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时间:2018-12-05
《非银金融行业:龙头券商估值修复有望持续》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库。
1、行业动态研究报告目录一周市场回顾2中信建投观点2市场概况3行业新闻7公司公告10一周市场回顾大盘表现本周沪深300指数报3143.48,较上周末-3.51%,上证综指报2579.48,较上周末-3.72%,中证综合债(净价)指数报98.17,较上周末+0.05%。板块及个股表现本周申万非银板块-5.06%,券商-5.51%,保险-4.13%,多元金融-8.16%,非银板块跑输沪深300指数和上证综指。本周非银板块涨幅排名前三的个股为新力金融(+4.34%)、鸿特科技(-0.69%)、天风证券(-1.70%);跌幅排名前三的个股为九鼎
2、投资(-16.50%)、绿庭投资(-16.27%)和哈投股份(-15.08%)。中信建投观点本周以创投概念为代表的前期热点题材大幅杀跌,市场重回存量博弈格局,交易情绪环比回落,拖累券商板块跑输沪深300指数和非银板块。本周上交所发布《停复牌指引》,从减少重组停牌情形、停牌期限届满披露预案、明确停牌申请的时间窗口等方面限制上市公司随意停牌的行为。我们认为,新规落地后,被停牌上市公司所锁定的筹码将回归市场,有助于改善短期市场流动性;同时,限制任意停复牌现象也是A股提升入摩以及入富纳入因子的前提之一,若新规能得到贯彻执行,外资入市的进程同
3、样将提速;但是,我们注意到,部分上市公司停牌的主要原因,正是为了避险(例如防范野蛮人收购、防范股票质押平仓风险等),因此监管部门在限制上市公司停牌行为的同时,还应提供更多的配套措施,避免因处置风险而发生新的风险。近期宏观经济下行、商誉减值计提对资本市场的压力逐步显现,预计监管层仍将维持相对宽松的政策予以对冲,建议逢低左侧布局,等候事件性机会。龙头券商普遍拥有较强的资本实力、丰富的机构客户资源和完善的风险控制制度,在传统业务的存量竞争及创新业务的牌照申请上占得先机,长线配置价值更优,推荐投资者关注中信证券(行业领军者,综合实力突出)和
4、华泰证券(定增+GDR夯实资本,财富管理日益精进)。本周保险板块跑输沪深300,跑赢非银板块,负债端持续改善,四季度仍有绝对配置收益。本周上市险企先后发布保费收入公告,中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险1-10月寿险业务保费收入同比增速进一步改善,分别为4.77%、20.92%、15.04%和11.52%,相较1-9月增速4.11%、21.17%、14.72%、11.32%,分别+0.66、-0.25、+0.32、+0.2个百分点,整体有所提升。在去年同期低基数窗口下,我们继续看好保障型产品拉动的保费增长和新业务价值回升。伴随着
5、10年期国债到期收益率继续下行至3.37%,市场担忧利率下行影响投资端收益状况,我们认为短期内利率下行空间有限,重配资产占比较小,且在年初利率上行的窗口期已加大力度配置固收类资产,鉴于险资的长期属性,预计短期波动影响较小。开门红方面,上市险企预计对保障型产品的投入仍将大于储蓄类产品,短端利率下行相对提升理财型保险产品的吸引力。年底临近估值切换,我们认为保险迎来反弹确定性最强的配置窗口。预计中国太保、新华保险将实现全年新务价值基本持平至小幅正增长。目前保险板块估值仅为0.78-1.1倍P/EV,合理估值为1-1.5倍P/EV。高成长龙
6、头险企享受合理溢价,推荐关注新华保险、中国太保。推荐股票池证券:中信证券、华泰证券。保险:新华保险、中国太保。图表1:本周非银金融板块跑输沪深300指数图表2:2018年以来非银金融板块跑赢沪深300指数6420-2-4-6-8-10周最高%周最低%周涨跌幅%-5.06-5.51-4.13-3.51-8.16非银证券保险多元金融沪深30020100-10-20-30-40-50年最高%年最低%年涨跌幅%-18.92-21.30-14.66-22.01-32.29非银证券保险多元金融沪深300资料来源:Wind,资料来源:Win
7、d,市场概况证券1.流动性:截至11月23日,7天银行间质押式回购利率为2.5867%,较上周末-3.36BP;7天存款类机构质押式回购利率为2.5741%,较上周末-2.83BP。2.证券经纪:(1)交易数据:本周两市A股日均成交额3746.07亿元,环比-10.19%,日均换手率0.94%,环比-14.63bp;(2)投资者数量:截至11月16日一周新增投资者数量为24.57万人,环比+1.91%。3.信用业务:(1)融资融券:截至11月22日,两融余额7822.04亿元,较上周末+0.76%,占A股流通市值2.09%;(2)股
8、票质押:截至11月23日,场内外股票质押总市值为45558.26亿元,环比-5.41%。4.投资银行:截至11月23日,IPO承销规模为1330.40亿元,占去年完成总量的57.82%;再融资承销规模为8232.03亿元,占去年完成总
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