以9月30日港币兑人民币中间价为准）.9表2：国信建筑下半年投资组合涨跌幅情况10表3：20

8、18年9月份以来主要宏观政策梳理11表4：财政部先后对PPP项目进行清理并限制地方政府融资14表5：各部门及地方政府陆续出台新一轮促进PPP项目发展政策15表6：发改委重启轨道交通审批以来的获批项目16表7：近期关于城乡区域协调发展有关的政策18表8：“交通扶贫”的主要内容23表9：2017年1月国家发展改革委下放政府投资交通项目审批权23表10：“十三五”期间，铁路的平均年投资额约为0.8万亿24表11：截至8月底中央预算内水利投资计划完